汇安基金刘田：把握高质量发展时代，开启权益投资新周期

日前，汇安基金“汇奋进之力  燃新质之光”2025年度投资策略会成功举办。在会上，汇安基金景气成长组基金经理刘田分享了题为“高质量发展，开启权益投资新周期”的主题演讲。

透视资本市场高质量发展变化

在会上，刘田从A股市场近些年发生的变化入手，为投资者解构了高质量发展背景下的投资范式变化。“A股市场正在发生潜移默化的一个变化，就是分红的额度，给股东回报的额度开始大于融资的额度。资本市场高质量发展的内涵之一是企业内生、可持续地给股东带来回报。只有企业内生地、可持续的创造价值，市场才能够内生地、可持续的带来回报。A股市场变化的源头是基于宏观经济整体的变化，由于宏观变化而内生出市场变化，进而催生新投资范式。”

在刘田看来，从宏观经济到资本市场的变化，是一个内生变量，不以个人意志为转移，不是简单的“政策驱动”。从宏观经济内生角度看，正从追赶期的高速增长到高质量发展新时代；而从市场主体功能和市场结构角度看，市场功能从融资向投资转换。从投资行为的角度看，也要顺应市场去变化：从炒股票到做投资，从资金、价格驱动，到资产、价值驱动。“以前我们更多的是在乎一个股票的价格短期波动，但是以后我们应该把精力和研究的重点，更多放到企业长期的价值波动上。”综合而言，刘田认为，在高质量发展的时代背景之下，资本市场会变化，投资行为也必须要顺应资本市场去变化。

供给视角把握新周期里的新主线

对于如何把握新周期中的投资机会，以史为鉴，刘田总结认为，供给端的变化往往带来产业趋势的变化，映射到投资中，往往形成一个估值周期中的主线型的投资机会。回顾过去几轮估值周期，移动互联网、供给侧改革、新能源、消费升级等等投资主线，其背后都是供给侧的变化，这种变化在制造业体现为：成本迭代、技术迭代，在消费领域体现为产品创新、渠道拓展。

展望未来，供给侧的变化方向，刘田将其大概划分为两大领域：一是泛科技领域，其中第一个部分是国产替代，第二个部分是创新的技术和创新的产业。二是泛消费领域，当中第一个变化是格局优化，第二个是新体验，往往是由技术驱动带来的一些新的场景消费。刘田最后指出，希望能够陪伴投资者在高质量发展的时代背景之下，通过研究新的周期找到新的主线，为投资者发现价值、创造价值。

风险提示：本文观点仅供参考，市场有风险，投资须谨慎。