港股18A多肽创新药第一股来了： 麦科医药启动招股 攻克肾病并发症“隐形杀手”

在创新药板块估值回归理性、市场更看重临床差异化和产品确定性的背景下，一家来自西北的创新药企业正试图以“多肽”为矛，撬开港股18A的新空间。

6月15日，陕西麦科奥特医药科技股份有限公司正式启动港股招股（麦科医药-B,02335.HK），拟全球发售5805.44万股H股，最高发售价21.0港元，预计6月24日在港交所主板挂牌上市。这标志着港股18A规则下，首家以多肽为核心技术平台的创新药企业，也是西北地区首只18A生物科技股正式亮相。

MT1013：把“综合达标率”做到现主流药物的2.5倍

麦科医药的核心产品MT1013是一款针对慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症（CKD-SHPT）的双靶点多肽药物。CKD-SHPT是慢性肾脏病常见并发症，全球患者预计2030年达1.88亿，国内相关药物市场规模约50亿元。

当前市场上主流药物虽能降低甲状旁腺激素，却常伴随血钙下降等副作用。MT1013的差异化在于多靶点协同机制：II期临床数据显示，其在iPTH、血钙及血磷综合达标率上约为现有主流药物依特卡肽的2.5倍，同时显著降低与心血管风险相关的FGF23水平。

与此同时，MT1013的临床价值已获得国际权威学术界的实质性认可：其研究数据被美国肾脏病学会（ASN）年会收录为“最新突破性疗法”（Late-Breaking），这是全球肾脏病领域最具影响力的学术舞台对创新疗法的最高级别认定。

目前，MT1013的III期临床试验已完成全部424名患者入组，预计2027年底提交上市申请，2028年初实现商业化。公司已于2026年与云顶新耀达成独家商业化合作（覆盖中国及亚太区，日本除外），首付款及里程碑金额最高达12.4亿元，其中2亿元首付款已到账。

XTL6001：全球唯一中美双批临床的三靶点“新物种”

如果说MT1013是麦科医药当下的“压舱石”，那么XTL6001就是未来的“增长极”。

在GLP-1赛道日趋拥挤的当下，麦科医药选择了一条更具差异化的路径。其管线中的XTL6001是全球首个且唯一在中美均获批临床的GLP-1R/GCGR/MasR三重激动剂。

MasR靶点的加入带来了核心差异化——肾脏保护优势，使适应症从减重自然延伸至慢性肾病合并蛋白尿，直接切中GLP-1类药物无法覆盖的肾病需求盲区。

目前，XTL6001的I期临床已完成锁库。

此外，公司还布局了MT200605（急性缺血性脑卒中神经保护剂，完成II期入组）、MT1002（抗凝抗栓双靶点药物，处于II期）等7款已进入临床试验的原研创新药管线（其中6款实现中美双报），构建起覆盖肾病、代谢、心脑血管等多领域的多肽药物矩阵。目前麦科医药已成为中国进入临床阶段多肽创新药数量最多、技术领先的行业龙头企业。

基石投资者解码：陕西政府资金与产业资本的双重加持

本次招股引入的基石投资者阵容颇具信号意义：启源香港、云顶新耀、顺鸣资本。三层资本力量分别代表了政府背书、产业认可与专业投资判断。

启源香港：陕西地方政府资金的关键落子

启源香港的背后是陕西省政府引导基金及相关国资平台。作为西北地区首只冲刺18A的生物科技企业，麦科医药被视为区域创新药产业的标杆项目。启源香港以基石身份入场，释放出两个明确信号：

区域战略支持：陕西省政府通过国资平台真金白银入局，不仅是财务投资，更是对本土原研创新药企的产业扶持，意在打造西北生物医药高地；

信用背书：在港股18A融资环境整体偏冷的背景下，地方政府资金的参与本身就是一份沉甸甸的“信任票”，有助于提振市场信心。

云顶新耀：从商业化伙伴到战略股东的深度绑定

云顶新耀同为港股18A上市创新药企，此前已与麦科就MT1013签署独家商业化协议。此次以基石投资人身份再度加码，意义非凡：

同业认可：作为肾病领域有深度布局的药企，云顶新耀对MT1013的临床价值和商业前景拥有更专业的判断；

长期绑定：从商业化合作到股权投资，双方关系从“经销商”升级为“战略股东”。

顺鸣资本：专业机构的理性下注

顺鸣资本控股股东为香港凤鸣投资管理有限公司，该主体由香港生物医药创新协会副会长蔡少伟博士创立，其投资董事是香港生物医药创新协会会长卢毓琳博士。顺鸣资本专注于生物医药、医疗健康等领域的成长期投资，在创新药赛道积累了深厚的行业判断力与投研能力，其作为麦科医药多基石投资人则代表了市场化专业投资机构对麦科差异化管线和多肽技术平台的认可。在三方力量共同托举下，麦科医药的发行获得了从政府到产业、从产业到资本市场的完整信任链条。

财务“烧钱期”与资本耐心：创新药必须穿越的隧道

2023年至2025年，公司研发开支从0.87亿元增长至1.30亿元——这是每一家从0到1的创新药企的必经之路。

本次招股最高募资约12.19亿港元，将主要用于MT1013临床试验、其他管线推进及商业化准备。在港股18A估值趋于理性的当下，投资者不再为概念买单，而是真正看重：核心产品是否处于关键注册临床阶段、靶点是否真正差异化、适应症是否存在未满足的临床需求。

麦科医药在这三个维度上都给出了有说服力的答案。它的上市，不只是一家西部创新药企的资本里程碑，更释放出一个信号：当赛道足够独特、机制足够扎实时，资本愿意等待商业化到来的那一天。