粤水电超百亿重组获批加码建筑施工大股东承诺标的四年扣非不少于42.3亿

广东国资加速资产证券化，粤水电资产重组SZ)超百亿获证监会批准

11月9日晚间，广东水电发布公告称，公司筹划的重大资产重组获证监会有条件通过。

这次重组的实质是建工集团借壳上市建工控股将以此为契机，实现建筑业务整体上市，有效解决同业竞争问题广东水电称，建工集团和广东水电的主营业务有一定程度的重叠本次交易完成后，建工控股施工板块相关资产得到了整合和集合，有利于解决同业竞争问题同时，省建龙头整体上市将通过资本市场不断提升竞争力

交易完成后，粤水电规模将迅速扩大到今年6月底，建工集团总资产561.12亿元，是广东水电的1.71倍，营业收入是广东水电的4倍多

100亿元重组后，粤水电的盈利能力将得到显著提升大股东建工控股承诺未来三年建工集团主营业务年利润不低于10亿元

核心业务将变成建筑。

今年3月初以来筹划的重大资产重组取得重大实质性进展，粤水电资产规模将快速扩张。

根据最新修订的重组预案，广东水电以发行股份方式购买广东建工集团控股有限公司持有的广东省建工集团有限公司(以下简称建工集团)100%股权，交易价格为104.97亿元同时，公司向不超过35名特定投资者发行股票，募集资金不超过20亿元

日前，粤水电的上述重组方案经证监会M&A和重组委审核后获得有条件通过。

本次重组，在市场看来，是建工控股将建工集团注入广东水电的一次资本运作，也可以视为建工集团借壳广东水电上市由于广东水电和建工集团的机构股东均为建工控股，不构成借壳上市

建设集团作为广东省国资委下属的重要建设平台，体量较大2020年末至今年6月末，建工集团总资产分别为446.78亿元，553.79亿元和561.12亿元同期，广东水电总资产分别为294.92亿元，317.32亿元和327.50亿元到今年6月底，建工集团总资产是广东水电的1.71倍那么重组完成后，广东水电的总资产将达到8883.62亿元在不久的将来，广东水电将成为千亿规模的大型企业集团

龚建集团前身为广东省建筑工程总公司，成立于1990年4月6日经过多年的发展，龚建集团已成为广东建筑业的龙头企业，也是广东省委，省政府重大部署和重大建设项目的承担者和主力军公司连续17年位列中国企业500强

建工集团主营业务板块为建筑业务，涵盖轨道交通建设，市政工程建设，房屋建筑等集团拥有建筑工程总承包特级资质，市政公用和公路工程四级总承包特级资质，水利水电总承包一级资质，机电安装工程总承包一级资质，地基与基础工程专业承包一级资质等多项资质该公司声称在超高层建筑，大型公共建筑和盾构机方面拥有强大的实力和丰富的经验项目包括广东职业教育城，广州白云国际机场扩建工程T2航站楼工程，中国南方电网产学研综合基地工程，中国华融大厦等都是出自建工集团之手广东水电是集工程设计，建设，施工，运营，管理全过程，涵盖水电，风电，光伏发电的公司公司工程建设业务主要以水利水电工程和轨道交通工程建设为主历年工程建设收入约占80%，其中水利水电工程收入约占50%

本次交易完成后，粤水电的主营业务不会发生重大变化，但其核心业务将变为施工，重点领域不再只是水利水电工程。

支持筹资20亿英镑以减少负债

粤水电百亿重组完成后，经营业绩将大幅提升，盈利能力将快速提升。

从经营业绩来看，广东水电的经营业绩相对稳定，并保持增长趋势。

数据显示，2013年，实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为53.98亿元和0.89亿元经过持续增长，到2021年，营业收入143.61亿元，比2013年增长166.04%

2021年公司净利润3.28亿元，较2013年增长268.54%。

虽然8年来营业收入和净利润都翻了一番，但因为基数小，实际增速并不快。

值得注意的是，粤水电有不少大动作今年7月，公司宣布拟投资100亿元建设白岩滩水库抽水蓄能电站项目，预计装机容量120万至160万千瓦

今年6月，公司宣布与犹大农业股份有限公司签署框架协议，共同设立计划总规模为100亿元的产业基金，计划分期实施公司拟成为产业基金的有限合伙人，认缴出资不超过30亿元

今年5月底，广东省水电公司计划投资100亿元建设200万千瓦光伏+示范园区项目。

上述大动作都是广东水电为了提高盈利能力，将产业链延伸到清洁能源领域的举动。

重组完成后，广东水电的经营业绩将会好很多2020年至今年上半年，建工集团营业收入分别为511.67亿元，618.21亿元和272.08亿元，对应的净利润分别为8.41亿元，9.82亿元和4.93亿元

大股东建工控股承诺，2022年至2024年，建工集团扣除非经常性损益后的净利润分别不低于9.56亿元，10.46亿元和10.95亿元，年均盈利10亿元，合计30.97亿元如果2022年未完成本次重组，则承诺期延长至2025年，当年承诺数为11.33亿元那么，在2022年至2025年的四年时间里，建工集团的承诺总额为42.3亿元

主营业务净利润每年10亿元，粤水电盈利能力将显著提升。

值得一提的是，建筑领域属于重资产，资产负债率高是行业普遍现象本次重组，粤水电拟募资不超过20亿元该笔资金除支付本次重组的中介费用外，用于补充广东水电的流动资金，以降低资产负债率

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