二季度地方债供给有望放量，鹏华地债ETF打造“长+短”久期矩阵

近年来，随着利率水平不断降低，债券的Alpha收益获取难度逐渐加大，债券指数基金、ETF等被动投资产品受重视程度日益提升。2025年以来，债券ETF发展进一步提速。Wind数据显示，截至2025年5月19日，债券ETF的规模已突破2600亿元关口，达到2624.68亿元。与2024年末的数据对比，年内债券ETF的规模激增近884.95亿元。

债券ETF具备多重投资价值

根据底层资产的不同，债券ETF可简单分为三类：第一类是利率债ETF，根据具体发行对象的不同又可分为国债、政策性金融债、地方债等；第二类是信用债ETF，主要投资于非政府信用主体发行的债券；第三类是可转债ETF，投资组合主要包括可转换债券。

华泰固收研报中指出，债券ETF对机构、个人投资者呈现出不同的投资价值。第一，对于国内配置型机构而言，使用债券指数基金做工具化管理好处较多，如买卖债券ETF更加快捷，能够分散风险、节省精力等；第二，对于保险、银行等机构投资者来说，债券ETF可以实现日内回转交易，资金使用效率较高，同时更方便穿透监管；第三，外资、国内固收量化也会借助债券ETF进行投资；第四，债券ETF的资金门槛较低，为个人投资者提供了债市参与渠道。

目前，我国债券ETF主要被机构投资者持有，据2024年年报数据，统计已披露的债券ETF持仓结构可以发现，机构投资者持仓占比超86%。

当前地方债短端配置价值较高

作为重要的工具型产品，地债ETF成为不少投资者布局债市的较佳选择。鹏华基金是全市场地债ETF管理规模最大的基金管理人，通过产品差异化的创新路径，填补了地债ETF的市场空白并建立起领先优势，2019年推出全市场首只5年期地债ETF——鹏华5年地债ETF（159972.SZ），填补了深交所地债ETF空白，并成为国内首只专注于中长久期地方债的场内工具。2020年推出全市场唯一的短久期地债ETF——鹏华0-4地债ETF（159816.SZ），形成“长+短”久期互补的产品矩阵。

当前“双降”超预期落地，中信证券在分析地方债投资价值时指出，对于今年而言，新增地方债发行进度仍相对较慢，后续仍有较大额度有待释放，而“双降”为市场提供充足的流动性，参考过往“双降”后地方债的发行经验，二季度地方债也有望迎来放量发行，预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿，且三季度前能基本完成全年的发行额度。

鹏华基金现金投资部发布最新观点称，5月8日降息10BP落地后，政策利率的下行迅速传导至货币市场利率，带动资金利率中枢下台阶，隔夜来到1.5%附近，本周（5.6-5.9）短端品种表现强劲，收益率曲线走陡。资金利率中枢的下移对短端地方债形成利好，短端品种出现正carry，下周政府债净缴款大幅激增至接近6453亿元但降准会在5月15日落地提供1万亿元的长期流动性支持，隔夜资金利率有望维持在1.5%附近，短期来看，短端依然有价值，目前2年附近和5年附近差地区较普通地区利差较高，2年附近1.60和5年附近1.70配置性价比较高，具有较高配置价值。

资料显示，鹏华5年地债ETF久期更长，更偏投资属性，相对适合作为波段交易的工具。鹏华0-4地债ETF是短久期地债品种配置工具，定位是货币增强，主打追求稳健。

业绩方面，鹏华5年地债ETF长期业绩稳定，据基金定期报告，2020-2024年完整的自然年度持续保持净值正增长，分别为2.61%、4.91%、2.96%、3.92%和6.82%，同期业绩比较基准分别为2.24%、5.27%、3.50%、3.84%、7.00%。

鹏华0-4地债ETF自2021-2024年净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%、4.57%，同期业绩比较基准分别为3.61%、2.79%、2.91%、4.11%。