首批新型产品面世！吸引力何在

最近一段时间，公募基金业最大的新闻之一，就要数首批浮动费率基金的集中推出了。首批产品有什么亮点？又该如何选择呢？

首批新型浮动费率产品启动发行

距离获批仅3天，首批新型浮动费率产品迅速启动发行。

在月初，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，这是行业近年来最重要的一份改革文件，在第一条明确提出：

“对新设立的主动管理权益类基金大力推行浮动管理费率机制，将管理费与基金业绩表现挂钩。例如，若持有期基金业绩显著低于业绩比较基准，基金公司须适用低档费率。

在未来一年内，引导头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益基金发行数量的60%；试行一年后，开展评估，并优化完善，逐步全面推开。 ”

随后在5月16日，作为此次改革重点的26只公募新型浮动费率产品同时上报，仅仅相隔4个交易日即获批准。

而从目前公布的消息显示，从5月27日开始，这26只基金就开始陆续发行，6月底前基本完成募集。

这批新型浮动费率产品第一年管理费率统一为1.2%；差异化收费从第二年开始，根据是否超过或低于业绩比较基准，共分为0.6%、1.2%以及1.5%三档。

可以看到，管理费率升档的业绩要求相对较高，需要年化超额收益率（扣除超额管理费后）超过6%且持有收益率（扣除超额管理费后）为正，而降档管理费率的业绩要求相对容易，这对基金公司来说挑战比较大。更重要的是，首批新型浮动费率产品意义重大，根据规定，未来一年内，头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益基金发行数量的60%；如果首批就因业绩不佳出现降费，对后续产品发行以及基金公司的品牌形象打击较大。

汇添富均衡潜力优选的吸引力

正因为首批产品的重要性，各公司都派出了精兵强将来管理。

其中有深度价值风格的，也有科技成长风格的，还有一些均衡风格的老将，从各产品的说明书看，每只产品的定位和比较基准都各有特点。

相比较来说，个人觉得，拟由汇添富基金旗下新锐成长风格的基金经理卞正管理的汇添富均衡潜力优选混合型证券投资基金（代码：A类024441、C类 024442）就值得市场重视。该产品于5月27日正式发行。它的定位和特点很清晰，总结一下包括这几点：

一、投资范围：全球视野，可投港股

近一年我有一种强烈的感觉，那就是国内公募对港股的投资和研究深度，对主动权益产品的超额能力起到越来越大的作用。

近一年来，恒生指数上涨逾25%，恒生科技指数上涨34%多，涨幅在全球市场领先，涌现出一大批优秀企业，港股市场越来越被全球资金所关注。（数据来源：Wind，数据区间：2024/5/24-2025/5/23）

从资金趋势看，港股部分优质资产是A股投资配置的重要补充，南下资金占港股交易比例不断提升至超30%。

资料来源：《估值周报》，华西证券，截至2025年5月10日（右图），估值数据自2010年1月起.

从估值水平看，当前恒生指数市盈率为10.42x，处于历史中位数水平。全球资金配置正在向更加平衡的方向发展，港股市场的长期配置价值依然存在。（数据来源：Wind）

而汇添富均衡潜力优选是一只混合基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。拟任基金经理卞正有丰富的港股管理经验，以他管理的汇添富均衡精选来看，2025年一季报显示，前10大重仓股就有5只是港股；全部股票持仓里，港股占了近3成，重视程度可见一斑。

卞正认为，港股当前整体估值较低，今年以来，港股市场开始逐渐转变为增量资金市场，不仅南下资金持续流入，海外资金也明显开始关注并流入港股。从全球资产配置的角度来看，港股具备很强的可投资性和性价比。

二、基金经理经验丰富：广泛覆盖多行业、多领域

汇添富均衡潜力优选拟任基金经理卞正拥有清华大学工学学士，清华大学管理学硕士学位。

他是汇添富基金一手培养的优秀基金经理。2016年7月加入汇添富基金，历任汇添富基金研究员、高级研究员等，现任汇添富民营新动力股票、汇添富均衡精选六个月持有混合、汇添富全球汽车产业升级混合（QDII）的基金经理。

在市场波动频繁的背景下，卞正管理的两只全市场基金仍取得了不错的收益。汇添富均衡精选六个月持有混合A近两年涨幅19.70%（同期业绩比较基准为6.01%），汇添富民营新动力过去一年涨幅15.19%（同期业绩比较基准为12.60%）。（数据来源：汇添富基金，业绩经托管行复核，统计截至2025/5/20，历史业绩不代表未来，）

其所管理的QDII基金同样表现不俗，汇添富全球汽车产业升级A近一年涨幅32.96%（同期业绩基准为10.36%），在同类产品中排名前1/3（业绩及基准来自汇添富基金、业绩经托管行复核，数据截至2025.5.20。近一年同类排名来自银河证券一中国公募基金长期业绩榜单，汇添富全球汽车产业升级A近一年排名为16/55，同类为 QDIl混合基金（A类）；排名截至2025.4.30。）

