平安新鑫先锋混合基金净值创近三年新高，张晓泉的投资逻辑与市场洞察

9月22日，平安基金旗下产品平安新鑫先锋混合（A类：000739 C类：001515）基金净值突破，创下近三年新高，A类份额最新净值达2.7330。在当前A股市场震荡的背景下，该基金的优异表现引发了广泛关注。作为平安基金研究总监兼基金经理，张晓泉凭借其独特的投资理念和选股策略，即不押赛道、不赌风格，坚持从行业景气度及个股α角度出发，自下而上选择投资标的，在复杂市场环境中取得了显著成绩。

均衡灵活，注重基本面与超预期空间

平安新鑫先锋混合基金自成立以来表现持续亮眼，作为张晓泉管理6年的旗舰产品，总回报率达245.04%，任职年化回报超20%。该基金荣获银河证券五年期五星评级，充分体现了市场对其投资能力的认可。

在投资风格上，张晓泉属于均衡灵活型。他擅长从行业景气度及个股α角度出发，自下而上选择投资标的，构建较为均衡的投资组合，从而实现长期超额收益。面对风格切换较快的新兴市场，张晓泉始终贯彻其独特的投研框架，即以“1+X”作为研究框架和以“X÷1”作为组合构建框架，回归投资的第一性原理，力求用较小风险赚取较高收益，寻求性价比最高的投资机会。在选股过程中，张晓泉注重"基本面安全边际+超预期空间"，同时严格考察个股的风险收益比，力求在把握上涨潜力的同时控制回撤风险。

公开资料显示，张晓泉具有14年证券从业年限、9年投资经验，曾任证券研究员、基金研究员、研究总监助理以及基金经理，现任研究总监兼基金经理，拥有丰富的卖方、买方研究经验，从周期行业研究入行，之后覆盖行业广泛，经历过各种复杂多变的市场环境。

2017年10月，张晓泉加入平安基金管理有限公司，搭建平安基金权益研究团队。现其个人能力圈主要覆盖TMT、高端制造、周期、新能源、新材料等多个行业领域；其管理的研究团队覆盖全行业，具备“全天候全地形”选股能力，力求在各种不同的市场环境中都能良好适应，争取为投资者回馈超额收益回报。

重点关注新质生产力，把握机器人、AI、创新药、军工等趋势性机会

当下，A股上证指数已进入3800点附近的区间震荡阶段，后市该如何展望？张晓泉认为，国内重要行业不断呈现出极强的全球竞争力，市场开始更加相信中国叙事，因此，国内的产业趋势和投资机会值得关注。

机器人板块方面，张晓泉表示，人形机器人有望成为未来十年最重要的硬件投资机会。当前人形机器人产业的发展阶段，与2012、2013年新能源汽车产业的初期阶段颇为相似，其未来空间不亚于新能源汽车产业链。他分析称，人形机器人作为复杂硬件系统，具有产业链条长、技术门槛高等显著特征，难以被单一企业垄断。一旦实现技术突破，将有大量中国企业迎来发展良机。人形机器人投资领域具有爆发力强、空间广阔、标的丰富等特点，投资空间广阔，值得重点关注。

AI方面，近期市场对国产算力核心芯片厂商也开始给予了足够的认可，定价方面也有不错的反应。后续展望，张晓泉认为AI行业方兴未艾，资本开始持续期长、金额巨大，能够在比较长的时间内支撑相关标的业绩增长。后续随着算力提升和模型迭代，推理应用的需求也会很快迎来爆发，先国外后国内，先To B后To C，整个产业都值得重视。短期需要核心关注国外大型云厂商资本开支、云业务增速、产业链各维度出货情况，验证需求景气度，以及各环节公司25H2-2026年的业绩兑现情况；中长期维度则需要关注海外AI大模型的更新迭代进程及商业化应用的落地情况，国内模型厂商追赶海外技术的进展，以及核心算力厂商对供应商准入、竞争格局、产品单价等的影响。

