金山办公688111：C端订阅数据保持良好机构订阅增长超预期

事件:公司发布22Q1季报，实现收入8.68亿，归母净利润2.51亿，扣非净利润2.01亿，合同负债总额超过18亿认购业务保持快速增长，尤其是机构认购业务报告期内，公司国内个人办公服务订阅业务实现收入4.26亿，同比增长36.7%，延续了快速增长态势国内机构订阅及服务业务实现收入1.45亿，同比增长78.7%，实现快速增长，主要得益于公司云及协作产品和解决方案的推广境内机构授权业务收入2.32亿，同比下降10.8%，主要是去年同期基数较高，当前信息和创新领域具体推进节奏不明朗此外，公司持续优化用户体验，互联网广告业务持续萎缩个人服务订购业务的运营数据继续表现良好截至报告期末，公司主要产品月活跃设备5.72亿台，同比增长14.9%，环比增长5.1%其中，核心PC版月活跃同比增长17.2%至2.32亿，继续高于整体月活跃增长，移动月度设备数量同比增长14.3%，至3.36亿PC月活跃度的持续快速增长和用户属性的长期转化，有望继续支撑公司个人办公服务的持续快速增长机构认购服务业务有望成为公司第二条增长曲线协作已经成为公司的第五个发展战略去年，该公司推出了一个由文档和协作支持的数字办公平台，大大提高了协同办公产品的丰富性和机构的整体解决方案能力产品端的完善将为公司机构订阅业务的发展奠定坚实基础，有望持续提升政企云化进程和协同效率，为公司整体营收的增长提供良好支撑我们维持公司22—24年EPS分别为2.94/3.87/5.14元的预测，给予公司22年74倍PE，对应目标价217.56元

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