领跑美妆基础科研，HBN以“长跑者”之姿赴港IPO

2026年1月26日，国内功效护肤品牌HBN母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所递交上市申请。在众多寻求资本化的美妆品牌中，HBN的招股书呈现出一条清晰的差异化路径：它将商业叙事的核心，锚定在对系统性科研能力的长期构建上，并以此试图回应市场对国货美妆品牌可持续竞争力的追问。

科研创新驱动：从基础研究到新原料的深度布局

据公开资料显示，HBN创立于2019年，自创立之初便将“让真功效名副其实”作为品牌理念，并笃行“慢科研”的长期主义发展道路。其招股书揭示的核心竞争力，在于HBN已经构建了一个覆盖基础科研、原料创新、配方研发到功效验证的完整闭环体系，为品牌构筑起扎实的竞争壁垒。

招股书显示，截至2025年9月30日，公司研发团队由103名人员组成，专业领域涵盖皮肤学、医学、细胞生物学及合成生物学等多个领域，具备跨学科协同攻关能力，给产品研发和技术创新注入源源不断的新力量。在基础研究上。截至2025年底，HBN已在国际SCI期刊累计发表论文50余篇。根据灼识咨询报告，其以第一作者身份发表的SCI论文数量，在国产护肤品牌中位列第一。在普遍追求速效回报的美妆领域，这项成果标志着公司构建了超越短期产品开发的底层科学探究能力。

与此同时，HBN的研发视野还向产业链的上游不断延伸。截至2025年9月，其自主研发并成功备案的化妆品新原料数量在国产品牌中排名第三。这不仅包括挖掘自中国特色植物的“两色金鸡菊花提取物”，更包含通过合成生物技术自主创制的“补骨脂酚阿魏酸酯”，这是中国首个备案的类A醇合成新原料，充分展示了国货美妆品牌从跟随成分到创造成分的跨越。这些在论文、原料与基础设施上的长期布局，共同构成了其宣称“真功效”的底层科学与技术基座。

以真功效为底座，品牌迈入高质量收获期

扎实的科研基础必须通过严谨的验证和市场检验，才能转化为可持续的商业价值。据招股书显示，HBN建立了一套贯穿产品全生命周期的“全链路多维交叉验证体系”，其是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，也是被中国社会科学院认可为中国最早倡导“真功效”理念的护肤品牌，进一步印证了HBN“让真功效名副其实”的品牌理念与初衷。

同时，HBN正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，该倡议是全球首次为化妆品的功效证据权重建立的科学评估体系，有望从更广泛的产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的方向发展。

当前，HBN已构建了一个系统性可持续创新驱动的体系，包括多学科前沿基础科研、新原料自主研发和引领行业的全链路真实功效验证标准。基于这套扎实的创新科研和功效验证体系，HBN得以高效复用科研成果，持续推出新功效、新品类，并持续获得市场认可。

灼识咨询报告指出，以2024年零售额计，HBN已跻身中国护肤品市场国产品牌前十，并成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌。而作为国内A醇抗老领域的开拓者，以及最早提出 “早C晚A”护肤理念的国产护肤品牌之一，HBN的A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了国产品牌中少见的长青大单品系列，充分验证了其在“真功效”护肤市场的强大号召力。

更深远的影响体现在用户行为上。截至2025年9月，HBN在天猫与抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%，累计复购用户超过460万，同时平均客单价也在稳步增长。高忠诚度用户群体进一步推动了财务模型的健康化。据招股书显示，HBN于2024年实现总收入20.83亿元，净利润提升至1.29亿元。2025年前三季度，增长态势延续，实现营收15.14亿元，净利润同比提升190.3%至1.45亿元，净利润率由去年同期的3.5%显著提升至9.6%。展现出利润增长优于营收增长的健康态势，验证了其由科研创新与信任驱动的高质量增长模型。

值得注意的是，招股书披露，公司将把最大比例的资金，即近四分之一的募资净额，投入到研发及产品创新中，进一步明确了技术护城河是其最优先的战略投资方向。

HBN的港股冲刺，不仅是一家公司的资本化节点，更被视为对“科研驱动型消费品牌”这一估值逻辑的公开检验。HBN的路径表明，在功效护肤这一赛道，通过重注基础科研、建立实证体系，国货品牌能够构建起区别于传统营销竞争的核心壁垒，并实现商业上的健康增长。