大陆销量第一！龙行天下叩门A股第二大运动鞋制造商

在全球运动消费持续升温、制鞋业供应链加速重构的背景下，一家扎根本土、布局全球的运动鞋履制造商正向资本市场迈出关键一步。上交所公告显示，11月9日，将审议广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）主板IPO申请，若成功上市，公司有望成为A股市场第二大运动鞋制造商。

大陆销量第一，全球第七

招股说明书援引弗若斯特沙利文的行业研究数据称，在涵盖境内外上市及非上市主体的全球运动鞋履制造行业中，龙行天下的销售规模与销售数量均位居全球第七。在中国大陆市场，公司销售规模位列行业第二，销售数量位居行业首位。

与可比上市公司对比，龙行天下的规模位置更加清晰。2025年，公司销量达5175万双，营业收入58.34亿元，位居全球鞋履制造行业上市公司产销量前五。在现阶段A股市场，龙行天下具备成为第二大运动鞋制造商的规模基础。

更具辨识度的是公司的本土制造优势。2025年，龙行天下境内产量占比达67.41%，约3196万双；境内收入约34.66亿元，占比59.41%。依托国内完善的产业链配套和规模化生产能力，公司一方面服务李宁、安踏等国潮品牌的成长，另一方面承接阿迪达斯等国际品牌的中国本土化需求，形成本土品牌与国际客户的双向覆盖。公司同时是Under Armour、Decathlon、HOKA等知名品牌的长期合作伙伴，并多次获得客户颁发的核心供应商奖项。

三年复合增速约17.7%，智能制造筑牢底盘

规模地位背后，是持续向上的经营表现。招股说明书显示，2023年至2025年以及及2026年1-6月，龙行天下营业收入分别为42.11亿元、55.88亿元、58.34亿元和31.77亿元，年均复合增长率约17.7%。

增长有清晰的产销数据支撑。报告期内，公司销量由2023年的约3005万双，增至2024年的约4703万双，再增至2025年的约5175万双。2025年，公司自有产能利用率达91.65%，产销率为93.06%，产能已接近满负荷运转。公司在中国、越南、印尼布局26家工厂，员工约2.6万人，较高的自动化水平使其在员工规模相对精简的情况下实现了较大的产出规模。

在传统认知中，制鞋业常被贴上“劳动密集型”标签，龙行天下则持续投入自动化与技术研发。截至2026年6月末，公司已拥有专利436项、软件著作权27项。公司的生产端推进全流程自动化，涵盖自动切割、电脑针车模组、成型前中段设备、后段自动打包线及AI视觉检测，部分已投产；深度运用3D打印模具工艺，是行业内少有的掌握自动化设备自研自产能力的制造商。当前运动品牌订单呈现小批量、多款式趋势，具备快速响应和稳定品控能力的制造商，更容易获得头部客户的长期信任，这也是公司能在多个国际、国内品牌供应链中保持稳定合作的重要基础。

赛道空间广阔，长期成长逻辑清晰

龙行天下所处的运动鞋履赛道，发展前景广阔，长期成长逻辑清晰。据弗若斯特沙利文数据，2021年至2025年，全球运动鞋市场规模由1441亿美元增长至1874亿美元，年复合增长率为6.8%。随着居民收入提高和健康意识增强，运动消费持续扩容。该机构预计，2030年全球运动鞋市场规模将增至2469亿美元，2026至2030年复合增长率为5.6%。

从产业格局看，全球制鞋业正经历第五次产业转移，产能向东南亚等地区延伸，同时行业集中度提升，具备规模、技术和多地布局能力的头部制造商，有望在订单分配中占据更有利位置。

龙行天下已形成覆盖中国、越南、印尼的全球化产能网络，其中印尼是重点布局的增量产能区域，有助于公司在关税政策变化和产业转移趋势中提升服务全球客户的能力。国内市场方面，国潮品牌崛起和专业运动细分需求增长，也在持续提升本土品牌对具备规模优势和本地化响应能力的制造伙伴的需求，与公司的本土产能布局相契合。

募投聚焦产能与自动化，借资本市场再上台阶

报告期内，龙行天下产能利用率由79.12%稳步攀升至91.65%，已处于满产运行状态，产能瓶颈显现。面对接近满产的产能状况，公司拟通过本次IPO募集资金，用于印尼二厂一期自动化生产基地、湖南鞋底自动化生产线、钟祥工厂自动化升级改造、越南鞋底自动化生产基地、东莞工厂迁改扩建及自动化升级等项目，并补充流动资金。招股说明书显示，公司本次拟公开发行新股不超过1.14亿股，发行后总股本不超过4.58亿股。

从项目布局看，募集资金将围绕主营业务，在越南、印尼等地新增鞋底和运动鞋产能，并通过购置自动化设备提升国内工厂生产效率，与公司“扩产能、提效率、强科技”的发展方向一致。在满产背景下推进扩产，既是把握行业增量机会的需要，也是巩固规模优势、提升交付能力的必要举措。

从大陆销量第一、全球第七的行业地位，到营收三年稳步增长，再到智能制造和全球产能布局的持续推进，龙行天下展现出一家中国运动鞋履制造企业的成长路径。借助资本市场平台，公司还将进一步完善现代企业治理体系，提升合规运营水平。此次叩门A股，既是自身规模化发展的阶段性选择，也为资本市场观察中国制造在运动鞋赛道的竞争力提供了新样本。