聚焦业绩反转与盈利能力修复

2026年3月26日，水果零售龙头百果园（02411.HK）正式发布了2025年度业绩报告。这份财报向市场传递出一个清晰信号：历经两年的战略调整与转型阵痛，公司经营质量已实现实质性提升，一个以扭亏为盈和全面增长为核心的全新发展阶段即将开启。

从整体数据来看，2025年百果园呈现出“短期阵痛、拐点显现”的态势。全年实现营收81.7亿元，同比下滑20.4%；全年净亏损3.43亿元，亏损规模较上年同期收窄14%。表面看，营收与利润仍处于承压状态，但深入拆解结构性数据不难发现，亏损主要集中于上半年，而下半年公司经营已出现显著改善，盈利能力正在稳步修复。

最为直观的信号来自毛利率的变化。2025年上半年，百果园毛利率一度探底至5%，处于历史低位，折射出战略转型初期的阵痛与压力。然而，进入下半年后，毛利率快速回升至10%，环比提升近一倍。这一强势修复的背后，是公司“高品质高性价比”战略在产品组合、定价策略及成本费用管控上的精准落地。

利润端的具体表现同样印证了这一趋势。2025年上半年，公司仍处于战略调整的阵痛期，净亏损达3.5亿元；而到了下半年，随着单店效率的提升、产品组合的优化以及精细化成本管控的推进，公司经营质量显著改善，为后续盈利奠定了坚实基础，实现了从“止血”到“造血”的关键跨越。与此同时，单店模型持续改善，2025年单店来客数和毛利额均实现中个位数增长，进一步印证了内生增长动力的强劲复苏。

从业绩曲线来看，百果园2025年勾勒出一条清晰的“前低后高”轨迹。营收端虽受前期关店影响出现一定程度下滑，但下半年较上半年降幅已明显收窄，呈现稳步复苏态势。这表明，公司已成功穿越转型的深水区，经营底部已基本探明，盈利拐点已然确立。

百果园管理层在财报发布会上表示，随着战略调整的全面收官，公司已从“阵痛期”迈入“增长期”。未来，公司将聚焦于巩固盈利能力、提升单店效率、优化门店网络，持续推动高质量增长。对于市场而言，这份财报不仅是一次业绩的披露，更是一次价值的重塑。在水果零售“大行业、小公司”的行业格局下，作为行业龙头的百果园，正凭借扎实的转型成效与核心壁垒，迎来价值修复的关键窗口期。