科技成长行情走强占优，消费电子细分赛道强势崛起

近期，市场行情分化，但科技成长方向的题材持续火热，相关板块领涨市场。科技成长风格崛起之际，市场普遍关注这轮行情的持续性，以及围绕科技成长如何寻找具体机会？

目前，多家券商的观点看好科技成长题材的投资机会。10月22日，中金公司发布观点称，受益于流动性宽松和市场风险偏好抬升，行情切换至科技成长板块，尤其是市场整体进入震荡期后科技领域具备相对韧性。中信建投研报认为，算力将是本轮科技行情的主力军。中银证券则指出，市场迎来经济数据及政策密集落地期，市场情绪得到提振，多重信号指向科技成长风格或将占优。

乘势科技成长东风，消费电子龙头公司联想集团的股价持续向上，近一个月涨幅达到20%（9月5日至10月22日），股价最高冲至11.94港元。若科技股持续走强，联想集团的投资价值也将不断释放。

科技成长风格下的市场机会

近一个月以来，资本市场风云变幻，市场行情从各板块一片普涨演绎至调整分化，特别是高股息资产和科技成长股轮番表现，引领市场进入震荡分化期。不过，近期科技股风格信心显著增长，市场做多情绪高涨，使得科技成长题材备受市场重视。

有市场观点称，“科技牛”行情或已到来，近期以计算机、电子、通信等为代表的科技成长风格表现显著优于大盘。财通资管观点称，从政策角度看，科技股是我们国家结构转型的重要抓手，也是资本市场容易获得估值溢价的行业。

然而，在分化结构性行情演绎的背景下，科技成长的持续性如何？中金公司认为，科技成长行情一般跟随市场整体起始于一揽子政策应对，释放流动性并带动投资者信心修复，叠加国内产业趋势或海外映射；与之对应的行情终结从历史来看，主要取决于宏观政策收紧，经济基本面、流动性环境或者产业层面发生变化。而科技成长风格长期占优的关键在于产业趋势。

当前，科技层面的产业趋势主要受AI技术影响，随着AI技术的升级迭代，AI已成为驱动新一轮科技革命和产业变革重要力量。中金公司分析认为，从产业趋势上看，2025年有望迎来AI消费终端逐步普适，有望推动需求上行，未来可具体关注不同子行业景气度和格局变化。总体而言，中期科技成长风格仍有望占优，但需密切关注海内外宏观和产业趋势边际变化，重点关注半导体、消费电子、通信设备等。

其中消费电子作为AI创新落地的前沿领域，正推动AI PC、AI手机等AI终端产品的革新，厂商端也密集发布AI手机、AI PC新品，催化消费电子板块升温。值得强调的是，消费电子行业正处于周期上行态势中，今年三季度，PC、手机等产品的销量持续增长，已连续四个季度实现了正增长。

行业回暖叠加AI创新，消费电子景气度持续上行。华福证券称，消费电子正处在短期企稳回暖、AI 带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。中信证券认为，经过10月初的市场高波动后，电子行业重新聚焦到基本面，沿着业绩有支撑、板块有成长的方向，继续看好电子板块“短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产替代持续”的基本面改善逻辑。

AI驱动的科技产业发展，离不开算力基础设施的支持，尤其是随着英伟达Blackwell架构的产品在四季度进入生产周期，推动算力市场供需两旺。中信证券认为，全球AI算力领域投入仍处在可持续上行通道，继续看好芯片、AI服务器及配套环节。

业绩弹性支撑AI巨头打开向上空间

市场高景气风格指向科技成长，消费电子、算力等赛道的投资主线获券商机构看好，布局相关产业的个股该如何筛选？通常来说，细分行业的龙头公司更具投资价值，因为这些公司在行业景气度、企业竞争壁垒、经营基本面等多维度具备明显优势。联想集团作为布局AI的科技企业，在消费电子和算力领域构筑了强大的发展护城河，业务增长预期强劲，引燃了投行机构的全面唱多。

以消费电子方面表现来看，联想集团最新季度的销量情况进一步夯实了其龙头地位。根据IDC数据，今年三季度，联想集团PC出货量强劲，市场增速3%，市场份额提升1.3个百分比达到24%，稳居全球第一；手机业务方面，Counterpoint数据显示，联想集团旗下的摩托罗拉手机三季度销量以30%的增速领跑市场，创下了有史以来最高的季度销量，其市场份额也达到了十年来最高。

面对AI终端发展浪潮，联想集团率先布局，并围绕AI PC、AI手机、AI平板、AIoT等多种AI终端打造了“一体多端”战略，其中“一体”特指联想天禧个人智能体系统（天禧AS），该系统下联想集团的AI PC、AI手机等“多端”产品内嵌联想“小天”个人智能体，可为用户提供全场景、无缝联接的AI体验。

目前，联想集团正持续丰富其AI终端业务发展生态，在刚刚结束的联想Tech World 2024大会上，联想集团推出了面向全球的AI Now（AI agent），其是基于Meta Llama大模型构建的本地大模型，集成PC 助手功能，支持用户进行自然语言交互。此外，联想集团还发布了新的AI PC产品，具备高达48 TOPS的集成NPU算力。

丰富的AI智能产品体系，有望巩固联想集团在AI PC市场的领导地位，根据Canalys发布的数据，联想集团AI PC已在市场中拥有一席之地，其AI PC出货量二季度环比增长高达228%。

联想集团还深耕算力领域，不仅在通用算力领域具备领先实力，在AI算力方面也构筑了坚实的发展底座。根据IDC统计，联想x86服务器在今年二季度高速增长态势，营收同比大幅增长215%，上半年份额增至11.3%，在中国市场继续保持前三；AI算力方面，联想集团依托“联想问天+联想 ThinkSystem”两大品牌，面向全球及本土市场提供安全高效的智能算力。日前联想集团还推出了搭载英伟达Blackwell GPU的服务器—ThinkSystem SC777 V4 Neptune，该服务器应用联想海神液冷技术，可提供高性能绿色AI算力。

基于PC、手机等智能设备销量的强劲，以及算力业务需求的旺盛，联想集团的经营业绩有望超预期。野村证券发布研报称，预计联想集团2024/2025财年第二财季业绩优于市场预期,主要因其PC的增长，以及强劲的通用服务器订单和AI服务器的销售贡献收益；大摩上调联想集团2025-2027年3月底止财年盈测分别为3%、2%、1%，以反映其PC及服务器业务较好的市场表现，同时该行预计联想集团截至9月底季度的总收入将达到171亿美元，高出先前预测的2%；中信里昂预计联想集团2025财年第二季度智能设备业务收入将同比增长15%以上，服务器收入将环比增长5%，其整体净利润将达到3.7亿美元，超过早前该行预期的3.31亿元。

随着以科技成长为主线投资的市场信心增强，发力AI、主业业绩持续向上的联想集团的价值中枢有望持续上行、股价上升空间可期。目前，已有多家投行唱多联想集团后市表现，如野村证券将联想集团目标价上调至13港元，维持“买入”评级。