分析人士：英债危机后小型养老金计划或将面临长期成本

业内人士表示，英国政府债券市场最近的危机意味着，规模较小的英国养老金计划未来可能会在定制的债务驱动投资策略上花费更多资金，以确保更好的保护。

根据消息显示，贝莱德，Legal amp通用，施罗德等资产管理公司销售给养老金计划的LDI产品，利用衍生品帮助其匹配资产和负债，使这些计划避免支付养老金时资金短缺的风险。

根据这一策略，养老金计划必须使用现金作为LDI衍生品的抵押品，以防这些衍生品出现问题可是，在9月底，英国前政府计划借钱为减税融资，这引起了英国债券市场的焦虑，导致债券收益率大幅上升，并使养老基金陷入困境

伴随着养老金计划争相筹集现金以满足保证金要求，英国央行进行了干预，以稳定市场，避免一些采用LDI策略的基金崩溃。

行业分析师表示，在此之后，一些规模较小的养老金计划现在可能会考虑转向定制的LDI产品，因为这可以更有效地保护他们免受另一场市场崩盘的影响但他们补充称，成本上升将减少他们投资高回报资产的空间一位行业顾问表示，通过小额养老基金的个性化安排，LDI产品的对冲成本将比通过集合LDI基金高出约50%

业内人士表示，集合资金对现金的要求比定制资金更严格，这使得使用此类资金的养老金计划更难满足近期保证金上调的要求。

LCP的合伙人史蒂夫·霍德表示:与集合基金相比，孤立基金具有显著优势。

他补充说，集合基金的成本更低，因为基金经理可以集中集合基金的建立和文件成本，但孤立的基金可以更好地满足个人养老金计划的需求。

英国最大的连锁酒吧公司Mitchells amp巴特勒斯还为其20亿英镑的养老金计划采用了隔离基金其受托人乔纳森·达克表示，该计划在英国政府债券市场最近的动荡中没有任何问题，因为它拥有quot巨大的流动性quot

但最近收益率的下降恶化了他们的财务状况，因为利息支付的减少意味着他们现在需要留出更多的钱来支付未来的养老金综合养老机构养老金超级基金首席执行官埃迪·特鲁埃尔表示，长期收益率下降一个百分点，相当于该计划的基金状况损失约10%

管理

尽管监管审查可能会加强，但伴随着杠杆率的降低，LDI基金对冲其头寸的成本越来越高，许多养老金计划仍希望对冲其负债。

BF finance在10月份对21名英国投资者进行的调查显示，他们都计划维持现有的LDI战略。

可是，顾问们表示，隔离基金的较高成本可能超出了许多养老金计划的能力因为大额养老金计划采用的是隔离基金，缴费更低，交易量更大，这是小额养老金计划享受不到的优势

一位顾问说，例如，一家大型LDI管理公司对养老金计划的前10亿英镑资产收取4个基点的费用，对随后的10亿英镑资产收取3个基点的费用。

另一种选择是所谓的定制集合基金。

顾问表示，这将养老金计划放在一个基金中，并使用共同的文件，使其比孤立的基金更便宜，但比常规的集合基金更昂贵。

可是，一些养老金计划对成本犹豫不决，并考虑减少使用LDI策略，尤其是当收益率仍高于一年前时，这降低了未对冲负债的风险。

由于预计未来LDI基金的杠杆率将很低，养老金也将不得不更多地投资于收益率较低的资产，如英国政府债券，以匹配其负债。

咨询公司First Actuarial的合伙人Andrew Overend说:所有这些都使得LDI策略不如以前有吸引力了。

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