申购 300 倍引爆港股！天数智芯 “真通用 + 高增长” 重构 GPU 资本估值逻辑

近日，天数智芯赴港上市，融资申购倍数近300倍，其技术实力、生态布局与增长潜力正受到产业界与资本圈的高度关注。

天数智芯是国内首家实现训练与推理通用GPU量产的硬科技企业，以全自研架构为根基，以开放生态为纽带，以商业化落地为支撑，在低调中实现多项行业突破，成为国产通用GPU从 “可用” 向 “好用” 跨越的标杆样本。

天数智芯的核心竞争力源于全栈自主研发的技术体系。不同于部分企业依赖外部架构授权的路径，公司从系统架构、指令集到核心算子、软件栈实现全链路自主可控，摆脱了对国外技术的依赖。依托7nm工艺突破与三次架构迭代，其天垓系列训练GPU实现异构算力混合训练突破，可支持国内各类参数大模型全量微调、Lora快速微调等多种训练方式，已在实际场景中完成规模化应用；智铠系列推理GPU则通过指令效率增强与存储计算平衡优化，在性能、性价比与能耗上实现与国际主流产品同台竞技，广泛服务于法律、金融等行业的大模型推理业务。这种“真通用”特性，让产品既能满足复杂AI训练需求，也能适配传统高性能计算场景，形成差异化竞争优势。

技术创新的价值最终要通过商业化落地验证。财务数据显示，2022-2024年公司收入复合增长率达68.9%，2025年上半年收入3.24亿元，较上年同期增长64.3%，增长势头强劲。增长背后是客户与出货量的双重驱动：累计服务客户超290家，较2022年的22家实现爆发式增长；通用GPU产品累计出货超5.2万片，2025年上半年出货15.7千片，接近2024年全年水平。这种规模扩张带来了显著的规模效应，公司净亏损率从2022年的292.3%持续收窄至2025年上半年的187.9%，经调整净亏损率更是降至92.4%，盈利能力培育成效显著。在产品体验上，公司通过软硬件一体化优化实现 “开箱即用”，全面适配国内外主流AI生态与深度学习框架，解决了行业普遍存在的使用难、迁移成本高的痛点，成为众多客户的最优价值选择。

开放包容的生态布局让天数智芯在行业竞争中脱颖而出。作为国产通用GPU生态的主导者，公司构建了覆盖软硬件适配的全链路生态体系，实现与大模型、服务器、操作系统等产业链上下游的深度协同，“朋友圈”持续扩大。截至目前，公司产品已适配主流核心生态，形成 “技术 -产品-场景-反馈” 的良性循环，为国产通用GPU替代进程提供了坚实的生态支撑。

在上市申购的市场关注峰值期，天数智芯的投资价值不仅在于自身的成长潜力，更在于其所处赛道的广阔前景。作为算力基础设施的核心组成，通用GPU正成为数字经济时代的 “基础燃料”，国产替代空间高达千亿级别。天数智芯作为行业首个实现训练与推理产品量产的企业，在技术、生态、市场三大维度完成从0到1的突破，成为观察国产通用GPU行业发展的成熟范本以及港股通用GPU的稀缺标的。公司的全自研技术壁垒、持续增长的营收规模、不断优化的盈利结构，以及超过290家客户的商业化验证，共同构成了其估值锚定的核心逻辑。