机构看好百威亚太复苏前景 销量回升释放回暖信号

今年亚洲啤酒市场走势呈现结构性变化，百威亚太（1876.HK）近日公布，在印度市场强劲增长及中国市场改善带动下，2026年第一季度销量恢复同比增长，境内外多家机构认为，公司业绩符合市场预期，基本面出现回暖信号。

2026年第一季度，公司持续加大对营销活动、包装组合及创新的投入，以进一步强化产品组合的品牌实力，在更多场景中，特别是在非即饮渠道，与消费者建立联系，并提升销售动能。期内，新产品表现突出，其中，百威黑金在全国范围内扩张；而定位于核心++品类（人民币8至10元）的哈尔滨1900，填补了市场上100%纯麦芽经典拉格啤酒的空白。

百威亚太管理层在季度业绩投资者会上强调，今年的重点仍然是稳定销量及重建增长动能，对未来发展保持审慎乐观的态度。

围绕年度经营重心，管理层清晰规划了三大推进主线：其一是聚焦增长，通过加大投资力度并提升投资效能，稳固中国市场销量，为商业团队注入充足资源。其二是强化执行，渠道布局被视为重要抓手之一，推动并升级市场通路（route‑to‑market），以强化非即饮渠道布局。公司亦在O2O、即时零售及零食量贩等新兴消费场景上逐步建立并加大布局。其三是价值创造，通过审视内部投资决策、优化资源配置，并持续提升运营效率及强化成本管控来实现。与此同时，产品组合与品牌策略仍将围绕高端化持续推进，并通过持续投入品牌、推出新品及创新包装等方式，在不同消费场景中增强品牌吸引力。

从成交量观察，业绩公布前后各十个交易日中，后期平均成交量较前期提升近三成，反映市场对公司主线规划及发展的关注度上升。境内外多家机构对百威亚太的发展前景均持积极态度，认为公司基本面正处于回升势头显现的阶段，并在结构持续优化以及区域市场支撑下逐步向好与重启增长。

在结构层面，高盛强调，一季度已出现高端化加速迹象，包括超高端产品恢复、夜场渠道增长以及O2O快速放量，同时预计这一趋势将持续；美国银行也观察到超高端产品实现增长，并认为公司具备长期受益于亚太地区消费升级的独特地位。中金亦提到结构变化正在逐步体现，例如非即饮与O2O渠道占比提升，验证渠道布局的有效性。

在区域结构与增长动力方面，德意志银行直接指出印度表现成为亮点市场；高盛认为印度具备低渗透率与潜在政策支持，是中长期收入与利润增长的重要引擎，同时韩国则依靠产品创新与高端化继续推动份额和盈利能力提升。