麦科医药上市首份中报亮相：管线集中突破、现金流转正，创新平台型Biotech步入价值兑现期

2026年8月28日，陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（麦科医药，2335.HK）发布港股上市后首份中期业绩。报告期内，公司核心管线迎来密集里程碑，经营现金流首度转正，资产负债表完成结构性改善，研发驱动的平台型多肽创新药企价值轮廓更加清晰。

临床管线：一款核心产品+三款关键产品同步突破

作为聚焦心脑血管、肾脏及代谢性疾病的多肽创新药企，麦科医药已构建起由一款核心产品及六款关键候选产品组成的管线矩阵，七款管线进入临床，六款实现中美双报，为国内多肽创新药领域临床阶段管线数量最多且技术领先的企业。

核心产品MT1013针对的是慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症（CKD-SHPT），III期临床试验已完成全部患者入组，预计2027年底提交上市申请、2028年初实现商业化。

MT1013的核心竞争力在于其“标本兼治”的设计逻辑：现有药物仅就“什么指标高就降什么”，导致低钙后强化补钙，加重血管钙化风险；而MT1013通过双靶点设计，在降低PTH同时促进骨合成，使钙磷被骨骼吸收，实现iPTH、血钙、血磷的综合平衡。在与全球最优药物依特卡肽的头对头试验中，MT1013的iPTH、血钙、血磷综合达标率约为依特卡肽的2.5倍，同时显著降低与心血管风险相关的FGF23水平。该研究数据已被美国肾脏病学会（ASN）年会收录为“Late-Breaking Science”（最新突破性科学成果）。

关键产品MT200605是麦科医药自主研发的用于治疗急性缺血性脑卒中的候选药物，近期宣布其II期临床试验达到主要终点，展现出显著且稳健的疗效优势及良好安全性。该药物是目前所有进入临床阶段的缺血性卒中治疗药物中唯一能够穿透血脑屏障、靶向BDNF/TrkB通路、具有神经营养作用的小分子激动剂，已入选“创新药物研发国家科技重大专项”，并于2026年3月获美国FDA孤儿药资格认定，其Ⅰ期数据将在国际卒中大会上做口头报告。

MT200605的“单分子全链条干预”机制覆盖脑梗损伤上游（改善微循环）、中游（抑制神经元凋亡，抢救“缺血半暗带”神经细胞）、下游（促进突触新生与神经网络重构），将解决国内现有药物仅获II级推荐、缺乏A级证据的市场痛点。

关键产品XTL6001是全球唯一在中美均获批临床的GLP-1R/GCGR/MasR三重激动剂，I期临床已完成锁库。该产品将治疗维度从单纯的减重、代谢调控拓展至肾脏保护与抗炎抗纤维化。该产品已先后获ADA2026、EASD2026及ASN Kidney Week 2026等国际顶级学术会议接纳报告，其中EASD2026获选口头报告，彰显其差异化临床价值，有望突破当前GLP-1类药物的同质化竞争格局。

核心产品MT1002是目前全球首个进入临床阶段兼具抗凝和抗血小板聚集双重作用的抗栓多肽药物，同时靶向凝血因子II和血小板糖蛋白IIb/IIIa受体，通过“一药双靶”协同设计，在抑制血栓形成的同时尽量降低出血风险，解决透析患者“防堵”与“出血”精准平衡的临床矛盾。

研发投入持续加码，四大技术平台构筑底层壁垒

报告期内，公司研发费用约1.28亿元，同比增长约216%。研发投入的显著增长主要集中于临床阶段产品的推进与四大核心技术平台的持续建设。

四大平台包括双/多特异性肽技术平台、计算机辅助肽设计平台、自主成药性评价平台、口服肽递送平台，构建起从疾病机制分析、药物分子设计、成药性评估到临床开发的全流程高效研发体系。平台之间形成“发现-优化-验证-递送”的完整链条，单个分子的成功经验可复用于后续管线，支撑公司持续产出具有全球首创潜力的差异化候选药物。

经营现金流首度转正 资产负债表结构性改善

财务层面，报告期内公司实现两大关键变化：

经营现金流实现关键转折。2026年2月麦科医药与云顶新耀就MT1013达成独家商业化合作（覆盖中国及亚太区，日本除外），其中2亿元首付款已到账，实现报告期内经营活动现金流首次转正。这笔预付款是合作总价值的一部分——根据协议，麦科还有权得到最高10.4亿元的里程碑付款，并可按产品净销售额进行特许权使用费分成。

资产负债表迎来结构性重塑。上市完成后，优先股赎回负债重新分类至权益，叠加IPO募资净额，公司由2025年末的负资产全面转正，资产负债率大幅下降，财务稳健性显著提升。公司同时拥有可观的未动用银行授信额度，为后续研发投入与运营提供了充裕的资金储备。

人才密度持续提升，研发团队构筑创新基石

创新药企的核心竞争力归根结底在于人才。截至报告期末，公司拥有一支123名的研发专业团队，约占员工总数的80%。全公司员工超过半数持有博士或硕士学位，专业背景覆盖药剂学、药物科学、化学、生物学、临床医学等关键领域。公司亦建立了以限制性股份单位为核心的股权激励机制，通过长效激励绑定核心人才与企业长期发展利益。

随着港股上市完成、管线进入密集数据读出期以及人才梯队的持续完善，麦科医药正从一家高研发投入的临床阶段Biotech，向具备自我造血能力和平台壁垒的创新药企稳步演进。未来12个月，多个管线里程碑的集中兑现，将是市场持续关注的核心变量。

麦科医药董事长王冰博士表示，上半年多个关键里程碑的达成，验证了团队在代谢及心脑血管领域差异化创新的战略定力与强大执行力。麦科医药将持续聚焦临床未满足需求，以扎实的临床数据推进管线价值兑现，稳步迈向商业化新征程。