从投资风格看，卞正相对偏好成长股和制造业，但卞正对每个行业都没有偏见，觉得优质的管理层才是最重要的，这个会使得很多公司具备很长期的成长动力。在9年多的投研经历中，卞正一直坚持寻找真正能长大的公司，换手率相对很低，赚成长的钱，而不是做景气度的博弈。

另外一方面偏好左侧投资，他对行业研究花了大力气，希望在行业比较差的时候或者说行业由差转好的阶段去买入一些优质的股票，在行业整体向上周期或者发展阶段进入到一个新的增长阶段的时候，看整个股价的位置再去做兑现。与此同时，他也十分注重组合持仓的适当分散，以实现组合风险控制。

三、看好多个行业机会，包括制造、TMT、大消费、医药和周期。

据了解，该基金将主要从制造、TMT、大消费、医药和周期等领域，寻找优质上市公司，致力于为投资者创造中长期可持续的投资收益。

“中国制造业拥有工程师红利、完整的产业链基础和优秀的企业家群体，这些竞争优势在未来十年内都不会发生根本性变化，为高端制造的发展提供了强大的动力。” 卞正说道。

在 TMT 行业，他关注中国科技资产的重新评估和半导体自主可控的产业链。他指出，中国的科技资产已从传统的复制和抄袭中脱颖而出，走上了自主创新的道路，理应获得更高的估值和定价。同时，随着中国市场的崛起，国内外企业都倾向于选择中国供应链进行生产，为中国的半导体产业带来了更广阔的市场空间。

“新消费是消费领域的一大亮点。新品牌、新品类和新渠道的涌现反映了中国消费者结构的更新换代。随着 90 后、95 后甚至 00 后逐渐成为消费主力军，他们的消费习惯和偏好发生了显著变化，更加注重情绪价值和个性化的消费体验。” 卞正分析道。

在医药行业，他坚信创新药是核心投资方向。近年来，中国药企在 license-out 方面取得了显著进展，预示着中国药物研发已迈入新阶段，具备成为全球头部药企的潜力。

“周期行业虽缺乏成长性，但其稳健价值不容忽视。公用事业和上游资源等板块具备较强的抗周期能力，具有明确的底线价值。此外，与消费相关的周期行业如化工、建材等，在经历了多年的低迷后，随着行业出清和经济复苏，也逐渐显现出投资机会。” 卞正补充道。

四、公司平台：汇添富在主动权益优势明显，给基金经理赋能。

汇添富是我多次介绍的公司，成立之初，汇添富就将主动权益管理能力视为公司的核心竞争力，立志做证券市场的“选股专家”。

在费率改革政策出台之前，公司就已将规则化纳入投资管理全流程，并对考核激励机制进行了前瞻性优化。

一方面，在投资端强调“规则化”，优化产品定位，注重产品与投资人员的有效匹配，强化规则化投资；另一方面，在考核端重视“纪律性”，建立长周期考核体系，严格扣罚损害投资者利益的行为，通过不断强化业绩比较基准的“锚”与“尺”功能，全面提升投资行为的稳定性和业绩的可持续性，为浮动费率产品稳健运作奠定了扎实基础。

最后做个总结，国内首批新型浮动费率公募产品的发行，既代表了管理层大刀阔斧改革的决心，对相关参与公司来说，也是一个巨大的挑战和机会。

传统固定费率模式下，无论基金盈亏，管理费照收不误，导致投资者承担亏损时仍需支付高额费用。新规采用浮动费率后，业绩不佳时管理费率减少，业绩超额时管理费率增加，这样则直接绑定基金公司与投资者的利益，减少道德风险，有望更好提升投资者的投资体验。

从各项要素看，拟由新锐绩优基金经理卞正管理的汇添富均衡潜力优选（代码：A类024441、C类 024442），看好多个行业以及港股机会，基金经理投资框架成熟，经验丰富，追求长期超额收益，值得市场重视。

该产品未来将取得怎样的表现，且让我们拭目以待。

风险提示：基金有风险,投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金可投资港股通标的,其中投资干港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成,其中或有管理费和超额管理费取决于基金份额持有人每笔认/申购份额的持有时间和年化收益率与同期业绩比较基准年化收益率的情况,因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定该笔基金份额适用的管理费水平。由于本基金在计算各类基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。在基金份额赎回或基金合同终止的情形发生时,基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的该类基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。有关浮动管理费机制的特定风险详见招募说明书“风险揭示”章节。卞正管理的基金业绩表现如下：自2022/2/21开始管理汇添富民营新动力股票,基金2020-2024年底各年业绩和基准分别为(%):48.44/27.86、16.32/10.5、-21.36/-19.45、-3.1/-6.7、0.4/4.2。自2023/6/14开始管理汇添富均衡精选六个月持有混合A,基金2021-09-17成立以来截止2024年底各年业绩和基准分别为(%):2.9/-0.26、-13.63/-11.84、-13.0/-6.9、16.1/12.3。自2022/9/2开始管理汇添富全球汽车产业升级混合（QDIl),基金自2022-09-02成立以来截止2024年底各年业绩和基准分别为(%):-6.04/-12.38、20.7/-6.56、0.39/-3.66。数据来源:基金各年年报,截至2024/12/31,