巍华新材业绩打了谁的脸？

上市公司质量决定资本市场水草丰美还是山枯水寒。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出要强化上市公司监管和退市制度，证监会新掌门人在严把 “入口关”、压实发行人和中介机构责任等方面也出台系列措施。从长远来看，这为资本市场夯实了基础。但从现实来看，强化监管主体责任、有效消除监管真空还是相当艰巨的任务。

以8月14日上市的浙江巍华新材料股份有限公司（以下简称“巍华新材”）为例，10月30日发布的2024年三季报显示：公司前三季度营业收入为7.78亿元，同比下降34.71%；归母净利润为1.84亿元，同比下降57.14%。2024年第三季度也就是股票挂牌上市的当季，实现销售收入1.47亿，同比下降53.41%，环比下降54.21%。归母净利润0.0725亿元，同比下降92.73%，环比下降91.61%，营收和归母净利润下降幅度触目惊心。

一上市就变脸，同比、环比下降超90%，巍华新材公司管理层是否被打脸？面对投资者用“市场因素”搪塞是站不住脚的。巍华新材所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工。同行业来看，受益于化工品价格上涨，A股基础化工板块三季报业绩普遍向好，10月23日47只已发布三季报的化工股中，超八成业绩报喜。安利股份、金力泰、新农股份等多只化工股净利润增长均超200%，其中安利股份预计前三季度归母净利润增长248.30%至272.32%！

2024年2月29日在上海证券交易所注册生效后，市场对巍华新材质疑不断。招股书显示，巍华新材账上资金充裕，存在大额分红情况，却仍计划募集 5 亿元资金用于补充流动资金；招股书选择“中欣氟材”和“永太科技”作为可比公司，但这两家公司的业绩都发生大幅变脸，亏损严重，而巍华新材财报显示2023年销售收入14.86亿元，净利润4.99亿元，与行业关联企业相比形成巨大反差；巍华新材2023年上半年净利润高达32890万元，但到了下半年却骤降至17016万元，环比降幅高达48%，业绩腰斩已经让人大跌眼镜。

有些公司倒在上市门口，而巍华新材倒在了上市后，真应了那句话：再不上市，就撑不住了！发行机构、审计、律所，作为资本市场的“看门人”是否被打了脸？当“看门人”不认真履行职责“看门”，而是毫无底线地敞开大门，资本市场大厦的基石能稳固吗？

证监会新政将排队IPO现场抽查比例提升至三分之一，截至2024年6月30日，IPO终止的企业共有296家，已经超过去年全年IPO终止家数（282家）治理成效可见一斑。但对于像巍华新材这种在抽查比例提升前已经通过审核、注册，却依然钻了空子、蒙混过关。巍华新材业绩“断崖式下滑”，也“啪啪”打了监管部门的脸。

证监会新规已经加大了财务造假的惩处力度，将防线前移，大幅提高了中介机构作为“看门人”的违法成本：对违规信披公司和责任人的罚款上限由60万元、30万元大幅提升至1000万元、500万元，对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1倍；违规披露的刑期上限由3年提高至10年；对中介机构及从业人员出具虚假证明文件最高可判10年有期徒刑。同时，监管部门加强内部自查也十分必要，毕竟打铁还需自身硬。如何强化保荐机构和监管部门的全链条责任，从上市审查到退市，将监管从阶段性变为持续性的过程，仍然是一个艰巨的系统工程。

根据现行规定，持续20个交易日面值低于三个亿就要强制退市。将来应把退市标准进一步强化，提高要求，把企业的盈利变化情况、业绩变脸情况纳入考量，一经查实造假，立即退市，让资本市场真正实现优胜劣汰。

要建立投资者赔偿机制，上市企业也不能一退了之，让股民买单。对于有损投资者利益的行为，除上市公司和保荐机构要及时惩处，对受到利益损失的投资者，也要“应补尽补”。要设立投资者赔偿基金，政府、证券交易所、证券公司等共同出资设立，基金的资金来源也可以包括罚款、没收的违法所得、行业协会的会费等。当退市公司无力赔偿投资者损失时，投资者可以从该基金中获得一定的补偿。

资本市场高质量发展对于经济稳定至关重要，二十届三中全会已经为下一步发展指明方向。监管部门应当真正突出政治性、人民性，全方位、无死角、无保留落实到位，从企业筹备上市直至退市全过程，彻底消除任何可能出现的监管真空，从根本上保障投资者的利益，给世界一个“中国牛”。

文|财经区域经济与产业研究院特约研究员  钟鸿