博时基金王祥：国际黄金延续前期震荡盘整的态势利率端上行压力或会持续存在

国际黄金市场上周继续维持震荡拉锯，分歧偏离的美国就业数据令市场对于未来加息的政策展望具有较强的不确定性，黄金受此影响波动加剧，但整体未脱离近期交易区间。国内投资者表现依然淡静，前周流入的场内投资者快速兑现。

市场观点方面，国际黄金市场在过往的一周里整体延续了前期震荡盘整的态势，周内最严重的金融数据扰动莫过于美国6月就业市场数据出现了严重分歧，且均较预期值出现了较大偏离，引发市场对于美联储货币政策预期的急剧调整，美国十年期国债收益率再次升破4%。上周四公布的6月ADP就业数据达到惊人的49.7万人，超出了预期值22万人1倍之多，一度令市场拓展美联储利率终点至6%的水平，且转为宽松的时间目标再次推迟。而其后仅隔一日公布的6月新增非农数据却仅为20.9万人，不仅当月数据不及预期，劳工部还同时对4~5月的就业数据进行了连续下调，累计下调人数超11万人。大小非农数据之间的冷热不均引发的了市场的急剧波动，从结果来看，国际金价再次守住了1900美元关口，下方逢低购买意愿依然较强。ADP数据仅包含私营企业的就业指标，而不包含政府部门就业人数，且统计时点包含了大学暑期冲击，存在差异是可以解释的，历史上也存在类似的情况。边际上来说，美国就业市场仍保持较高的热度，这从5月JOLTs职位空缺数继续收窄以及美国劳工部暗示薪资通胀继续顽强可以得到佐证，也是市场对于不及预期的非农数据反应相对较弱的重要原因。

对黄金而言，利率端的上行压力可能会持续存在，但基数效应影响下的名义通胀将追随预期转强，实际利率压力最大的时段即将过去。

市场动态方面，美国6月就业市场数据出现分歧。美国劳工统计局的数据显示，6月份美国非农就业人数增加了20.9万人。这个月的数据略低于市场普遍估计的22.4万左右。同时劳工部对4~5月的就业数据进行了下修，合计下修人数超11万人。而与此形成鲜明对比的是，前一日公布的ADP就业数据则大超预期，6月数据接近50万人，为预期值的2倍以上。

6月欧元区经济前瞻与消费者信心改善有限。欧元区6月经济景气指数95.3，欧元区6月消费者信心指数终值-16.1(预期-16.1，前值-16.1)。此外，欧元区制造业、服务业PMI同步回落、欧元区ZEW指数仍指向收缩，显示欧元区前景进一步承压。

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