莱茵生物：植提全球领军企业迎成长新周期 国泰海通证券首次覆盖给予“增持”评级

近日，国泰海通证券发布首次覆盖研报，鉴于天然代糖的行业景气度较高、公司自身主业经营趋势向上、合成生物领域布局进入收获期以及新实控人变更带来管理改善和外延机会，给予莱茵生物(002166.SZ)“增持”评级。

核心观点：

天然代糖高景气度，份额提升。减糖健康风潮下，天然甜味剂替代蔗糖空间巨大且规模不断扩大，公司主营产品甜菊糖苷、罗汉果甜苷是天然甜味剂的主流品种，看好其市占率持续提升。

新实控人产业资源丰富，带来管理改善和外延机会。医疗健康领域专业基金德福资本成为公司新实控人，预计带来管理上的改善并提供更多并购整合机会，意欲将公司打造成中国版帝斯曼。

核心业务经营趋势向上。公司资本开支高峰已过，未来随着产能利用率提升，ROE有望逐渐走高。同时，美国工厂经过升级改造和战略调整，26年或将实现有效减亏。此外，源于原料成本保持相对稳定且产品售价因为竞争触底或将上行，预计公司未来毛利率或将迎来触底回升。

合成生物学进入收获期。2022年公司将合成生物纳入公司战略发展方向，2024年合成生物车间建成投产，预计全面达产后年产值超10亿元。RM2、左旋β等合成生物领域产品凭借其优秀的产品力，布局初见成效，商业化落地后将为公司打开更大成长空间。

我们预计公司2026-2028年EPS为0.26/0.34/0.44元，给予公司2026年45倍PE、目标价11.7元，首次覆盖，给予“增持”评级。