这只“固收+”引入CTA策略，收获连续8个季度正收益

  A股市场近期在政策真空期和上市公司基本面真空期阶段缺乏“赚钱效应”，创业板、科创板等偏成长风格板块已连续两个月震荡回调。临近年末的年终结算兑现需求叠加对科技股估值过高的担忧，使市场观望氛围变浓，降低回撤波动以及把握平滑绝对收益的重要性进一步提升。进可攻退可守的“固收+”基金成为解决投资者资产配置痛点的便捷工具，今年以来多家基金公司都在“固收+”的“+”这个部分下足了功夫，谁更能在“+”的部分做出特色谁就更可能脱颖而出，恒越嘉鑫债券“固收+”（A类011416 C类011417）通过引入CTA量化策略，使股票仓位在0-20%之间灵活择时调整，取得了严控回撤前提下连续两年年化收益超10%的佳绩。

连续8个季度，每季度均获正收益

恒越嘉鑫债券2024年度收益11.2%，同类排名前2%，2025年今年以来绝对收益超8%、年化约10%。统计显示，全市场所有股票仓位0-20%的二级债基“固收+”中仅有十余只做到了连续两年年化收益超10%，而恒越嘉鑫是其中回撤最小的一只。

恒越嘉鑫的基金经理吴胤希2023年9月从中信保诚基金加盟恒越基金，2024年3月公告正式管理该基金。据悉，吴胤希加盟恒越后即开始赋能恒越嘉鑫，引入CTA策略使其成为了全市场少有的“固收+量化择时”公募基金。自2023年四季度至今年三季度，CTA策略帮助恒越嘉鑫实现连续8个季度正收益，无论在股市熊市或牛市，无论债市如何震荡波动，或者股市各种风格切换下，每个季度都能创造绝对收益。

恒越嘉鑫债券A每季度净值涨幅

除极端行情外，最大回撤控制在2%

量化CTA策略，全称商品交易顾问策略或管理期货策略，是一种通过量化模型捕捉价格趋势、进行多空双向交易的资产管理策略，通常运用在期货市场，其方法理念也可用于股票市场，可细分为动量、动量反转、套利、事件驱动、高频策略等多种具体策略方法。由于公募基金无法做空，恒越嘉鑫“固收+”的CTA策略体现为股票仓位在0-20%间灵活调整，股市没机会时减仓或空仓。

恒越嘉鑫的量化CTA策略核心因子包括动量因子、动量反转因子、波动率因子、成交量因子等，主要捕捉两类机会：一是长期负向动量后波动率收窄、股价出现反转信号；二是价格波动率极小时后续波动率可能放大。基金经理自编一系列的内部指数，涵盖高弹性风格的各类热点细分方向，对每个指数单独嵌套CTA模型，出现买入信号就买入该自编指数的一揽子个股，严格止盈止损，所有指数方向都没有买入信号则空仓。每个指数仓位均设上限，分散配置平滑波动，并根据行情变化定期更新优化自编指数库。

恒越基金介绍，基金经理吴胤希在重庆农商行、中信保诚基金从事固收投资管理工作之前，已有丰富的外汇交易工作经验，外汇是非常适合CTA策略发挥的领域，因此吴胤希很早就建立了CTA量化模型并在过去十余年不断进化成熟。该策略运用到恒越嘉鑫近两年里，最大回撤3.91%出现在今年4月时，除此类极端行情外，该基金的最大回撤控制在2%左右，且均在较短时间修复并创新高。归因分析该基金过去两年平均股票仓位约8%左右，可见其在0-20%间不断择时，以平均8%的股票仓位创造了连续两年年化10%的收益。

针对投资者常见的“如何判断基金的申购时机和赎回时机”的困惑，以恒越嘉鑫“固收+”每日实际净值做统计，可一定角度上给出参考方案：自吴胤希担任基金经理后至今，投资者任意时点申购该基金并持有半年以上，获得正收益的概率为96％，而任意时点申购并持有一年以上，获得正收益的概率则为100%。这或许是CTA量化择时策略的最大意义，避免“固收+”阶段性变成“固收-”的风险，帮助投资者在不同行情环境下都稳健追求更平滑的绝对收益。