福莱特60186522年一季报点评：产销量大幅增长公司盈利能力有望修复

事件:公司发布22年季报22年一季度，公司实现营业收入35.09亿元，同比增长+70.61%，环比增长+47.68%归属于母公司净利润4.37亿元，同比增长—47.88%，环比增长+8.35%Q1 2002年毛利率为21.47%，同比—36.77%，环比+3.56%表现符合预期销量大幅增长，上游原材料涨价对利润造成压力由于21年末公司新增产能和库存清理，22Q1公司光伏玻璃产销量均实现大幅增长我们预计Q1公司实现光伏玻璃销售额接近1.5亿平方米，其中薄玻璃约占50%由于一季度光伏玻璃价格处于低位，上游原材料成本增加，短期内公司利润承压玻璃价格上涨，叠加成本下降，未来盈利能力有望提升为了传导上游原材料涨价，光伏玻璃涨价了预计伴随着供暖季的结束，天然气价格会有所下降叠加公司收购石英砂矿后，将增加自用比例预计未来公司光伏玻璃的盈利能力将有所提升先进产能持续扩大，领先地位稳固截至一季度末，公司名义光伏玻璃产能为1.46万吨/日安徽二期，嘉兴二期，越南光伏玻璃窑已经投产嘉兴一座日产能600吨的光伏玻璃炉也完成了冷修，一季度恢复生产未来安徽仍将有22年第三期5座1200吨窑，23年第四期4座1200吨窑在第一季度，公司宣布南通一期的四个日熔化能力为1，200吨的窑炉目前正在审批过程中审批完成后，公司将加快项目建设预计22/23年公司名义光伏玻璃产能将达到20600/25400吨/日投资建议:预计22—24年归母净利润分别为29.10/39.86/52.18亿元，同比上涨+37.3%/37.0%/30.9%，EPS为1.36/1.86/2.43元，维持增持评级风险:光伏装机量不及预期，上游原材料涨价超预期

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