行情热潮下从容布局，鹏华指数基金经理解读后市投资机遇

历经多日持续大涨的行情后，A股逐渐释放降温信号，各大股指均经历了不同程度的回调。随着行情进一步演绎，市场由普涨态势逐渐转变为板块分化格局，在此背景下，后市的投资机会也日益成为众多投资者关注的焦点。

虽然市场出现震荡，但在多家公募机构看来，近期重磅政策相继发布，充分表达了对资本市场的重视和呵护，当前股票市场多个维度相继迎来边际改善，加之估值水平仍处相对低位，四季度值得期待。

其中，鹏华基金经理也对部分板块机会和后续行情演绎表达了相应观点。

鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理、基金经理陈龙对四季度国防军工板块持乐观态度。他指出，从订单维度来看，该行业景气度最差的阶段已经过去，后续有望迎来订单落地的高潮。从财报维度来看，随着备产订单逐步落地等因素，从三季度开始，业绩逐渐加速改善，并有望引领行业走出新一轮景气周期。从行情维度来看，下半年的军工板块预计呈现螺旋上升的趋势，在订单落地与业绩增长的双重共振下，若大盘走势配合，四季度有望走出阶段性主升浪行情。

他还强调，从长远来看，国防军工板块也具备长期成长性的逻辑支撑。首先是低基数效应下，财报业绩有望维持中高速增长。同时，随着“十四五”任务收官和“十五五”需求前置落地的作用下，2025年行业景气度有望显著抬升。其次，在建军百年奋斗目标及商用大飞机、商业航天等战略新兴产业的牵引下，行业需求确定性较高，成长空间广阔。其中，由于高质量发展理念的推动，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚资金共识。

鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理张羽翔则关注了近期政策的转向对消费市场的影响。他认为，相较于8月的国家喊口号式政策，9月末的利好政策更加务实、直击痛点，实现了短长结合，收放有度。从长期维度来看，本轮政策反复提及了“民营经济促进”、“促进中低收入人群增收”等具体举措，将更有利于未来消费者信心恢复和收入预期提升。从短期维度来看，发放消费券的举措使消费者更能察觉到实在的实惠，从而达到短期内刺激消费的目的。

展望后市，张羽翔表示，此次政策转向的市场预期仍不够充分，行业或依旧处于急涨阶段，估值尚存在修复空间。随着复苏逐步进行、消费数据逐步改善带动业绩好转后，消费板块将有望迎来长期趋势性上涨。

此外，鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理闫冬分析了大宗商品的趋势。他指出，自6月以来，大宗商品市场结束了年内涨势出现回落。这主要源于全球经济复苏乐观预期的破灭。然而，闫冬认为，随着美联储政策目标的转变，大宗商品市场有望迎来企稳反弹的契机。随着通胀压力的缓解和就业市场的逐步改善，美联储的政策目标逐渐从“抗通胀”转向“回归正常化”，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。同时，国内政策预期的重启也为大宗商品市场提供了支撑。

在新能源板块，闫冬特别提到了光伏和锂电两大领域。在光伏领域，他指出，从需求方面来看，国内外光伏装机共振，价格有望企稳，甚至回升。因此他上调了全球光伏装机预期值517GW（原预测480GW）。从价格方面来看，预计第四季度行业价格将逐步企稳，甚至有所回升，看好明年供给改善。

在锂电领域，闫冬表示，目前市场对于该板块在海外需求潜在冲击、产能过剩、盈利下行等方面的担忧已反应在股价中，筑底反弹行情或正在演绎，估值性价比逐步凸显。展望后市，一方面，下游动力电池和储能电池需求有望维持高景气，需求弹性下盈利见底的中游厂商具备较大的盈利预期弹性。另一方面，行业格局趋稳，具备稳定盈利的公司具备向上的估值弹性，看好下半年行业龙头带领板块估值回升。

风险提示：以上内容仅供参考/仅代表投研人员个人观点，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。