坚持长期主义、专业主义，鹏华产业债连续12年业绩正增长，8个年度回撤低于2%

在近期十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清明确提出，全力营造“长钱长投”市场生态，督促引导公募基金坚守长期主义、专业主义，始终把投资者利益牢牢摆在最前面。当前，国际投资者资产配置多元化的需求日益增强，中国资产吸引力明显提高。这一表态，为2026年的资产配置方向释放了关键信号。

无独有偶，2026年开年，“50万亿存款到期”的话题迅速发酵，将居民财富“再配置”的议题推至聚光灯下。当“提高资产吸引力”的政策信号，遇上“存款到期找出路”的市场需求，“存款搬家”这一金融术语，便从专业领域闯入了普通家庭的视野——它所描绘的，正是居民储蓄资金正大规模转而寻找其他投资渠道的图景。

存款搬家：低利率下的稳健选择，“固收+”成为承接主力

为什么会出现“存款搬家”？这背后的逻辑其实并不复杂。在持续的低利率环境之下，资金持有者自然要重新思考一个问题：继续把钱存在银行，收益跑不赢通胀，只能看着它“缩水”；可若是贸然进入股市，又忌惮其中的高风险。既不甘心接受低息，又对高波动保持审慎，那么位于中间地带的中低风险稳健型投资，便成为了多数人的折中选择。这正是当前“存款搬家”现象的核心驱动力。

那么，这些从银行搬出来的巨额资金，最终流向了何方？从当前市场的资金脉络来看，一个明显的趋势是，资金正在向“固收+”这一赛道汇聚。“固收+”策略以债券资产筑牢收益底线，辅以权益、转债等资产增强收益弹性，较好地契合了当下居民既求稳又求增量的心理诉求，因而成为这一轮资金迁徙中的主流选择。特别是以低波策略为核心的“固收+”产品，因其在控制回撤基础上追求稳健增值的特性，精准匹配了稳健型投资者的财富管理需求，市场接受度持续走高。

这一趋势在数据层面也得到了有力印证。中金公司研报显示，截至2025年末，全市场2292只“固收+”基金规模合计达2.99万亿元，创历史新高；环比增长9%，较2024年同期增长56%。规模跃升的背后，是居民存款再配置需求的加速释放，也标志着“固收+”正在成为低利率时代承接居民稳健理财需求的重要载体。

实力派老将祝松：以“稳健低波”为核心的产品矩阵

在“固收+”投资领域，能够穿越牛熊、持续为投资者创造稳健回报的管理人愈发稀缺。鹏华基金债券投资一部总经理、基金经理祝松，正是低波“固收+”赛道中颇具代表性的实力派老将。

拥有18年投研经验的祝松，将“严控回撤”从个人经验沉淀为清晰的投资纪律——他为所管低波“固收+”产品设定2%以内的最大回撤目标，通过严格的仓位管理和结构优化，力求在市场波动中守住底线。其管理的“固收+”产品线以“稳健低波”为风格核心，已形成覆盖不同风险收益定位的产品矩阵，包括超低波、低波、中波等，适配注重主动管理、追求长期稳健回报的投资者。据基金定期报告，截至2025年末，祝松在管产品总规模超262亿元。

鹏华产业债：连续12年正收益的长跑型选手

在这一产品矩阵中，鹏华产业债作为低波“固收+”的代表作之一，颇具辨识度。该基金成立于2013年2月，是一只一级债基，由祝松自2014年3月起任职管理，截至2026年3月14日也即将迎来独立管理该基金12周年的纪念日。在基金经理高频流动的行业背景下，祝松以长达12年的坚守，成为业内公认的“长情”管理人之一。这份跨越数轮牛熊周期的稳定性，意味着他的投资框架经历了市场的反复验证，也为产品的持续稳健运作提供了有力保障。

据基金定期报告，截至2025年末，鹏华产业债成立以来总回报达104.36%，同期业绩比较基准为71.20%，且连续12年实现年度基金净值正增长——2014至2025各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21%。凭借这一长跑纪录，该基金荣获晨星中国、招商证券、银河证券三年期五星评级，晨星中国、银河证券五年期五星评级，以及天相投顾、招商证券、晨星中国十年期五星/五A评级（数据截至2025年末）。