此外，创新药板块也是张晓泉重点关注的方向。他表示，尽管前期涨幅较大，但从估值角度看，主流标的估值依然不贵，没有出现明显泡沫。从产业周期来看，创新药尚处于对外授权占比逐步提升的阶段，未来有望提升到40-50%。未来还将经历里程碑付款、药品获得批文上市、药品销售收入爬坡的几个阶段，每个阶段对于产业都会带来积极的催化。而且当前中国创新药BD后的利润分成比例较低，未来有望提高到20%-30%，进一步提升相应公司的价值。如果国内商业化和海外BD进展持续兑现，创新药的行情仍将持续。需要注意的是，创新药的催化与风险点在于BD落地、数据读出、商业化放量等预期变化。

军工板块一直是张晓泉关注的重点之一。内需方面，临近十四五收官，军工订单大增，主机产业链订单好转，中报部分公司业绩已现好转，三季度有望持续验证。军贸方面，印巴冲突中，中国军工装备的出色表现提升了国际声誉，军贸迎来DeepSeek时刻，预计军贸提速落地，提升企业ROE和估值天花板。复盘2020年十四五规划开启的军工牛市，未来十五五规划可能带来新方向，提升板块关注度。

注：1.基金成立以来业绩及任职年化回报来源wind，经托管行复核，截至20250922。平安新鑫先锋混合A成立于2015年1月29日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%+中证全债指数收益率×50%，张晓泉自2019年6月14日起任该基金的基金经理。自成立以来至今，平安新鑫先锋混合A及其业绩比较基准的收益率分别：245.04%/53.07%；张晓泉任职以来，即20190614-20250922，本基金及业绩比较基准的年化回报分别为：245.04%/12.32%；53.07%/4.08%。

2.平安新鑫先锋混合A评级数据来源银河证券，截至20250919，同类分别为灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）。

3.张晓泉管理基金的完整业绩如下，数据来源基金定期报告，截至20250630。

（1）平安新鑫先锋混合A成立于2015年1月29日，张晓泉自2019年6月14日起任该基金的基金经理；2019-2024、成立至今，平安新鑫先锋A份额净值增长率及其业绩比较基准增长率为：46.90%/20.09%、68.16%/15.25%、51.70%/0.50%、-18.42%/-9.48%、-6.88%/-3.21%、3.61%/12.35%、194.66%/43.33%；上述期间平安新鑫先锋基金经理任职情况：孙健（2015-01-29至2016-02-03）、刘俊廷（2015-07-29至2016-08-15）、史献涛（2016-02-03至2016-08-31）、邓翔（2016-07-19至2019-04-19）、 刘俊廷（2019-04-10至2020-09-25）、张晓泉（2019-06-14至今）。

（2）平安研究精选混合A成立于2021年05月25日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×25%+恒生指数收益率（经汇率调整）×5%。2022-2024年、成立至今，本基金净值及其比较基准增长率为：-18.92/-14.88、-9.93/-7.34、0.65/14.02、13.70/-11.56。期间任职基金经理为张晓泉（20210525至今）。

（3）平安研究优选混合A成立于2023年03月21日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×20%+ 恒生指数收益率（经汇率调整）×10%。2024年、成立至今，本基金净值及其比较基准增长率为：2.42%/14.61%、15.57%/6.61%。期间任职基金经理为张晓泉（20230321至今）。

（4）平安新鑫优选混合A成立于2023年08月15日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×25%+ 恒生指数收益率（经汇率调整）×5%。2024年、成立至今，本基金净值及其比较基准增长率为：0.52/14.02、27.43/6.39。期间任职基金经理为张晓泉（20230815至今）。

（5）平安研究智选混合A成立于2024年08月20日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×25%+恒生指数收益率（经汇率调整）×5%。成立至今，基金净值及其比较基准增长率为：9.04%/15.38%。期间任职基金经理为张晓泉（20240820至今）、张荫先（20241227至今）。

（6）平安研究智选混合A成立于2024年08月20日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×25%+ 恒生指数收益率（经汇率调整）×5%。成立至今本基金净值及其比较基准增长率为：9.04%/15.38%。期间任职基金经理为张晓泉（20240820至今）、张荫先（20241227至今）。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述产品风险等级为R3（中风险）。基金的过往业绩并不预示其未来表现。材料中的信息均来源于公开资料，基金管理人对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，基金管理人不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。