HBN冲刺港股IPO：功效护肤赛道的“科研深水区”玩家

1月26日，国产功效护肤品牌HBN母公司深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所递交上市申请。

当“成分党”进阶为“功效党”，市场对护肤品的评判标准已从“有什么成分”转向“是否真的有效”。HBN的招股书揭示了一条清晰的差异化路径：通过长期深耕基础科研，构建从源头创新到功效验证的完整闭环，为国货美妆的“科研驱动型增长”提供了一个可供观察的样本。

深耕上游：以基础研究筑牢实力底座

在护肤品行业，多数企业的研发停留在配方应用层面，即采购成熟原料进行组合优化。而HBN的招股书显示，其研发触角已延伸至更上游的基础机理探索。

截至2025年底，HBN累计发表国际SCI期刊论文50余篇，其中以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中排名第一，其中更不乏发表于《Nature Communications》《Theranostics》《ANGEW》等国际顶刊上的高含金量论文。

这一系列成果的意义，并非简单的“论文数量竞赛”。以A醇（视黄醇）研究为例，其虽被国际皮肤学界视为抗老“黄金标准”，但其易失活、高刺激的难题长期困扰行业。作为中国A醇抗老护肤的“鼻祖”品牌，HBN通过对A醇及其衍生物家族的系统性研究，为量效关系进行精准科研定性，仅针对A醇研究就发表了12篇高含金量SCI论文，最终攻克了稳定性与温和性的技术瓶颈。

如今，HBN的A醇成分护肤品在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，这也意味着HBN赢得了美妆市场最懂得科学护肤、最看重实证、最追求真功效的“功效极客”消费群体的青睐。

这种从机理层面解决问题的路径，绝非仅服务于短期产品上市，而意味着其长期主义投入正在沉淀为“技术种子”，为长效创新持续储备养分。“基础研究决定了品牌能走多远。它有助于品牌明确什么该做、什么不该做，从而避免被短期趋势带偏方向。”HBN创始人兼CEO姚哲男曾表示。

掌控源头：原料创新背后的价值链话语权

在化妆品行业，原料创新正成为驱动品牌价值重塑的核心引擎。随着消费者从“成分认知”走向“功效认知”，原料已不仅是配方的起点，更是品牌构建技术壁垒、确立品质差异化的战略基石。

据HBN公布的招股书，截至2025年9月30日，HBN自主研发并成功备案的化妆品新原料数量在国产品牌中排名第三，其自研原料矩阵覆盖中国特色植物提取、生物合成、化学合成等多个方向。

以其自主研发的新原料小粒咖啡籽发酵滤液（以下简称“复活咖”）为例，面对行业中咖啡因原料活性成分不稳定、功效如开“盲盒”的普遍难题，多数品牌止步于采购端品控。但HBN却深入世界咖啡种植“黄金地带”——云南普洱澜沧建立专属种植基地，联合云南省农业工程研究设计院咖啡工程研究中心，对37种咖啡豆种质进行系统筛选，最终锁定活性更优的专属品种，并首次在护肤研究背景下明确咖啡功效的核心物质群。

这项扎实的源头研究，推动了新原料复活咖的诞生，并于2024年成功完成备案，实现“中国植物新原料”历史性突破。该原料目前已应用于HBN咖啡因眼霜3.0，为用户带来“强抗氧、强保湿、强修护”的多维度眼部护理功效。

可见，自研原料不仅构建了产品的稀缺性与自主可控性，更让品牌能够在配方设计中掌握主动权。当基础研究与原料创新成为衡量品牌科研实力的硬指标，那些坚持“真正有价值的创新”的企业，正在推动行业从“跟随式配方”迈向“源头式引领”，让“中国功效”在全球化妆品产业链中占据更具含金量的位置。

锁定信任：严谨验证体系的资产化价值

如果说基础研究和原料创新是“从0到1”的突破，那么将科研成果高效转化为消费者可感知的产品力，则需要一套完整的科研转化体系。招股书显示，HBN采用“自研+共研”的开放式创新模式：内部组建了超百人的跨学科研发团队，专业涵盖皮肤学、医学、细胞生物学及合成生物学等领域；外部则与浙江大学、厦门大学、中国科学院新疆理化所等数十家顶尖院校及机构建立合作。

这种产学研深度融合，加速了前沿技术从实验室到产品的转化。例如，其与浙江大学联合完成的《纳米囊泡包裹技术的研究及其增强中草药活性成分渗透与吸收的应用》项目，荣获“2025年度中国民族医药学会科学技术奖”一等奖，值得注意的是，HBN是该获奖项目中唯一的化妆品企业。据了解，该项目核心成果“纳米囊泡包裹技术”已应用于其A醇系列产品，成功破解了高活性成分稳定性与温和性兼顾的难题。

更关键的是，HBN围绕“真功效”理念，HBN还建立了一套贯穿产品全生命周期的全链路多维交叉功效验证体系，将验证规模从实验室扩展至真实世界，以大规模样本数据支撑产品功效宣称。招股书显示，HBN也是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌。

这种严谨的验证体系，确保了每一个功效宣称都有科学数据支撑。在监管趋严、要求功效宣称必须通过可信循证的背景下，这套体系正在构筑难以复制的信任资产。

这些扎实投入的回报，最终体现在用户的反馈上：其超过460万复购用户及天猫、抖音平台分别达35.4%和44.0%的高复购率，说明产品经受住了市场的重复检验。

对于资本市场而言，HBN或许正印证了一条可持续的品牌发展路径：通过长期科研投入构建硬核壁垒，用可验证的功效赢得用户信任，最终实现商业的健康增长。在国货美妆从营销战全面转向实力战的当下，这一路径的可行性未来也将持续接受资本市场的公开检验。