平安医疗健康基金经理周思聪：国际噪音难撼中国创新药全球竞争力

2025年9月10日《纽约时报》报道，政府拟加强对中国药品限制，该事件引起了市场热切关注。对此，平安医疗健康基金经理周思聪发表以下最新观点！

周思聪认为，该报道核心指向美国政府对本土药企引进海外产品（BD）的审查趋严，以及对临床试验数据提出更高要求。实际上，在FDA持续强化监管的背景下，此类政策方向早已有所体现，因此预计不会带来新的实质性影响。具体原因如下：

一是BD合作是MNC常态，中国创新药资产仍具备全球竞争力。大型药企（MNC）通过引进外部创新产品管线以丰富研发布局已成为行业常态，当前诸多重磅药物均源于生物科技公司（Biotech）与MNC的合作。在跨越十年的大专利悬崖周期中，中国创新药资产毫无疑问属于全球范围内最具竞争力的标的之一。政治层面的噪音难以扭转BD授权与合作开发的长期趋势。

二是引进中国创新药符合MNC利益，其影响力远超Biotech。MNC作为BD合作的主要受益方，在美国具备更深厚的产业与政策影响力，远非Biotech所能及。尽管对中国创新药的引进与并购或在一定程度上挤压美国本土Biotech预期，导致其与投资机构承受压力，但MNC基于自身战略与商业利益，仍将积极推动国际合作。

三是中国创新药企具备高效率与低成本优势，优质资产不乏全球买家。即便美国MNC因政策限制放缓引进，欧洲、日本等其他地区的药企仍将积极寻求与中国企业合作。若美国坚持限制中国创新药准入，长远来看可能削弱其在全球制药行业的领先地位。

关于该事件对创新药板块行情的影响如何？周思聪表示，一是短期情绪扰动难免，但不改中长期产业逻辑。本轮创新药板块上涨的核心驱动，在于行业步入长景气周期，中国创新药企陆续实现国内医保放量，并整体跨越盈利拐点。尽管近期市场关注点多集中于BD主题，对业绩主线的认知尚不充分，行情仍处于估值修复的第一阶段，中长期趋势并未改变。

二是行情主线或向确定性更强的标的切换。随着市场对创新药行业认知逐步深化，此前对中小市值企业盲目追捧、忽视资产质量与BD确定性的情绪或将回落。产品已上市并贡献业绩、或临床阶段居后、BD确定性较高的中大型创新药企业，有望重新获得资金青睐。

三是短期调整或是布局良机。历史经验表明，由突发事件或政策噪音引发的情绪性回调，往往带来较好的加仓机会。建议把握板块震荡中的配置窗口。