多重逻辑驱动化工板块强势崛起 资金流入化工ETF鹏华（159870）

近期，在全球产业格局重构、战略资源属性凸显及成本端强力推动多重利好共振下，化工板块表现极为强势。Wind数据显示，4月7日、8日，中证细分化工产业主题指数连续两个交易日分别大涨3.39%和1.76%。作为追踪该指数的代表性产品，化工ETF鹏华（159870）持续迎来资金流入。截至4月7日，该基金近10天净流入达1.96亿元，总规模攀升至275.72亿元，在同类6只ETF中稳居第一，显示出市场对化工板块投资价值的高度认可。

回溯化工板块崛起的核心逻辑，主要得益于“涨价潮+供给侧改革”的双重驱动。从关键时间节点来看，2月美国正式将草甘膦列为国防关键战略物资，引发全球预防性战略囤货潮，而中国作为全球草甘膦供应核心，产能占全球68.6%，出口订单集中涌入，直接扭转行业供需格局。

进入4月以来，中东地缘冲突加剧导致国际原油价格飙升，带动黄磷、甘氨酸、双甘膦等化工核心原材料全线上涨，其中双甘膦价格月内涨幅达25%，物流成本也飙升30%以上，生产端成本大幅抬升。与此同时，3-4月正值国内春耕关键期，除草剂刚需集中释放，叠加南美大豆种植旺季与东南亚用药需求攀升，形成内外需求旺季叠加的格局，为化工板块提供强劲支撑。

供给端来看，环保监管趋严持续推动中小产能出清，行业集中度不断提升；4月1日起草甘膦取消出口退税，每吨出口成本增加约1000元，企业出口意愿阶段性下降，进一步收紧国内现货供应。多重因素作用下，草甘膦价格持续走高，截至4月初，95%草甘膦原药价格已站稳2.95万-3.1万元/吨，较年初上涨超36%，行业库存处于历史低位，头部企业订单已排至4月底，呈现“一货难求”的局面，短期内在春耕刚需和成本支撑下，价格易涨难跌。

总体来看，草甘膦的持续上涨，与化学纤维（原油成本传导）、非金属材料（业绩超预期）的良好表现相呼应，共同印证了当前市场的核心偏好——在震荡市场环境中，资金正集中流向具有明确涨价传导能力、业绩确定性高、且具备长期逻辑（如战略资源属性）的板块，而化工板块恰好契合这一偏好，成为资金布局的重点领域。

此外，全球产业格局重塑与国内政策导向升级也成为化工板块长期配置价值凸显的重要助推力。一方面，欧洲化工品能源成本高企、人工成本上行、产业链投资效率低。2022-2025年，欧盟27国化工品产能利用率持续低位。中东地缘冲突加剧欧洲能源短缺。而中国在能源上，如煤炭和新能源供应上存在较大优势，同时中国化工行业成本控制能力极强，海外地缘冲突背景下，欧洲产能占比高的品种兼具出口量和价格双重弹性。另一方面，随着国内“反内卷”“双碳”政策持续推进，未来国内化工行业新增产能审批难度提高，供给持续优化。同时国内化工行业自由现金流持续增厚，长期来看，潜在分红能力提升。

对于板块后续走势，化工ETF鹏华（159870）基金经理闫冬表示，美伊2周停火市场可能短期交易缓和，但市场对最终协议达成及后续变化存在不确定性，全产业链将抓紧时间窗口补库。目前化工行业前期低价库存已接近消耗完毕，成本高位叠加4-5月补库以及下游需求逐步释放，化工价格有望延续上涨。

具体到细分品种，闫冬进一步分析：有机硅行业协同减产成效显现，反内卷逐步推进，主流产品价格已出现小幅上调；涤纶长丝领域，PTA协同减产背景下，下游涤纶长丝有望实现顺价，近期产销逐步改善，下游补库有望带来价差修复；大炼化板块，油价高位回落使得价差有望逐步向下传导，叠加双碳政策推进及海外部分产能退出预期，配置价值凸显；草甘膦则迎来需求旺季，叠加成本传导效应，价格中枢逐步上移，上半年有望冲击近3年价格高点，盈利弹性较大。