从盈利能力来看，鹏华产业债自祝松任职以来连续12年实现年度盈利，2014至2025年间累计盈利8.17亿元，展现出持续稳定的运作能力。凭借其历史整体表现，该基金长期以来受到各类投资者青睐。据基金定期报告，截至2025年中，鹏华产业债机构投资者、个人投资者持有占比分别为81.68%、18.32%，最新规模达58.96亿元。

严控回撤：可验证的投资纪律与可复制的风控体系

祝松对“稳健低波”的追求，在回撤控制层面得到了直观印证。据Wind数据，从2014年至2025年的12个完整年度中，鹏华产业债最大回撤分别为-4.15%、-2.26%、-4.23%、-2.38%、-0.89%、-1.40%、-1.45%、-1.44%、-2.24%、-1.31%、-1.58%、-1.25%。其中，有8个年度的最大回撤低于2%，处于祝松所设定的“2%以内”回撤目标区间内。

尤为值得一提的是，在2020年4月到2020年末以及2022年11月到当年末的两次债市较大调整中，鹏华产业债展现出了较强的回撤控制能力，其最大回撤分别为-1.45%、-1.71%，同类均值则为-2.31%、-1.87%。这些数据背后，是祝松将“严控回撤”从理念落地为清晰投资纪律的长期践行。

祝松团队之所以能穿越周期、实现持续稳健的业绩，核心在于其严守投资纪律与多维度的回撤控制体系。团队严格遵循“事前控制”原则，通过权益、信用、久期三大维度构筑风控屏障，对产品的风险敞口进行精确限定，从而在复杂的市场环境中守住了净值曲线的平滑上行，具体来看：

权益方面：不同波动组合设定不同的含权资产上限，如低波动组合上限10%，中波动组合上限20%；同时坚持行业分散、个券分散，并设置可转债个券回撤预警线及组合回撤预警线。

信用方面：设定单券比例上限和单发行人比例上限，对低评级债券进一步降低持仓上限；从内部评级和外部评级两个维度，分别设定高评级持仓比例下限和低评级持仓比例上限。

久期方面：设定组合久期上限，规避可能发生的误判市场的久期风险，祝松介绍，过去12年中，鹏华产业债久期上限设定在5年左右。

祝松的投资风格带有鲜明的逆向色彩，这要求他在极致的市场狂热中保持冷静、做出与趋势相悖的决策。他以2015年第二轮牛市为例：在市场急速上涨阶段，他果断对鹏华产业债的转债仓位进行了清仓。这一逆势操作使组合提前退出狂热市场，不仅锁定了收益，更在随后的大幅回调中，实现了较佳的回撤控制。

产品矩阵验证：超低波与低波代表作同样亮眼

祝松“稳健低波”的投资理念，在其管理的其他产品中同样得到验证：

超低波“固收+”代表作：鹏华丰泽（C类160618），自祝松任职以来，该基金连续6个完整自然年度（2020-2025）净值增长率均为正，分别为2.37%、4.90%、1.29%、4.68%、3.53%、2.01%。据Wind数据，截至2026年3月3日，其过去一年最大回撤为-0.69%，同类均值为-1.12%。

低波“固收+”另一代表作鹏华丰诚（A类009021），自祝松任职以来，该基金连续5个完整自然年度（2021-2025）净值增长率均为正，分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15%。回撤控制方面，据Wind数据，截至2026年3月3日，其过去一年最大回撤为-0.66%，同类均值为-1.12%。

结语

当2.99万亿资金选择“固收+”，市场共识已然明确：低利率时代，稳健是一种稀缺能力。祝松用近12年坚守诠释这一能力——不是放弃收益，而是以严控回撤、穿越牛熊的纪律，在波动中守护信任。鹏华产业债连续12年正收益，鹏华丰泽、鹏华丰诚回撤优于同类，印证了“稳健低波”的长期价值。

对于投资者而言，选择经得起时间检验的管理人，比追逐短期热点更重要。真正的复利，从不诞生于大起大落，而是孕育于那些能够“守住底线、争取上限”的日积月累。