坦博尔完成港股上市备案，中国第四大本土专业户外服饰品牌，三年营收翻倍至22亿

中国证监会网站发布关于坦博尔集团股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。坦博尔将计划发行并在香港交易所上市。

公司5名股东拟将所持合计167,300,000股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

坦博尔完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。

坦博尔自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。

根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着坦博尔已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。

综合 | 证监会 招股书  编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

坦博尔成立于2004年，从羽绒服起家，逐步转型为覆盖滑雪、登山、徒步等专业户外场景，以及郊游、通勤、公园休闲等城市日常场景的成熟专业户外服饰品牌。公司产品涵盖羽绒服、硬壳服饰及软壳服饰三大品类。

根据灼识咨询的资料，按2025年零售额计，坦博尔是中国第七大专业户外服饰品牌，市场份额2.2%；在中国本土专业户外服饰品牌中排名第四，市场份额5.0%。

2026米兰冬奥会期间，中国国家北欧两项队、奥地利单板滑雪国家队身着坦博尔比赛服参赛并取得优异成绩，公司通过赞助国家队、签约明星代言人与专业KOL、与头部滑雪场合作缆车站广告等多种营销方式持续强化专业认知。以线上零售额计，2025年公司亦位列中国第四大专业户外服饰品牌，市场份额5.0%。

坦博尔的产品线按三大系列划分：顶尖户外系列定位专业级户外装备，建议零售价999元至3299元；运动户外系列针对运动场景，定价599元至2999元；城市轻户外系列覆盖日常穿着，定价699元至1799元。

其中城市轻户外系列作为品牌的营收主力，2025年实现收入13.63亿元，占总收入62.2%；运动户外系列收入7.0亿元，占31.9%；顶尖户外系列收入1.22亿元，占5.6%。

在渠道结构上，坦博尔采取线上加线下的全渠道布局。2023年至2025年，线上收入从3.49亿元飙升至12.54亿元，占总营收比重由34.2%升至57.3%。线下门店截至2025年末共计561家，其中自营门店272家，另有119家季节性门店，受春节和寒假等户外活动旺季需求驱动通常在第四季度至次年第一季度运营。此外，公司与四家知名滑雪场合作，在缆车站、滑雪电缆车站布置户外广告，精准触达冬季运动爱好者。

招股书显示，2023年至2025年，坦博尔营业收入三年复合年增长率约46.5%；归母净利润分别为1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元。2025年营收同比激增68.1%，净利润较上年翻倍增长，主要受益于公司品牌势能累积及线上线下渠道共振。

毛利率在高位保持稳定。2023年至2025年毛利率分别为56.5%、54.9%、56.3%。高毛利率的核心驱动力来自面料研发与产品设计，公司使用耐用面料如锦纶（聚酰胺纤维）以提高耐磨性及透气性，并针对各产品系列特定需求进行量身设计。

但随着渠道快速扩张和营销持续发力，期间费用同步走高。销售及分销开支从3.56亿元增至8.09亿元，占营收比重约为37%，广告展览费、KOL合作费及电商平台推广费等刚性支出持续高企；行政开支从0.75亿元增至1.73亿元，主要系管理人员薪酬和战略布局相关费用增加。

与此同时，应收账款从2.29亿元飙升至5.94亿元，存货从2.57亿元增至9.26亿元，存货周转天数由242天拉长至308.6天，营运效率持续承压。

值得注意的是，在2025年全年业绩高速增长的同时，公司却在同年向股东宣派股息2.9亿元，约为同期净利润的1.3倍。

在股权结构上，截至递表前，创始人王丽莉（董事长）直接持股25.33%，并通过全资持股的上海蓝银间接控制67.14%股份，合计控制约92.47%的表决权，为公司的绝对控股股东。以2025年派息2.9亿元计算，超九成分红流入王氏家族。

根据灼识咨询数据，中国专业户外服饰行业市场规模已从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，预计到2029年将进一步扩大至4180亿元。中国专业户外服装行业高度分散，2025年前十大品牌合计市占率仅约27.2%，尚未出现行业绝对龙头。本土品牌受市场需求快速增长和产品品质持续提升驱动，增速显著快于海外品牌。

从品牌发展路线看，波司登通过品牌高端化、产品设计升级和渠道变革，开启了港股羽绒服赛道的千亿市值叙事；坦博尔选择了另一条路，立足户外专业场景，以滑雪、登山等高势能运动作为品牌心智锚点，向城市轻户外延伸。2025年城市轻户外系列收入占比已降至62.2%，运动户外及顶尖户外系列的合计占比提升至37.6%，产品结构正在向高附加值领域持续倾斜。

本次IPO募集资金将主要用于推进技术研发体系；品牌建设及全渠道网络升级；加强可持续供应链管理；策略性并购及扩大品牌组合；以及补充营运资金。

从青州起步，到米兰冬奥会竞技舞台上的国家队装备，再到手握港股上市路条，坦博尔用二十余年的时间完成了从北方羽绒品牌向全国户外品牌的跃迁。公司正处在从“传统羽绒龙头企业”向“专业户外品牌服务商”升级的通道之中，能否在存货高企、费用走高的“增收更增利”平衡下完成品牌跃迁，是资本市场衡量其长期成长性的核心变量。

来源：独角兽早知道