价值红利未来可期，鹏华基金伍旋以深度价值捕捉投资机遇

市场总在变化中前行。2025年以来，科技成长板块风头正劲，而价值红利资产表现平平。然而，真正的投资智慧，往往不在于追逐风口，而在于在不确定性中寻找确定性，在波动中守住本心。鹏华基金权益投资一部副总经理、基金经理伍旋的投资理念始终如一：坚持长期主义，注重企业内在价值与现金流质量，在低估时布局，在喧嚣中坚守。他认为，在低利率的宏观环境下，叠加政策大力支持和鼓励上市公司分红以及补涨逻辑兑现的可能性，价值红利资产未来依然存在机会。

价值红利仍然值得期待

进入2025年以来，A股市场呈现出结构性分化显著、节奏变化快速的特征，市场经历了几次情绪与预期的快速切换：春节前后国产AI推动科技成长资产迎来广泛重估，4月全球关税冲突引发避险情绪升温、出口导向型产业短期承压；而从5月开始，国内流动性边际宽松、政策预期积极，推动成长板块再度活跃，市场资金流入高波动、高弹性的赛道股。相较之下，价值红利类资产则表现相对平稳，阶段性涨幅滞后。

尽管如此，价值红利仍然值得关注。一方面，价值红利类资产与科技成长类资产往往相关性较弱，因而在科技成长类组合中增加价值红利资产作为底仓，在一定程度上能提升投资组合的反脆弱性，尤其是在科技成长类资产涨幅并不低的情况下。另一方面，价值红利类资产长期收益水平相当可观。据同花顺数据显示，中证红利指数和中证偏股基金指数的年化收益率相差无几，分别为5.80%和5.62%，但中证红利指数的夏普比率为0.39，明显高于后者的0.17（2024.1.1-2025.10.21）。站在当前时点，在宏观政策的支撑下，价值红利资产未来可期。

伍旋分析表示，这一轮阶段性的市场变化，折射出投资者在宏观不确定下的两种力量博弈——短期追逐成长主题与长期回归确定收益。他认为，从估值周期角度来看，部分成长资产经历连续拉升后，隐含预期已偏高，而价值红利资产的估值安全边际反而在提升，当短期主题热度衰退或盈利兑现不足时，资金往往会重新寻求“现金流安全垫”。

深度价值与红利策略的自然融合

因此，面对今年科技成长占优、价值红利资产分化的市场环境，伍旋凭借对可持续的品质型红利资产跨行业跨市场的多元化布局，交出一份亮眼的成绩单。以其代表作鹏华优选价值股票为例，在近1年最大回撤10.29%（2025年3月19日至4月7日，其中4月7日单日下跌6.96%）的情况下，鹏华优选价值股票A(008134)的单位净值依然由2025年1月2日的1.2897元增长至2025年10月21日的1.5595元。拉长时间来看，鹏华优选价值股票A（008134）自成立以来5个完整的会计年度（基本约等于一轮牛熊周期）中有4年实现了正收益以及正的超额收益，充分凸显出伍旋投资风格的稳定、获取超额收益能力强的特点。

优秀的业绩离不开成熟的投资理念。深入探究伍旋的投资体系，可以发现其深度价值体系与红利策略有天然的契合。伍旋的价值投资理念，可以概括为“精选低估值股票，好价格买好公司”。在个股投资上，对上市公司的股权价值进行客观的评估是其投资核心。对于上市公司基本面的选择，他非常重视公司治理结构，尤其是分红，他认为分红是企业管理层对股东回报意识的体现，也是财务健康的信号。对应到实际持仓中，相比全市场平均水平，伍旋的重仓股更爱分红，平均股息率这一指标显著高于市场平均水平。高股息率在一定程度上也提供了估值上的安全边际，这与伍旋深度价值追求“好价格”的核心一致。

展望未来，预计国内经济将继续在政策托底与结构优化间寻求平衡。利率处于中低水平、居民资产配置加快向权益倾斜，都为优质红利资产提供了基本面和资金面的支持。短期市场波动仍难避免，但在更长维度上，稳健分红、治理透明、盈利持续增长的企业将可能获得相对超额收益。伍旋认为，面对高波动的市场环境，2025年的市场，或许不再是单一风格主导的年代，而是流动性与盈利、情绪与基本面反复平衡的过程。对于坚持价值红利路线的投资者而言，“不追浪头、守住现金流”仍是穿越周期的最优策略，让时间成为回报的朋友。