保险频频举牌释放重要信号 保险证券ETF（515630）近一年涨超50%

8月12日，平安集团、平安资管分别增持中国人寿（H）950/900万股，持股比例自4.91%/4.88%升至5.04%/5.0%，触发举牌，引发市场热议。鹏华基金经理余展昌建议充分重视这一事件背后的信号意义，并表示保险板块长牛催化明确。

鹏华指数与量化投资部基金经理余展昌指出，截至8月11日（增持前一交易日），中国人寿（H）收盘价对应2024年股息率为3.2%，预计不属于传统意义上的高股息范畴。与投资其他板块相较，险资作为保险板块中的一部分，对行业具有更为深入的认知，险资举牌险企背后隐含对于保险板块投资价值的积极展望，建议充分重视这一事件背后的信号意义。

事实上，市场已经迅速给出反应。Wind数据显示，8月11日-8月19日，在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本的中证800证保（399966.SZ）大涨5.96%，远超同期上证指数2.54%的涨幅，并带动相关基金业绩持续攀升。

据WIND统计，目前仅有鹏华基金旗下产品追踪中证800证保这一指数，包括保险证券ETF（515630）、证保LOF（160625）以及鹏华中证800证券保险（A：160625 C:015693 I:023379），基金经理均为余展昌，其中保险证券ETF（515630）表现尤为突出，截至8月19日，该基金近一年净值增长率54.03%。

余展昌表示看好保险股的逻辑有五点。一是偿付能力呵护，监管推动长期投资试点，给予最低资本打折，且投资收益可按权益法记账；二是银保渠道保单收益率明显高于存款利率，带动保费高增长，报行合一下大公司市占率明显提升；三是随着预定利率的下降，保险负债成本明显改善；四是今年权益资产收益较高，保险公司投资情况良好；最后是大部分保险股估值pb1.2倍，pev0.6倍，在资产和负债端都改善的情况下有补涨需求。

同时余展昌判断保险板块长牛催化明确。一方面，慢牛预期推动资负改善，如短期利润等业绩、低利率下稳定利差益均来自权益贡献，权益上涨业绩弹性凸显、资负匹配优化。另一方面，增量资金涌入，即保险互持开启，头部险企弹性+高股息属性或持续吸引长线险资和市场增量资金。此外，保险2Q25配置系数0.51仍低配，慢牛推动投资收益超假设的4%，EV或无需给予折价，上涨空间充足。