5000亿元互换便利工具来了！释放较强政策信号

9月下旬以来，宏观层面自上而下持续推出了一揽子稳经济、稳增长政策，对于巩固宏观经济企稳回升、提振市场风险偏好具有重大意义，也得到了资本市场与实体经济的积极反馈。随着近期各板块的分化与调整，建信基金认为，股市第一阶段的普涨行情或已接近尾声，接下来可能进入结构性行情。

10月10日早间，中国人民银行发布公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情况可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

建信基金认为，此举或可显著增强相关机构的资金获取能力和股票增持能力，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。9月24日国新办发布会上，人民银行行长潘功胜首次透露将创设此工具，他表示，国债、央行票据与市场机构持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上存在较大差别。部分机构所持有的资产当下流动性较差，通过与央行置换可以获得较高质量、较高流动性的资产，有望大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

“互换便利”工具一方面可缓解部分非银机构的流动性风险，进一步防范化解金融风险；另一方面互换融资被限定于投资股票市场，主要目的在于提升股票类资产的流动性，对于提升市场融资能力、提振市场风险偏好释放出较强的政策信号。

展望后市，财政政策发力推动经济基本面实质性回暖，或将成为股市行情持续的重要因素，因此要密切关注后续财政政策力度，重点跟踪本周六财政部新闻发布会和10月下旬更多财政政策细节，以及明年两会对2025年财力的表述。短期市场或将维持震荡走势，调整或是逐步布局的机会，主要原因有三：一是政策提升信心从而提升股市估值的中期方向不变，二是股市上涨的三个基本条件（政策、流动性、基本面逐步修复）或已具备，三是市场成交额处于高位，仍存在结构性机会。股市盘整震荡期间或将延续产业趋势与补涨逻辑为主，看好国内科技、AI、新能源、医药、核心券商等投资标的。