“含光量”比拼白热化：主动权益强势胜出，超额收益超越细分ETF

4月以来伴随中东地缘冲突影响逐步边际弱化，A股市场迎来阶段性修复反弹。不过本轮行情呈现出极致结构分化特征，板块与品种间表现悬殊，普通投资者择时与选股难度显著加大。当下市场流行一句投资口诀——“A股投资要站在光里”，基金产品的“含光量”成为决定收益高低的核心变量。在这场围绕“光”主题的资产较量中，银河和美生活、恒越智选科技等绩优主动权益基金展现出强大的选股与配置优势，区间收益领先同类主题ETF，展现了专业主动管理的价值。

所谓“含光量”，并非单指市场狭义认知的光模块板块，而是以AI算力上游基础设施为核心的全链条光通信产业集群，覆盖范围包括光模块、PCB、光纤光缆、铜箔、电子布、液冷、存储芯片、数据中心等一系列关键环节。这类资产直接受益于全球AI算力建设浪潮，成为4月A股反弹行情中最具爆发力的主线，也让具备高“含光量”的指数、ETF与主动权益基金走出明显超额收益。

从市场核心指数表现来看，一批高“含光量”指数领跑全市场，与宽基指数拉开显著差距。截至4月17日收盘，中证通信设备主题指数近一周上涨8.74%，中证5G通信主题指数涨8.35%，显著跑赢同期上证综指1.64%、沪深300指数1.99%的涨幅。下图四大指数是全市场“含光量”配置比重最高的代表性指数，在本轮反弹中凭借科技成长属性收获突出超额收益，成为市场强弱分水岭。

截至4月17日最近一周表现

在指数走强带动下，通信科技类主题ETF成为散户便捷布局高“含光量”资产的工具型产品，多只产品区间涨幅跑赢主流宽基指数。截至4月17日最近一周，华夏5G通信ETF以11.37%的涨幅领跑，这类ETF紧密跟踪通信与光通信板块，复制板块行情，为投资者提供了低成本、高效率的赛道布局工具。

截至4月17日最近一周表现

值得关注的是，在高“含光量”资产的行情比拼中，绩优主动权益基金表现更胜一筹。数据显示，截至4月17日最近一周，全市场数千只主动权益基金收益前三名分别为：银河和美生活A区间涨幅13.64%、恒越智选科技A涨幅13.32%、鹏华稳健回报A涨幅13.06%。上述基金涨幅均高于同期表现最好的通信主题ETF，凸显主动管理在结构性行情中的突出优势，而且难得的是这几只主动权益基金从产品名称看都是宽基而非严格细分主题。

截至4月17日最近一周表现

为何主动权益基金能够在高“含光量”赛道上超越被动指数ETF？恒越基金权益投资部总监、恒越智选科技基金经理吴海宁给出专业解读。她表示，主动权益基金的“含光量”不仅体现在配置比例，更强调持仓质量与集中度。被动指数与ETF受成分股、权重比例严格约束，覆盖标的数量较多，难以避免混入基本面参差不齐的公司，即使看好少数个股，也较难增加其占比。而在新兴产业爆发阶段，行情往往由少数绩优龙头驱动，主动基金可突破指数限制，剔除基本面偏弱、业绩滞后的标的，集中持有优质龙头，从而获得更强的进攻性。

与此同时，主动权益基金在交易操作与策略灵活性上具备ETF不可替代的优势。吴海宁指出，主动基金可根据市场节奏灵活调整买卖时点、执行止盈止损、动态优化仓位结构，并结合行情变化进行行业轮动，避免被动跟踪带来的僵化持仓。以其管理产品为例，恒越智选科技聚焦硬科技宽赛道，不局限于光通信单一领域；恒越优势精选则在全市场范围内灵活择股与轮动，适应不同市场环境。产品业绩印证了上述策略的有效性。数据显示，恒越智选科技混合4月以来净值由1.1907攀升至1.5846，区间涨幅高达33.08%；恒越优势精选混合4月以来涨幅同样达到25.4%，近一周上涨9.19%，位居同类产品前3%。值得一提的是，恒越优势精选凭借出色的长期业绩，位列2025年度全市场主动权益基金第4名，年度收益率高达148%，展现出持续稳健的超额收益能力。

展望后市，吴海宁认为，在AI算力需求高速增长后，国内外云厂商资本开支已接近现金流上限，预期明年AI算力整体投资节奏将有所降速，投资逻辑需从总量扩张转向结构精选。具体来看，两大方向值得重点关注：一是光纤光缆、电子箔等上游供给偏紧、存在缺货预期的环节；二是PCB正交背板等具备技术创新与壁垒的细分领域。同时，沿PCB上游挖掘激光钻孔设备、PCB钻针等新技术赛道，以及苹果3D打印等具备业绩超预期潜力的方向，均存在结构性机会。另外，半导体设备与材料、储能、电力板块，以及具备全球竞争力的出海优质企业，也是她今年重点关注的投资方向。

本轮行情充分表明，在高“含光量”资产的较量中，被动ETF是布局赛道的高效工具，而优质主动权益基金凭借选股、轮动与仓位管理优势，更易捕捉超额收益。随着AI产业由高速扩产转向结构优化，市场对专业投研能力的要求持续提升，具备深度产业理解与灵活操作策略的主动权益产品，有望在分化行情中持续领跑。