平安鑫安混合基金经理林清源：2026年把握“缺芯”与“缺电”双重主线 布局三大结构性机遇

随着全球人工智能技术加速演进，产业逻辑正从技术创新迈向规模化落地。平安鑫安混合基金经理林清源分析指出，2026年AI投资主线将围绕“中国缺芯、北美缺电”的结构性矛盾展开，聚焦三大核心方向：AI电力基础设施、半导体设备国产替代及关键金属资源的价值重估。在此背景下，AI产业或正式迈入工业化部署阶段。

林清源表示，当前AI产业正在从概念导入期走向业绩兑现期，需区分AI基建与AI应用两大环节。AI基建（如算力芯片、光模块、服务器）进入利润释放阶段，投资逻辑应从“讲技术故事”转向“看财务兑现”，关注企业营收增长、盈利能力和技术壁垒。而AI应用仍处爆发前夜，核心在于商业模式能否跑通、用户粘性是否形成。

值得关注的是，AI发展的核心瓶颈正从“硅约束”转向“电力约束”——电力短缺成为制约算力扩张的关键。2023年，产业瓶颈集中于显卡与光模块；到2025年，随着产能释放，电力设备取而代之成为新卡点。在美国，电网老化、审批滞后导致扩容困难，科技巨头面临“有芯无电”困局，微软、亚马逊等被迫自建电厂或重启核电。反观中国，依托全球领先的特高压输电网络和高效电力设备供应链，在能源保障上具备显著基建优势。

这一转变正推动电力行业资产属性重塑：电力不再只是传统公用事业，更成为“AI基础设施”的关键组成。能提供稳定基荷电力的火电、核电企业，以及变压器、燃气轮机等设备供应商，有望获得“算力溢价”。同时，全球“缺电”局面为中国电力设备出海带来历史性机遇，相关企业有望加速全球化布局。

林清源强调，2026年全球科技巨头资本开支预计达7000亿美元，远超预期，标志着AI正式迈入工业化部署阶段。在此背景下，建议重点关注供给偏紧、估值合理的上游环节。基于此，他提出三大投资方向：一是AI电力相关设施，尤其关注北美燃气轮机与国内电力设备；二是半导体设备国产替代，破解“缺芯”难题；三是钨、钽等关键小金属，受益于AI算力扩张带来的上游资源需求增长。

展望未来，林清源表示，算力的尽头是电力。 在AI竞赛进入能源决胜阶段的当下，中国在电力基础设施上的相对领先优势，正成为科技竞争的重要底牌。2026年，把握“缺芯”与“缺电”双重逻辑，方能穿越产业周期，捕捉结构性机遇。

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