汇安基金单柏霖：景气度+估值为底基，寻求长期确定性，构建投资铁三角

自9月24日行情启动以来，科技成长板块成为反弹“排头兵”，前瞻布局这些领域的基金经理也脱颖而出。其中汇安基金行业主题组基金经理单柏霖就是厚积薄发的典型代表。作为聚焦半导体和AI等新科技行业的投手，单柏霖擅于结合景气度和估值变化建立主动投资决策；聚焦景气度分析，洞察估值演绎逻辑；同时依托产业趋势变化，捕捉先进科技投资机遇。

单柏霖管理的汇安成长优选混合，也把握住此番反弹机会表现突出。据三季报显示，截至2024年三季末，汇安成长优选混合A 近六个月收益率达20.63%，同期业绩比较基准9.60%，超过基准回报11.03%。

产业趋势研究为基，科技成长投资为翼

单柏霖对整个大的产业趋势研究和投资有比较明显的偏爱和倾向。这也跟他的学术背景和从业经历密切相关。作为清华大学集成电路工程学硕士研究生，单柏霖具备理工科专业学术背景，求学期间积累了与电力、金融、半导体、电子等相关的专业知识。

毕业后曾在中国兵器工业计算机研究所担任系统开发工程师；2017年入行，曾在券商担任行业研究员，从事科技相关行业与个股研究；自2020年加入汇安基金负责科技板块行业与股票研究工作，涵盖电子、计算机、通信、传媒、电力设备与新能源相关领域，后担任行业主题组基金经理，在此期间经历过几个比较大的产业周期和产业发展趋势。专业的学术背景，加上券商研究部权益研究员的履历，最终转型投资，也让单柏霖兼具产业视角、金融分析等方面的专业能力。

回顾从2017年-2020年的5G发展产业周期，到2020年-2022年的新能源产业趋势，这些经历也给单柏霖带来较大的成长路径，就是在产业趋势有贝塔的时候，对整个产业趋势的认知与理解将更加到位。这也是单柏霖自身投资风格形成的重要因素。

2022年下半年后，考虑到新能源后续的股价杀估值、杀景气度风险较高，单柏霖又转战半导体投资，这也是基于对行业贝塔方面的判断。单柏霖指出：“第一是鉴于半导体产业周期处在底部；第二是整个半导体产业化的趋势在往上走，一个既容易提高估值，又容易释放业绩”。

在单柏霖看来，在当前国内宏观经济增速下降的背景下，更应该积极重视具备政策导向支持、创新驱动成长的结构性新发展模式所带来的发展机会与投资机遇。因此，其管理的产品坚持科技制造成长股的投资策略，积极寻找新兴需求驱动，聚焦新型科技发展以及核心领域“补短板”的投资机会。

穿越周期，敏锐力源自洞察力

在寻找相关资产或者相关标的，包括很多成长类资产时，单柏霖更倾向关注对资产的价值评估，其对中短期估值的思考、权衡和理解可能更加到位。尤其是像半导体、AI这类资产，当前处于从0到1的发展过程中，变化更为快速。在这种背景下，单柏霖对估值的理解，包括对市场股价的演绎反应可能更为敏锐、敏感性强。这背后的原因主要在于，其对于所投资赛道和资产的产业认知深度更高。“对估值的演绎和理解程度更深的底层本质，是对于该产业对于这项资产理解的深度上更高。换而言之，反应敏锐的背后关键在对于科技产业发展的理解深度可能更多一点。”

经过多年的深耕细作，单柏霖形成了“以景气度研究为基，洞察估值演绎逻辑，同时审视长期维度确定性”的铁三角投资框架。在投资的铁三角中力求精益，循级往上。

具体看来，中观层面聚焦产业景气度分析，以产业趋势中枢向上为先决条件，产业供给侧分析以捕捉“从0到1”的非线性爆发期成长投资机会；而产业需求侧分析以捕捉“从1到N”的线性成长期投资机会。微观层面通过估值分析以追求高盈亏比，深度理解成长类资产的估值演绎逻辑，权衡评估收益和风险，一方面预期盈利以定价潜在收益，一方面评估风险以求增厚安全边际，追求较高盈亏比以把握胜率。

放眼长期，单柏霖更关注基本面的确定性，注重长期维度业绩稳定，要敢于逆势看多、勇于先行布局。在单柏霖看来，如果公司长期价值跟经营的确定性依然较高，短期风险完全被释放之后，反而是值得买入的时间窗口。

展望后市，单柏霖认为，在科技创新发展驱动的产业创新周期下，相关赛道不乏业绩增长与估值提升的核心逻辑。其中半导体板块当前业绩处于周期底部位置，其估值亦受到成长板块的估值压制，具备核心竞争优势个股的估值亦处于底部位置，充分考虑到未来1到3年的周期上行趋势，单柏霖认为，半导体产业链业绩周期与估值周期或将充分受益。

目前单柏霖同时管理汇安趋势动力股票和汇安成长优选混合两只产品，其中汇安趋势动力股票目前以半导体为主，AI为辅，积极布局了半导体设备、半导体设计相关核心资产；汇安成长优选混合重点关注AI领域，积极布局了人工智能相关的算力、算法以及应用端相关资产。这些由专业团队及基金经理赋能运作的产品，也为投资者借基入市、把握科技板块投资机遇提供了投资利器。