国寿投资：另类投资助力“三支柱” 为百姓养老担当“耐心资本”

“中国式现代化，民生为大。”养老关系到千家万户，健全社会保障体系、发展养老事业和养老产业，关乎人民群众晚年生活质量，更影响社会稳定与和谐。当前，积极应对人口老龄化已上升为国家战略。中信建投证券研报指出，在应对人口老龄化、发展银发经济的宏大叙事中，保险资管的角色远非简单的财务投资者。凭借其资金的长期性、稳定性与风险管理的专业性，保险资管正处在连接社会保障体系、金融资本市场和养老实体产业的关键枢纽位置。

以国寿投资保险资产管理有限公司（以下简称“国寿投资”）为例，作为中国人寿旗下的专业另类投资平台，国寿投资积极发展养老金金融与养老产业金融，一方面凭借深耕长期限资产配置的专业能力和丰富经验，帮助社保基金、企业年金、个人养老金三支柱获得稳健收益，另一方面发挥保险资金优势属性，为需要长期培育的养老实体产业提供稳定持续的资金支持，通过帮老百姓管好“养老钱”、为养老产业提供“本钱”，多方位助力养老金融和银发经济发展。

国寿投资相关负责人表示，国寿投资始终坚持金融工作的政治性、人民性，不断提升专业性，充分发挥保险资金规模大、期限长的优势，为满足人民养老、享老需求贡献力量，与中国人寿系统内单位共同做好养老金融“大文章”。

帮老百姓管好基础“养老钱”

优化养老金投资管理、推动养老金稳健增值，是预防“未富先老”、提升群众晚年生活安全感、幸福感的关键，这要求基本养老保险（即第一支柱）运作安全、保值。大型保险资管公司无论是资产配置能力还是风险管控水平都具备显著优势，就国寿投资而言，其作为中国人寿旗下的专业另类投资平台，更凭借另类投资专长挖掘多种优质资产类别，以打造更优异的收益表现，在服务国家重大战略和实体经济的同时，让人民群众的“养老钱”兼顾安全与增值。

2023年12月，国寿投资发起设立“国寿投资-新桂股权投资计划”，联合广西能源集团、全国社会保障基金理事会共同投资广西广投桂能能源投资合伙企业（有限合伙），形成“社保基金-中央金融企业-地方国企”的三方协同模式，社保基金与国寿投资公司携手在广西落地首单项目。基金总规模100.02亿元，其中广西能源集团认缴50亿元，社保基金认缴45亿元，国寿投资公司代表股权计划认缴5亿元，由国寿投资全资子公司国寿金石资产管理有限公司担任管理人，广发银行南宁分行负责托管与募集专户监督，确保资金运作依法合规。

社保基金与国寿投资携手在广西落地首单项目“国寿投资-新桂股权投资计划”

该项目以广西防核能源投资有限公司股权为投资标的，底层资产为广西北部湾畔西部首座核电站，涵盖6台百万千瓦级核电机组。其中，一期工程1、2号机组单机容量108万千瓦，已分别于2016年1月1日和10月1日投入商运，二期工程3、4号机组采用我国自主知识产权的“华龙一号”三代核电技术，分别于2023年3月25日和2024年5月25日投入商运，三期工程5、6号机组也将采用华龙一号技术，目前正在推进相关工作。这些底层资产技术成熟、现金流稳定、环保属性突出，较好地匹配了保障型资金的风险偏好与收益要求。

值得一提的是，“国寿投资-新桂股权投资计划”采用“股权投资计划+私募股权基金”的交易结构，既发挥了国寿投资的专业管理能力，强化风险管控与资金运用效率，又为广西能源集团提供了中长期权益性资金。广西能源集团作为广西重要的能源支柱企业，旗下拥有优质核电存量资产，存在资产盘活与权益融资的现实需求。为此，国寿投资发挥专业优势，创新性地提出资产盘活的全套交易解决方案，满足了企业对中长期权益性资金的需求，在一定程度上保障了资金运用的灵活度和有效性，有助于提升企业经营效率，切实支持广西实体经济高质量发展。

“新桂股权投资计划”之后，国寿投资又于2024年8月落地长江壹号项目，由中国人寿财产保险股份有限公司、全国社会保障基金理事会及云南省能源投资集团有限公司三方共同出资成立云南新能股权投资基金合伙企业（有限合伙），以股权投资基金形式引入权益资金，通过投资水电行业，在践行ESG投资理念的同时，支持长江经济带、西部大开发战略，项目总规模达到100.04亿元。

提供更灵活多元的养老财富储备选择

要想有效解决“未富先老”的结构性矛盾，在基本养老保险之外，还需要企业（职业）年金和个人养老金共同发力，三支柱相互支撑，为人民群众的幸福晚年构筑起坚实的保障网络。

多年来，国寿投资在社保基金外，也积极为企业（职业）年金、个人养老金提供优质资产和稳健收益。与中国人寿养老保险股份有限公司（以下简称“国寿养老”）确立“资源共享、风险共担、利益共赢”的合作模式，交换全量客户名单，助力建设养老金融国寿服务体系。

中信建投首席政策分析师胡玉玮指出，在企业年金领域，保险资管机构扮演着“增长引擎”的核心角色。凭借专业的宏观研判、大类资产配置和投研能力，保险资管为年金基金提供专业的投资管理服务。策略上，除了传统的固收投资，保险资管积极通过提升优质权益资产的投资比例、引入ESG投资理念、参与战略性新兴产业投资等方式，力求在控制风险的同时获取更高的长期回报。

