消费站上“三重共振”窗口：鹏华基金主动权益以“慢逻辑”锚定内需归途

近日，商务部会同国家发展改革委、财政部等九部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，从渠道升级、业态创新、供给优化等多个维度释放扩内需信号。叠加此前顶层规划、财政专项资金等一系列举措，国内消费政策矩阵持续完善。

政策暖风频吹之际，7月以来的A股市场已悄然发生风格切换，以白酒、食品饮料为首的消费板块逆势走强。这场分化的行情背后，是政策、基本面与资金的三重共振，透过行情表象拆解核心驱动因素，才能清晰判断消费板块当下所处的位置，把握主动权益投资的慢逻辑机遇。

筹码出清至历史低位，弹性空间显现

筹码结构的出清程度，是判断一轮行情性质的重要标尺。经过长达数年的持续调整，主动基金对消费板块的持仓已降至低位。东方证券研报显示，2026年二季度机构进一步减配消费，消费持仓比例回落至历史底部。更为值得关注的是，二季度食品饮料板块主动基金配置比例从一季度的4.0%降至1.5%，跌至2012年以来最低水平。筹码的充分出清意味着，一旦市场风险偏好回升、资金回流消费板块，其价格弹性空间或将更为可观。7月以来乳业、零售、教育、食品加工等消费细分方向轮番表现，资金对低持仓、低估值板块的再配置意愿有所增强。

估值水位触及二十年冰点，“分红时代”来临

当前消费板块的估值吸引力，同样在一定程度上为行情提供了安全边际。据中银证券研报显示，截至7月31日，食品饮料板块的估值（PE-TTM）为20.5倍，其中白酒板块估值（PE-TTM）20倍。7月份以来，受多重因素影响影响，食品饮料板块止跌并实现增长，截至7月31日，食品饮料板块涨幅11.3%，在31个行业中涨幅排名第4。

与此同时，消费行业正逐步进入“分红时代”，食品饮料、家用电器等板块股息率提升，处于近年较高分位。在利率中枢下移的背景下，对于长期资金而言，低估值叠加高分红带来的相对稳定的现金流回报，让消费板块的配置价值得到抬升。

摒弃短期博弈，鹏华主动权益坚守消费“慢逻辑”

面对消费板块政策窗口打开、估值回到洼地的市场环境，鹏华基金多只主动权益产品不追逐短期热点，践行消费投资的慢逻辑。

成立于2010年的鹏华消费优选混合是历经市场多轮周期考验的老牌消费主题基金，基金经理黄奕松通过自上而下与自下而上相结合的方法，挖掘大消费类行业中的优质上市公司，投资范围覆盖餐饮旅游、家用电器、食品饮料、医药生物等广泛领域。鹏华优选回报灵活配置混合A由基金经理谢添元管理，坚持“远大成长空间+短期高景气度”的选股框架，在弱消费环境中寻找阿尔法，坚定持有基本面强势的个股。鹏华盛世创新混合(LOF)A由基金经理伍旋管理，组合内消费核心持仓具备盈利基础、分红能力以及估值吸引力。此外鹏华优质治理混合(LOF)A将消费作为重点布局方向，包括必选消费龙头、刚需消费医疗、服务消费等赛道；鹏华先进制造股票基金也在消费龙头方向完成了深度布局。 

政策定调、筹码出清与估值筑底，正推动消费板块的“慢逻辑”从预期走向现实。在风格轮动加速的当下，鹏华基金旗下主动权益产品以深度研究为锚、以长期价值为尺，在消费板块的估值洼地中耐心等待花开。对于中长期投资者而言，与其纠结于短期是反转还是修复，不如将目光投向基本面扎实、分红能力突出的优质消费龙头。