站在当前节点，细数光伏板块投资的危与机

$ $迪尔激光$

首先说一下宏观层面的环境，再来细数一下行业的现状和格局。

宏观上:美国通胀，加息退水，全球资产承压，带动欧美可能的经济衰退对于大A来说，是流动性压力和出口数据的预期压力目前看来，有三个改善的拐点第一个是美联储加息持续超预期，至少要到明年一季度才会有所缓解第二是出口数据下滑的负着陆，预计今年年底会看到第三是国内房地产稳定增长，短期看房地产的政策个人认为很难产生大的刺激，潜在的债务危机和明年的城投债都是不可忽视的风险至少在这个时候，乐观的因素不多当然，创业板和上证指数今年以来的大幅回调，已经在一定程度上反映了利空大的市场有望由内需拉动，外需短期可能因为出口变量而承压

再来说说光伏板块:光伏板块从今年4月底到现在应该反弹比较好，主要是全球需求超预期，以及俄乌冲突引发的欧洲能源危机去年全球装机160GW，今年预计至少240—260GW，增速超过50%明年也有望达到350GW的装机容量，增长率为40%22—24年的装机容量增长率应不低于30%

按照主要产业链看各个环节的投入

1.硅料链接:今年的硅料依然是盆满钵满，但硅料价格的拐点很难预测，但可以肯定的是硅料的周期性，未来某个时点会出现向下的拐点而行业龙头通威在电芯和现在的集成元器件上也有布局，可以在一定程度上抵抗硅材料的周期性，比较复杂，很难把握

2.硅片链接:今年单GW利润1毛多，利润率还是很不错的但伴随着硅片环节的大幅扩张，明年会有名义产能过剩的风险但中环等龙头公司由于大规模的先进产能和石英砂供应优势，明年应该还是会有不错的盈利，价格战应该打不起来但是这个板块的投资也很难把握量价齐升的逻辑是，难以与利润形成合力

3.电池板块:由于近两年N型工艺的迭代和硅材料的超额利润，大尺寸电池板块挤压了电池板块扩张的步伐，资本支出相对较少，导致结构性短缺今年的利润恢复非常好板块内的爱旭股份，君达股份股价表现也非常好，预计到明年上半年至少能保证盈利可是，各种阿猫阿狗的公司开始跨界光伏拓普康在技术路线上的利润成本比是最好的，扩大生产的计划也是无止境的但这些ppt公司能否产生产能过剩还是个问号目前电池板块还是量价齐升的逻辑，中长期可能面临竞争格局的挑战，短期还是很OK的但是，股价上涨已经完全应验了这个逻辑我们应该经常关注产业结构和新技术HJT，拓普康和ABC的竞争力，以及各制造商的生产数据和利润数据

4.元器件链接:从去年到今年，集成元器件最大的逻辑就是量价齐升目前完全实现放量，但不超过价格硅材料的拐点还没有到来另外通威最近在搞跨界组件，短期内海外竞争格局还可以，在国内会比较大综合来看，集成组件仍有盈利改善预期，但由于竞争格局的长期压制，整体估值将受到抑制所有集成组件厂商新电池的渠道，成本，布局将是未来市场份额的关键

5.光伏设备:硅片，晶盛机电，被切割的高新股份受益于过去硅片产量的大幅扩张，股价爆发式增长，未来仍有增长潜力但就空间而言，电池晶圆生产的中期扩张将更快，HJT迈威股份的估值一直偏高拓普康的捷佳伟创目前的估值还是可以的，相信未来三年会有不错的复合增长另外，如果迪尔激光的激光外延技术跌得够快，公司就能整体，光伏设备的成长逻辑确定，竞争格局稳定，主要看技术落地程度，订单量，估值

6.逆变器环节:逆变器是光伏和储能双轨，股价反应充分，逻辑平滑如果宏观风险被充分消化，逆变器环节仍有机会表现

基于当前节点基本面:光伏设备gt，gt，逆变器，Chip gt元器件的集成受益于需求的大幅增长，具有良好的投资机会但短期来看，风险在于宏观环境对高估值并不友好，板块设备估值和变频器估值整体偏高基本面好如果股价出现回调，也可以关注布局

从中期来看，24年后光伏的需求增速将大概率开始下降一旦成长股的涨幅降到30%以下，戴维斯的双杀就会发生另外，体量和竞争格局的恶化至少23年内不会是主要矛盾，需求增长是最大因素

乐观并不意味着买入，尤其是在外部动荡和流动性尚未恢复的情况下不宜下重注抄底布局，心中有底最重要

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