4月份财政数据点评：收入下降原因几何？

数据

4月份，全国一般公共预算收入累计值74239亿元，同比增速—4.8%，前值8.6%，大幅回落13.4个百分点，全国一般公共预算支出80933亿元，同比增长5.9%，前值8.3%。

4月份，全国政府性基金预算收入17565亿元，同比增速—27.6%，前值—25.6%，下降2个百分点一季度，全国政府性基金预算支出31488亿元，同比增长35.2%，前值为43%

大意

无论是1—4月份的累计值，还是4月份的月度值，全国一般公共预算收入都有较大幅度的下降，其中税收下降更为严重我们认为，当前财政收入增速大幅下滑，首先是因为疫情对国内生产和居民生活消费的影响，影响了税收收入，另一个重要因素是政府的减税和退税据统计，1—4月，全国一般公共预算收入同比增长5%，目前为—4.8%，税收收入同比增长3.7%，目前为—7.6%由此可见，政府为帮助中小企业脱困而给予的退税政策，在很大程度上制约了政府的财政收入，收入在一季度的基础上继续下滑这个原因其实在第一季度的财务分析报告中就提到过，收入下降，支出加速，但当时只是初步效果

此外，减税和退税导致财政收入下降，这也可以从地方政府的数据中得到印证据统计，1—4月，深圳市一般公共预算累计收入1309.8亿元，下降12.6%，4月单月收入同比下降44%主要原因是深圳遵循国家增值税优惠政策，企业所得税优惠政策和深圳惠企30户涉税优惠政策，为5.94万户市场主体输血240多亿元，土地税收优惠政策合计372亿元

为应对房地产销售，投资，卖地收入的下滑趋势，5月15日，央行，银监会将首套商业性个人住房贷款利率下限下调20bp房地产利率下限下调是一个重要信号，显示了当前稳定楼市的紧迫性但如果要扭转卖地收入，或者稳定房地产，我们认为政策需要更加宽松

此外，目前由于疫情下政府减税退税政策叠加核酸检测等公共卫生支出，我们预计为了弥补后续财政收入的缺口，今年有发行特别国债的可能，用途可能向疫情严重的行业倾斜，以稳定就业为导向。

风险:国内宏观政策变化，财政政策达不到预期，信用事件集中爆发，新冠肺炎疫情集中爆发。

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