上市银行可转债转股率分化明显

日前，光大银行，中信银行，浦发银行等十余家银行公布了2022年底可转债转股结果数据显示，不同银行间份额折算率分化明显

展望后市，有业内人士认为，伴随着债市企稳，2022年10月底以来的可转债估值调整已告一段落伴随着负债端企稳，资产端底部反弹，可转债市场有望迎来较好的开启窗口，转股率有望上升

股份转换结果的密集披露

最近几天，上市银行可转债转股结果公告密集披露日前，据中国证券报记者统计，已有光大银行，中信银行，浦发银行等十余家上市银行公布了2022年底可转债转股结果

从已披露的数据来看，不同银行的转化率分化明显其中，成都银行，苏农银行发行的可转债累计转股率超过10%，光大银行，南京银行，江阴银行发行的可转债累计转股率在3%左右，其他银行发行的可转债累计转股率接近0

一方面，部分银行的转化率较高例如，成都银行发布的公告显示，殷诚可转债的转股日为2022年9月9日至2028年3月2日截至2022年12月31日，该行已累计将约17.16亿元可转债转换为a股普通股，占可转债发行总额的21.45%其中，2022年第四季度共计约7.13亿元可转债转股为该行a股普通股转股形成的股份总数约为1.23亿股，占该行债转股前已发行普通股总数的3.42%殷诚可转换债券未转股金额约62.84亿元，占殷诚可转换债券发行总额的78.55%

另一方面，许多银行发行的可转债与债券的比率接近于0例如，杭州银行公告称，截至2022年12月31日，杭州银行累计转让股份数量为7.79万股，占债转股前杭州银行已发行a股普通股总数的0.0013%

多种因素影响转化率。

对于可转债转股率分化的原因，业内人士表示，可转债转股率会受到银行股价表现，投资者构成，发行时间等因素的影响转股率低在一定程度上反映了投资者对转股收益的低预期

银行往往通过发行可转债来补血但2022年以来，银行股估值长期处于低位区间，板块静态市净率一度降至0.5倍的历史底部位置来自宏观和微观层面的悲观预期导致投资者转股意愿降低，可转债的资本补充功能有限

银行的低迷可能导致部分银行触发可转债的降价机制齐鲁银行最近几天发布公告称，自2022年12月19日至30日，齐鲁银行股票收盘价已连续10个交易日低于当期转股价格的80%如果后续公司股票收盘价持续低于当前转股价格的80%，预计将触发转股价格向下修正条件

根据消息显示，目前齐鲁可转债的转股价格为5.87元/股近一个月来，齐鲁银行股价表现疲软，最高收盘价为4.42元/股，低于转股价的80%

国证券分析师金毅表示:可转换债券可用于补充核心一级资本，优于优先股，永续债和二级资本债券但只有在可转债全部转股后，才能全部计入核心一级资本在此之前，只有可转债价格超过债底的期权部分才能计入核心一级资本，这部分一般很小

转化率有望上升。

业内人士认为，部分上市银行通过可转债融资的首要因素是对补充资本的需求可转债仍是上市银行补充资本的重要方式，因为可转债可以纳入银行核心一级资本

光大银行金融市场部宏观研究员周表示:目前，由于部分中小银行内源性补充资本不足，外部融资渠道相对狭窄，在不良资产处置力度不断加大，信贷投放偏宽的情况下，部分中小银行仍有较大的补充资本需求。

从可转债市场来看，信达证券首席固定收益分析师李认为，伴随着债市企稳，2022年10月底以来的可转债估值调整已告一段落，可转债估值低点在2022年12月16日在负债端企稳，资产端触底反弹的预期下，无论从短期估值还是中期资产端来看，可转债市场都有望在2023年1月迎来较好的开启窗口

招商证券认为，财务赎回影响叠加成长调整导致的可转债估值压缩已经告一段落从各方面来看，短期估值进一步承压的概率较小但在经济复苏，利率上升的背景下，估值也难以大幅上升未来应重点关注股市上行周期中的机会配置方面，建议投资者适当增加弹性标的，但价格和溢价率较高的品种应以规避为主，需要匹配正股估值进行配置

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