精晶药业：上半年净利增逾十三倍，原料药管线与出海共振提速

8月7日晚间，精晶药业（835033.NQ）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入2.86亿元，同比增长25.60%；归母净利润1701.55万元，同比增长1302.20%。继2026年一季度实现扭亏后，二季度盈利修复节奏进一步加快，公司经营拐点已从单季验证推进至半年度兑现。其中，上半年综合毛利率从上年同期14.59%显著提升至20.88%，意味着盈利能力持续改善，成为业绩修复最具亮点的驱动因素。

双轮驱动筑牢业绩基石，毛利同比增八成

业绩拐点的背后，“高端特色原料药+规模化氨基酸产品”的双轮驱动格局，正是本轮业绩修复的核心主线。围绕双轮驱动格局，中报指出，公司深耕于专业定制能力、质量改善能力、工艺创新能力、产业孵化能力，逐步形成两大业务：一是贯穿“质胜”的产品理念，为客户提供高技术附加值的特色原料药，以“达成所需，超出预期”的理念积累了一批合作伙伴，并在进一步拓展多元化的合作与发展模式；二是依托合成生物技术制备氨基酸及其衍生物，实现了产品成本与质量全球领先，具有较强的竞争优势。

具体而言，作为高附加值核心板块，上半年原料药类业务实现收入9909.62万元，同比增长25.67%，毛利率同比提升6.98个百分点达到55.04%，持续贡献主要盈利弹性。

据此前披露节奏，阿维巴坦钠仍是最具代表性的高附加值品种。作为β-内酰胺类酶抑制剂，该产品可通过抑制药物降解酶提升头孢类药品药效，助力应对耐药问题，自2023年下半年获批以来持续放量，是公司原料药转型成果最直观的落点。更进一步，2026年7月，以其为关键原料的头孢他啶阿维巴坦注射剂被纳入第十二批国家药品集采，共十余家国产制剂企业中选，采购周期至2029年底。下游制剂集采落地有望通过提升临床可及性、释放约定采购需求，带动下游制剂用量增长，并拓宽上游原料药的潜在客户基础。

与此同时，门冬氨酸鸟氨酸、门冬氨酸钾、门冬氨酸镁3个原料药也已于2025年获得注册批文，待下游关联制剂审批落地后，相关产品将陆续投产上市，逐步释放经济效益。

原料药是公司结构升级后的“果实”，氨基酸业务则继续承担“树干”的基本盘作用。上半年添加剂类业务实现收入1.61亿元，同比增长20.56%。半年报明确提到，氨基酸业务产销规模持续扩大，市场份额进一步提升，在行业市场价格整体承压下行、走势分化的背景下，公司通过持续深化成本管控，有效对冲外部压力，实现了营业收入与毛利水平同步增长。

中报进一步指出，氨基酸及衍生物2026年已告别粗放扩张阶段，底层逻辑由规模竞争转向技术与附加值竞争，尤其药用衍生物、特种氨基酸、医美功能性原料等核心赛道，下游医药消费双驱动，行业资本稳健增长。此背景下，马太效应持续强化，具备菌种自研、纯化等合规资质的头部企业优势将不断扩大。

而进一步拆解财务数据，上半年公司毛利润增加2645.65万元，同比增长79.77%，成为营业利润增长的主要来源，其中通过增加销售量、降低单位销售成本等因素合计贡献约3589.91万元，已经超过产品价格持续走低带来的1295.95万元冲击。这意味着，公司业绩表现并未依赖品种市场价格波动，而是在量增、降本、结构优化三端形成了更扎实的改善基础。

放在产业趋势中看，特色原料药本就较大宗原料药更依赖技术壁垒和附加值，行业研究普遍将全球专利到期潮视作未来数年仿制药及配套原料药的重要增量来源，公司当前的产品结构切换，正是在这一行业窗口中提前卡位。

产品梯队持续扩容，外销打开商业化半径

在当期业绩兑现的基础上，持续推进的原料药研发管线，正在把短期的业绩修复延展为中长期的成长纵深。

半年报显示，在原料药方面，上半年公司先后完成硫酸氨基葡萄糖氯化钠复盐、磷霉素钠、盐酸氨基葡萄糖、瑞来巴坦4款原料药新品向CDE提交受理登记，其中瑞来巴坦为国内首家申报。这一进展既体现出公司原料药研发管线的持续发力、产品梯队日趋完善，也表明其在部分高壁垒品种上已经具备抢先申报能力。

值得注意的是，瑞来巴坦同样处于β-内酰胺酶抑制剂方向，与阿维巴坦钠在技术路径和产品价值上形成呼应。公司在抗感染高端特色原料药上的布局，正从单一品种放量走向梯队化推进。

围绕瑞来巴坦，PW Consulting数据显示，其2025年全球市场规模约2.41亿美元，并正以10%以上的增速持续扩容。而在下游制剂领域，瑞来巴坦常与亚胺培南/西司他丁组成三组分复方注射剂，是ICU科室多重耐药菌核心刚需大品种。据了解，该原研制剂是默沙东2019年于FDA获批的Recarbrio，上市后其制剂销售额逐年增长并在2023年超2亿美元。2024年底该药品（商品名：锐可博®）进入中国市场，目前正处加速放量阶段。下游制剂市场的持续拓展，也有望带动上游原料药环节的持续稳定扩容。精晶药业作为首家申报企业，未来有望充分获益。

在此前披露的年报中，公司指出，原料药板块逐步形成“生产一批、注册一批、储备一批”的良性格局，产品梯队日趋完善，将逐步释放产能与利润增长潜力。这一布局在半年报的业绩及业务中已得到初步印证。目前由已放量、待上市、在注册品种共同组成的梯队结构，让双轮驱动从当期经营口径延伸为具有连续性的成长支撑。

与此同时，外销业务的高速增长，正在进一步打开公司的商业化半径。同比增长65.84%，增速显著高于整体收入水平。对此公司也给出了清晰的归因：一是抢抓国际市场需求波动的机遇，带动销量增加；二是利用国际参展机会，扩充客户体量；三是加强外贸销售团队建设。

今年6月，公司在上海同期亮相FIA健康天然原料、食品配料展与CPHI世界制药原料展，前者面向健康与功能原料应用场景，后者面向制药产业链客户，恰好对应公司“原料药+氨基酸生态”的双轮业务展示。产业端的集中亮相，最终在半年报中体现为客户拓展与外销放量。

随着阿维巴坦钠持续贡献业绩、门冬氨酸系列逐步进入兑现期、瑞来巴坦等新品推进注册，再叠加外销市场的持续开拓，精晶药业“高端特色原料药+规模化氨基酸产品”的双轮驱动格局有望进一步夯实，在管线迭代与出海拓展的双重共振下，打开更清晰的中长期成长空间。（CIS）