年报披露海外债市投资动向 鹏华基金郝黎黎重配高收益债券

2024年，美债收益率全年高位震荡，QDII债券型基金整体表现分化。近期，随着公募基金年报的陆续披露，作为投资者配置海外债市重要战略工具的QDII产品投资思路亦浮出水面。拥有多年固收领域投资经验的鹏华基金经理郝黎黎2024年根据美债市场变化不断调整产品组合策略，力争为投资者带来相对良好的收益，同时她还在年报中对未来投资方向做出展望。

去年全年短期美债收益率整体降低，长期美债收益率小幅上升。郝黎黎根据不同阶段的美债表现灵活调整策略，其所管理的鹏华全球高收益债（人民币000290，美元现汇001876）在去年一、四季度保持低位的久期策略，二、三季度久期相对较高；信用策略上配置中短久期的高收益债券。除此之外，还根据宏观及板块轮动逻辑进行特殊事件交易，行业类别上增加科技、金融、能源、建筑等板块的配置。鹏华全球中短债债券（A类人民币206006，C类人民币008320，A类美元现汇006285，C类美元现汇008321）采用谨慎的久期策略，以国际评级为投资级的公司债券为主。

凭借14年证券从业经验，郝黎黎2024年对债市做出相对准确的判断，所管理的两只QDII债券基金年内均为投资者带来正回报。2024年年报统计，截至去年12月31日，过去一年鹏华全球高收益债净值增长率为6.48%，更长时间看，过去三年、五年该产品净值增长率分别跑赢业绩比较基准26.79%、61.67%。

年报显示，鹏华全球高收益债通过分析全球各国家和地区的宏观经济状况以及各发债主体的微观基本面，在谨慎投资的前提下，以高收益债券为主要投资标的，力争获取高于业绩比较基准的投资收益。由于不同国家或地区政策环境、经济发展周期及市场变化等都有所差异，因此当某一个地域市场面临波动时，投资者通过将资产分散到海外各个市场，能够有效降低布局单一市场带来的风险，对资产配置起到平衡和缓冲的作用。

在全球贸易战愈演愈烈的情况下，美债作为全球最大的债券市场，对投资有着举足轻重的作用。郝黎黎分析，市场受大选结果及开年强劲的经济数据影响，预期2025年美国可能放松管制及强硬的贸易政策，美国降息的可能性降低，美国国债收益率上升。财政刺激措施也将推动债务上升。

未来市场将重点关注哪些方向？郝黎黎在年报中表示，将密切关注美国对财政、贸易、移民、能源和监管政策方面的动态。信用板块来看，投资级债券由于市场需求强劲，预计2025年仍将延续上一年活跃的行情，息差仍然维持在低位。高收益板块需关注美元强势对新兴市场的影响。从地域来看，美国市场将持续受到稳健的经济和企业盈利增长的支撑；对欧洲前景相对谨慎，财政紧缩和贸易政策潜在变化，显得动力不足；中国受中美息差影响，企业在岸融资成本较低，离岸供给有限，预计息差仍将呈现收窄的趋势，地缘政治上可能有短期扰动；中国以外的新兴市场国家需要甄别，贸易政策、当地的经济增长、宏观背景稳定以及金融支持，这几项将成为投资者关注的重点。