九鼎投资：锚定人形机器人赛道，以产业控股开启第二增长曲线

4月28日晚间，九鼎投资(600053)正式披露2025年年度报告。报告期内，九鼎投资实现实归属于上市公司股东的净利润-3.58亿元，同比减少164.14%，扣除非经常性损益后的净利润-3.24亿元。

面对私募股权投资管理业务与房地产业务的持续承压，公司并未选择在旧有格局中被动等待，而是以一场深刻的战略转型主动破局。

根据25年年报，公司首次明确将"向机器人等科技领域转型升级"写入战略定位，并披露已于2026年2月完成对人形机器人零部件制造企业南京神源生智能科技有限公司的收购。这标志着九鼎投资正式从一家以财务投资为核心的机构，向"产业控股+战略投资"双轮驱动的科技制造平台迈进。

定位转型，从投资人到产业深耕者

从年报数据看，公司三大传统业务板块均处于调整期。私募股权投资管理业务实现净利润-0.52亿元，同比减亏19.37%；房地产业务实现净利润-2.88亿元，同比增亏320.59%；建筑施工业务实现净利润-0.17亿元，同比增亏687.82%。

公司在年报中坦诚，过去几年受内外部多重因素影响，原有的私募股权投资管理业务及房地产业务发展遭遇较大瓶颈，营收及利润下滑严重。但值得注意的是，公司将这一轮业绩压力定性为主动调整的结果。一方面积极拓展建筑施工业务以稳定现金流，另一方面则加速向科技领域转型，为打开"第二增长曲线"积蓄力量。

事实上，九鼎投资在私募股权投资领域积淀深厚。截止2025年末，公司管理的基金已完全退出项目的投资本金235.18亿元，收回金额542.52亿元，回报倍数2.31，综合IRR为20.09%。当前在管基金持有的尚未退出项目的剩余投资本金为60.40亿元，存量资产的持续变现仍将为公司转型提供资金支撑。

落子人形机器人，从"投科技"到"做科技"

2026年2月完成对南京神源生的收购，是九鼎投资转型的关键落子。

公司在新一年度的战略定位中明确表示，将秉持价值投资的理念，发挥股权投资的经验优势，以控股经营结合战略投资的方式，逐步完善在机器人等科技领域的业务布局，打造科技制造与投资的第二增长曲线。

这一转变意味着，九鼎投资不再满足于以基金管理的传统PE模式参与科技浪潮，而是躬身入局，成为实体科技产业的直接经营者。南京神源生作为人形机器人核心零部件制造企业，将承载公司在这一赛道转型的第一步。

与此同时，年报也对机器人业务制定了清晰的2026年作战图：聚焦南京神源生的产品研发及生产经营，加大市场拓展力度，增加产品线并适时扩张产能，完善其在人形机器人领域的业务布局；同时发挥公司股权投资领域的专业优势，围绕科技领域企业开展自有资金为主的战略投资。这意味着九鼎投资在人形机器人领域的打法，是"实业经营利润+产业链投资红利"的双重逻辑。

人形机器人：行至商业化元年的历史窗口

公司之所以在此时果断入局，源于对人形机器人产业拐点的精准判断。

九鼎投资在25年年报中指出，2026年被普遍视为人形机器人商业化元年。在政策层面，我国已将人形机器人上升为国家战略，工信部于2026年初发布了首个覆盖全产业链的国家级标准体系，北京、上海、杭州等多地密集出台具身智能专项扶持政策，构建全链条扶持体系。在需求端，作为AI具身智能的核心载体，人形机器人正迎来全球性发展机遇，行业正从技术突破迈向规模化量产。据年报引述，预计2026年中国市场全年产量将年增94%，未来有望成长为万亿级产业，成为继智能手机、新能源汽车之后的新一代智能终端。

从宏观背景看，2025年我国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，经济向新向优发展韧性凸显。国家围绕"壮大耐心资本、服务新质生产力"出台的系列政策，将人形机器人及产业链列为重点扶持方向，使股权投资基金成为培育新质生产力的关键力量。九鼎投资的战略转向，正踩在这一政策与产业的红利交汇点上。

重构价值坐标

根据九鼎投资25年年报内容，其在"公司内在价值"的表述上也出现了一个关键变化：公司明确将自身价值拆解为"PE业务的价值+科技制造业务的价值+房地产及建筑施工业务的价值+公募基金业务的价值"，其中"科技制造"被标注为2026年新增战略业务，正式进入公司估值坐标系。

有分析人士认为，这一表述意味着，九鼎投资未来不能仅用私募股权管理规模或地产项目货值来衡量。随着南京神源生产能释放、人形机器人产业链布局的深化，以及自有资金战略投资组合的扩容，科技制造板块将逐步成长为驱动公司内在价值增长的核心引擎。

正如公司在年报中所言，作为一家持续经营、立足长远发展的企业，九鼎投资致力于实现长期可持续的公司内在价值增长，为股东创造优异回报。当旧引擎进入降速期，新引擎已经点火。