而随着我国多层次、多支柱养老保险体系的不断完善，个人养老金制度也将对第一支柱基本养老金、第二支柱企业（职业）年金形成有效延伸，为人民群众提供更灵活多元的养老财富储备选择。面对个人养老金“蓝海”，国寿投资则发挥另类投资优势与集团协同效应，促进第三支柱产品丰富发展，让人民群众多样化、深层次的备老养老需求得到更充分的满足。

国寿投资围绕中国人寿“大养老”布局，脚踏实地研究开发了符合养老金投资要求的另类产品。具体来说，为支持国寿养老在商业养老金试点期的资产配置需求，国寿投资建立了商养资金委受托机制，按年度根据国寿养老商养资金投资指引开展投资业务；结合商养账户特点，建立适配商养资金配置节奏的流程，筛选和推荐符合商业养老金资金配置要求的项目，高效有序地配置另类投资项目，持续提升另类投资对商业养老金业务发展的价值贡献。截至2025年末，已为养老险商养资金配置超130亿元。

“保险资管机构的投资运作风格与个人养老金的投资属性要求高度契合。”中国保险资产管理业协会原党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云表示，个人养老金是一类长久期资金，特别注重资产端与负债端的跨期动态匹配，保险资管具备长期限的资产配置能力和经验，可以依托专业投资研究团队，根据个人养老金的账户属性提供多元化资产配置方案，更好匹配长期养老补充需求。此外，保险资管具有相对稳健的绝对收益投资风格，业绩经历市场考验获得了广泛认可，不少保险资管机构目前已具有丰富的养老资金管理经验，熟悉商业养老市场。

保险资管行业具备的大类资产配置能力、跨周期的长期投资能力和长久期项目开发投资能力等，均与养老金金融存在不同程度的契合，可以预见的是，随着创新探索的不断深入，以国寿投资为代表的资管机构将继续优化基本养老保险投资，支持企业（职业）年金市场化运作和个人养老金制度深入推进，打造保险资管服务养老三支柱协同发展的样本。

为银发经济发展提供产业“本钱”

“十五五”是我国银发经济发展的重要窗口期。国家明确提出“发展银发经济”，要求“积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制”。

根据中国社会福利与养老服务协会发布的《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》，目前我国银发经济规模在7万亿元左右，约占GDP的6%，到2035年规模有望达到30万亿元，占GDP的10%。

位于济南市高新中心区的济南中垠广场是一家“银发商业综合体”，定位于满足老年人购物、就医、精神文化与社交等多元化需求，弥补目前市面上成熟中老年主题商场的空白。

进入中垠广场地下一层，能看到以老年食品为主题的特色超市，再往高层走，还能在山东健康集团、新华医疗等知名企业设立的旗舰展厅体验智能护理设备。商场提供特色医养服务，配套老年大学、儿童娱乐区，兼顾“老携幼”家庭需求，同时设立高端体检中心、中医诊所及康复理疗机构，提供全方位健康保障。即使是就餐娱乐，银发群体也可以享受针对性服务——商场四层的“名中医联盟”涵盖整合诊疗、中医药文化体验、药膳食养等业态；五层的文娱与餐饮板块则通过老年剧场（京剧、相声、话剧）、老年攀岩、适老化轻食餐饮等形式，满足老年人精神文化与社交需求。

银发友好型商场等特色养老产业的“横空出世”，意味着我国老龄事业已经从满足晚年基本生活的“养老”迈入更高层次、更高质量的“享老”。中信建投政策分析研究员杨旭泽指出，保险资金，尤其是寿险和养老金，具有久期长、规模大、来源稳定的显著特点，与养老产业投资额度大、回报周期长、现金流稳定的特征高度契合。这种匹配性使得保险资金成为最理想的耐心资本，能够穿越经济周期，为需要长期培育的养老实体产业提供稳定、持续的资金支持，有效弥补传统信贷等短期资金的不足。

中垠广场背后便出现了保险资金的支持身影。据国寿投资相关负责人介绍，国寿投资公司通过发起设立“国寿投资-山东颐养健康不动产债权投资计划（一期）”，对济南中垠广场项目和南京紫金城市广场项目投资不超过13.4亿元，前者明确以打造“国内运营银发商场第一棒”为目标，依托便捷交通网络可辐射山东半岛城市群及苏鲁豫皖省际交界区域30余个城市，针对不同年龄段提供差异化服务。

现阶段，保险资管机构已成为银发经济的核心参与者。从国寿投资的实践来看，其凭借投资理念、风险偏好、资产配置、投资策略等与养老金投资需求之间较高的匹配度，在养老金金融领域积极为社保基金、企业（职业）年金、个人养老金三支柱提供优质资产和稳健收益，同时充分发挥资金规模大、久期长等优势，为养老产业高质量发展提供长期、稳定的资金支持。

国寿投资相关负责人表示，未来，国寿投资将继续秉承“服务社会民生”初心，服务多层次养老保障体系建设，支持养老产业优秀企业发展，提升银发经济领域的供给能力和服务质量，助力建设养老金融国寿服务体系，写好养老金融“大文章”。

国寿投资：另类投资助力“三支柱” 为百姓养老担当“耐心资本”