日播时尚：并购谋求第二增长曲线 重组转型破局发展瓶颈

7月21日晚，日播时尚集团股份有限公司发布重大资产重组草案（修订稿），补充修改并购标的四川茵地乐材料科技集团有限公司（以下简称“茵地乐”）的加期审计报告；2025年7月23日晚间，日播时尚发布公告称公司提交的拟通过发行股份及支付现金的方式购买茵地乐71%股权的重大资产重组申请文件正式获得上海证券交易所受理，显示重组进展稳步推进中。

日播时尚的相关公告显示，本次交易不构成重组上市；对此，独立财务顾问——华泰联合证券有限责任公司进行了专项核查并发表了意见，认为：“本次交易前后，上市公司实际控制人均为梁丰，本次交易不会导致上市公司控制权变更。2023年8月30日，上市公司实际控制人由王卫东、曲江亭夫妇变更为梁丰；但本次交易上市公司不涉及向变更后的实际控制人梁丰及其关联人购买资产。本次交易不会导致公司控制权发生变更，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定的重组上市情形。”

作为本次交易的标的资产，茵地乐是一家从事锂离子电池专用粘结剂研发、生产及销售的锂离子电池材料企业，也是国内锂电池粘结剂领域的龙头企业。本次交易，评估机构最终选择收益法对标的资产进行评估，以2024年12月31日为评估基准日，标的资产股东全部权益评估值为 200,500.00万元，相较于归属于母公司股东净资产增值 101,926.56 万元，虽然有一定的增值，但2024年茵地乐实现营业收入6.4亿元，净利润2.04亿元，而本次交易标的资产的整体估值为20亿元，PE不足10倍，公司以评估价作为定价依据，估值较为合理。

据了解，标的资产的增值主要是因为其持续专注于锂电池水性粘结剂相关产品的研发、生产和销售，经过多年发展，已成为国内锂电池粘结剂赛道的领跑企业。据GGII 统计，2024 年国内锂电池 PAA 类粘结剂市场中，标的公司的市场占有率高达49%，其2023 年、2024 年的净利润分别为 1.81亿元、2.04亿元，有着良好的发展潜力。同时，受益于低成本替代加速技术迭代、新能源汽车渗透率提升和储能需求爆发影响，预计锂电行业未来十年将持续扩张，为标的资产长期发展提供空间。

值得关注的是，日播时尚前期已公告拟将持有的全资子公司上海日播至胜实业有限公司100%股权转让给上海日播投资控股有限公司，转让价格为1.385亿元，目前相关股权已经完成过户并正按合同约定收到相关款项，由此来看公司以自有资金支付本次现金对价款项不会构成压力，对公司经营也不会产生较大影响。

2024年，受短期有效需求不足、终端消费偏弱、门店租金物管、人员薪酬、设计研发等固定费用较大影响，日播时尚净利润下降，营业亏损。此次跨界重组，公司将进一步丰富业务类型，形成“服装+锂电池粘结剂”的双主业经营格局，有助于拓宽盈利来源，提高上市公司的核心竞争力，实现业务拓展和利润增长。日播时尚对茵地乐的并购将有望在科技创新和产业升级的大背景下帮助公司实现可持续增长和转型升级。