A股核心驱动力何在？ 鹏华基金张峻晓最新研判

近期市场热度持续提升，赚钱效应逐步提高，同时热点也很多，面对热闹的股市，身在其中的鹏友或许在纠结是否要止盈，而更多鹏友们则跃跃欲试但又苦恼不知如何下手。所以，今天我们就邀请到了鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓为大家解析市场的基本面情况，同时分析未来的投资机会，一起来看看吧~

从当前时点来看，截至2025年8月13日，上证指数也同步实现8连阳突破2024年10月高点，创业板指大涨超3.5%，同时市场量能再次突破2万亿，A股市场进入8月后实现稳步走高。从结构上看，随着市场赚钱效应的逐步提高，市场风险偏好回升，近期市场聚焦于AI算力、创新药、机器人、军工等热点题材；同时，随着“反内卷”影响持续扩圈，钢铁、化工等方向有所回暖，带动上游铜铝等工业金属需求回升，叠加海外美联储9月降息预期已超95%，有色方向同步走高；另一方面，市场交易热度持续回温，两融余额稳步走高，带动券商、保险等大金融方向走高，金融等权重方向与科技成长热点方向共振上升，带动A股市场突破前期高点。

A股市场稳步走高的背后，主要有宏观、产业层面以及微观流动性层面等多方因素的推动。

首先，从宏观层面上看，国内“反内卷”政策影响持续扩散，上游周期制造方向盈利预期有所改善，同时如生育补贴、以旧换新等一系列稳增长措施仍在加码，叠加下半年专项债发行或加速以及潜在的降准降息窗口，国内政策层面对资本市场提供了稳定的支持；另一方面，美联储9月降息概率大幅提升，流动性充裕预期下股票市场等风险资产有望持续受益。

其次，从产业端来看，市场科技主线仍然较为清晰，如全球算力需求持续走高的AI算力方向、出海BD大幅提升的创新药方向、国内政策大力扶持的机器人等具身智能方向等，市场赚钱效应较为突出，与此同时，钢铁、化工等传统制造方向在“反内卷”的政策预期下供需格局开始逐步改善，行业盈利预期稳步回升，有望进一步带动上游工业金属需求回暖，市场产业端科技主线与传统产业形成共振带动市场走高。

最后，从微观资金面来看也印证了市场活跃度正在逐步提升这一点：截至2025年8月13日，A股成交额再次突破2万亿元，两融、ETF等增量资金持续流入A股市场，叠加全年中长期资金入市以及美联储降息后北向资金等外资预期，A股市场有望在下半年迎来持续稳定的增量资金。因此总的来看，本轮A股市场在8月的强势突破是宏观支持、产业趋势强化、微观流动性充裕等多方面因素共同推动形成正面循环的结果。

展望未来，在政策托底、流动性宽松预期以及产业端升级创新持续的合力驱动下，A股市场有望步入一个更具韧性和持续性的“慢牛”阶段。从结构上看，以“新质生产力”为核心的科技产业升级（如AI、机器人、高端制造等）和政策深度改革下的传统行业转型（钢铁、化工、煤炭等）将共同推动中国资产价值体系的重塑，中国资产有望迎来全面重估。

从未来投资策略上看，可以重点围绕三个方向展开：一是科技成长方向，包括全球AI资本开支爆发驱动业绩高确定性的算力（光模块、服务器、国产芯片等）、产业化进程加速且政策密集支持的机器人产业链（核心零部件等），以及受益于出海突破与利率下行的创新药和具备逆周期属性的军工板块；二是大金融方向，券商有望直接受益于资本市场活跃度提升和资本市场改革深化，保险则有望受益于权益投资收益改善与长端利率企稳的双重利好；三是供需格局筑底改善行业，如受益于全球潜在补库需求及AI基建用电需求增长的铜铝等工业金属，以及供需结构底部企稳回升的钢铁、化工、电子元器件、机械等方向。