资本市场双向开放提速 致同林晓玲分享“A+H”市场新趋势

“十五五”规划即将开局，如何借助境内外资本市场优化融资结构、提升国际竞争力，成为企业实现高质量发展的重要课题。近日，致同上海审计合伙人林晓玲在媒体分享会上，结合一线实务经验，就“A+H”市场的最新趋势、制度变化及企业选择路径分享了专业观察。

今年以来，港股IPO募资规模明显上升，背后主要由三方面因素推动：一是内地A股IPO政策阶段性调整带来的溢出效应；二是部分中概股出于风险分散需求选择香港市场；三是大型项目集中上市，显著推高了整体募资金额。而在“十五五”期间，企业赴港上市和“A+H”案例有望持续扩容。林晓玲指出，当前港股上市“快”已成为显著特征。例如，宁德时代从项目启动到完成上市不足6个月，自备案受理到获批用时不到一个月；剑桥科技、广和通等A+H项目周期也明显缩短。其原因主要在于两方面：一是备案环节加速，中国证监会国际司的备案审批效率显著提升；二是问询环节提速，对于已在A股上市的企业，香港证监会问询问题相对较少。

与此同时，港交所持续通过制度优化吸引优质企业，包括允许未盈利的先进制造和绿色科技企业上市，18A章、18C章支持以保密方式递交申请；简化双重主要上市机制，便利企业回流；强化ESG信息披露，加快“A+H”审批流程，同时将H股最低发行比例由15%下调至10%等，均推动了中国企业更好地“走出去。”

针对目前“A+H”市场的新特征，林晓玲概括为以下四点：一是A股溢价持续存在，二是南向资金驱动溢价收窄，三是互联互通机制持续深化，四是人民币双柜台模式对冲汇率风险。林晓玲补充道：林晓玲建议在针对国际投资者的路演阶段，更侧重于企业的高成长潜力和未来战略布局介绍，并且增加ESG相关内容。

在企业路径选择上，林晓玲建议，大型企业可通过“A+H”架构加快国际化布局；中型企业应聚焦细分赛道，强化“专精特新”优势；创新型企业则可把握18A章、18C章等政策窗口，向国际资本展示技术与创新能力。她预计，未来港股IPO仍将以TMT、新经济领域为主，香港将继续发挥连接内地与全球资本的重要枢纽作用。

从审计与合规角度，林晓玲提醒企业重点关注IFRS 15、IFRS 16等准则对收入确认、租赁处理带来的影响，系统梳理CAS与IFRS差异，做好财务数据协调与披露，并在关联交易、收入确认及资产减值等关键领域夯实合规基础，为“A+H”上市筑牢根基。