华夏基金吕佳玮：AI 超级周期持续时间或将超过历次周期

伴随 AI 技术持续下沉，与实体经济制造业深度融合，高端制造全新成长周期已然开启。与传统需求驱动周期不同，本轮产业景气核心源于 AI 带来的产能挤占效应。

7月16日，华夏基金在京举办“主动投研5.0发布暨中期投资策略会”，前瞻下半年市场行情，深度挖掘优质成长资产的长期配置价值。华夏基金基金经理吕佳玮从周期成长投资视角入手，系统解读本轮 AI 制造业超级周期变革的底层逻辑。

AI 催生全新超级周期

周期成长类资产兼具量、价双重弹性，在供需矛盾凸显阶段可带来显著股价超额回报；而当下 AI 制造业正在走出区别于历史传统周期的全新超级周期。

吕佳玮指出，以往存储周期仅由需求爆发、库存波动驱动供需错配，属于 “需求主导的周期”；而本轮存储周期与以往的本质不同在于供给侧的变化——供给端产能被 AI 需求刚性挤占。

最典型标杆是存储行业超级大周期。复盘过去 25 年 DRAM 现货价格走势不难发现，本轮 AI 周期下 DRAM主流产品现货价格已突破历史天花板。分析供给侧，晶圆厂扩产周期漫长，新建产能速度远跟不上 AI 算力需求增速，行业持续维持大规模供需缺口，价格持续上行。即便消费电子需求低迷，也无法对冲 HBM 带来的产能挤占效应，使得存储价格上行逻辑具备强独立性。以此为标尺延伸，电子布、MLCC 两大细分赛道同步出现高度相似的产能挤占特征。

扩产瓶颈锁定长周期红利

传统产业周期由需求波动、库存变化驱动，一旦资本开支扩产落地，供需缺口快速抹平、价格回落；而 AI 制造赛道存在完全不同的底层逻辑 ——AI 高端产品会成倍挤占传统产品产能，AI 需求高增的同时，传统品类供给持续收缩，供需缺口持续放大，由此诞生独有的 AI 超级周期。

吕佳玮指出，本轮超级周期能够持续的核心约束是全产业链扩产周期漫长，与此同时设备供给存在刚性瓶颈，短期无法通过新增产能填补供需缺口。由此使得 AI 超级周期的持续时间或将超过历史上的历次周期，就当前市场情况来看，行业景气周期具备持续性，量价弹性有望持续兑现。

投研 5.0 构筑核心壁垒，长效机制护航财富增值

面对全球科技竞争、产业周期演进、宏观流动性变化的复杂局面，真正决定长期投资回报的，将是对宏观大势、产业趋势和企业竞争力持续研究与深度研判的能力。本次策略会上重磅发布的华夏主动投研体系5.0 将成为持续挖掘优质资产、为持有人稳健把握长期产业红利的坚实底座。

自 1998 年成立之初，华夏基金便率先提出“研究创造价值” 的核心理念。历经28年发展，公司始终紧跟资本市场和产业变革节奏，持续升级迭代投研体系。此番发布的华夏主动投研体系5.0以国际化、平台化、生态化为核心战略，彻底打破传统投资单兵作战的局限，实现了三大维度全面升级：从依赖个体投研能力转向组织化体系驱动、从本土市场研究拓展至全球产业研究并服务全球客户、从产品供给导向切换为客户需求导向，构筑起华夏持续输出超额收益、领跑行业的核心壁垒。

截至 2026 年 6 月 30 日，华夏基金近一年为投资者创造盈利 788 亿元，分红 3838 万元；旗下 18 只基金净值增长率超100%，11 只基金获银河证券三年期、五年期双五星评级，17 只基金近一年为投资者盈利超 10 亿元，为投资者创造丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位列行业榜首，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分印证华夏基金穿越市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力。截至今年6月，在欧洲知名机构投资出版平台IPE发布的“2026全球资管500强”榜单中，华夏基金全球排名跃升至第72位，较上一年度大幅提升8位。华夏基金正稳步向国际一流资管机构迈进，成为能理解全球产业、定义中国资产、服务全球客户的专业资管平台。（排名数据来源：国泰海通证券，截至2026.03.31；银河证券，截至2026.05.29。历史数据不预示未来，详细注释见文末）

AI时代重塑全球科技产业格局，资本市场迎来重新定价长期创新价值的重要窗口；在这一浪潮之下，中国产业链加速崛起，中资资管机构迎来比肩国际一流投资机构的时代机遇。未来，华夏基金将紧抓 AI 产业发展机遇、以投研5.0体系为引擎，继续向国际化一流资产管理机构稳步迈进，陪伴投资者把握科技升级和产业变革带来的时代红利、收获长期价值。

风险提示：

规模数据来源：华夏基金，截至2026.3.31。服务人数、盈利、调研及覆盖等截至2026.6.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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