人民币汇率双破7八问八答：个人如何应对？对股市有何影响？

时隔两年多，人民币对美元汇率再次突破“7”大关。

9月16日，在岸人民币兑美元汇率跌破“7”。昨日，离岸人民币对美元汇率已首次破“7”。

从8月15日到今天破“7”，离岸人民币对美元汇率下跌3.88%，即期人民币对美元汇率下跌超3.9%。

为什么此时人民币汇率破“7”？对国际收支和金融市场产生了多大影响？企业和个人应该如何应对？论文梳理了如下八点提示。

为什么人民币对美元贬值破“7”？

央行副行长刘国强在9月5日的国新办吹风会上解释了当前人民币贬值的原因。他表示，近期主要是美国加码的货币政策调整。在美元升值的背景下，SDR篮子中的其他储备货币对美元大幅贬值，但与其他非美元货币相比，人民币贬值幅度最小。在SDR篮子里，美元升值了，人民币也升值了，但是美元升值幅度大于人民币。人民币不存在整体贬值。

综合研究机构观点，始于8月15日的本轮人民币贬值，除了受美元走强的影响，还受到中美货币政策分化加深、近期国内经济增长压力等因素的影响。

2.如何看待人民币对美元汇率破“7”？

此次，人民币对美元汇率破“7”，为2020年8月以来首次。

但多家机构在报告中指出，“7”这个关键点在美元强势的背景下并不那么重要，应理性看待复杂多变的国际形势下的汇率波动。

“目前人民币汇率走弱过度承担了美联储高通胀和欧洲能源危机的影响。在强势美元的背景下，短期内人民币仍将承压，但人民币汇率‘破7还是不破7’已经不是重点。”中信证券指出。

2019年8月5日，央行给“7”打了一个“蓄水池”的比喻，一个备受关注的点，就是“人民币汇率破‘7’。这个‘7’不是一个时代，过去也回不来了，也不是大坝。一旦被洪水冲破，就会一泻千里；‘7’更像是水库的水位。雨季会高一些，但旱季会再降，有起伏，很正常。"

第三，接下来人民币汇率怎么走？

在同一场合，在谈到人民币未来走势时，刘国强表示:“人民币的长期趋势应该是明确的，未来人民币在国际上的认可度会不断提高，这是长期趋势。但短期来看，双向波动是一种常态，会有双向波动，不会出现‘单边市’。但是汇率是不确定的，不要赌某个点。合理的，基本稳定的，是我们喜闻乐见的，也是我们有实力支持的。我觉得不会有什么意外，也不允许有任何意外。”

从综合机构来看，在国内经济下行压力较大的背景下，人民币汇率仍存在贬值预期和压力。后续人民币汇率主要看美元指数。

中信证券指出，在美元强势背景下，人民币短期仍将承压。从长期来看，人民币的走势会回归到人民币的基本供求关系。当前，我国贸易顺差处于历史高位，服务贸易逆差仍处于较低水平，银行结售汇仍处于顺差，国际收支稳定的态势没有改变，人民币的基本支撑仍在。

破“7”对资金流向有什么影响？

“目前，中国外汇市场运行正常，跨境资本流动有序。虽然受到美国货币政策溢出效应的影响，但影响是可控的。”在刘国强国务院新闻发布会上说。

从机构角度来看，此轮贬值对资本流动的影响并不强。

“用汇率调节或者允许汇率贬值来缓解部分内生紧缩压力，是权宜之计。只要人民币对一篮子货币汇率保持稳定，人民币‘破7’就不会引起资本外流或人民币汇率‘失锚’的恐慌。”华泰证券指出。

中信建投指出，从债市、股市、FDI等指标判断，资本流动预计不会明显减弱。此轮贬值可能导致部分资本流出，尤其是考虑到美联储加息预期发酵的背景。但短期交易资金量一直有限，人民币对CFETS的一篮子汇率没有变化。所以本轮资金流出和外储压力相对有限。

最新数据显示，受汇率折算和资产价格变动的综合影响，8月份外汇储备规模较7月末减少492亿美元。面对国际金融市场的剧烈波动，外管局强调，“中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，深入实施稳定经济的一揽子政策，保持经济运行在合理区间，有利于外汇储备总体稳定”。

央行工具箱还有什么？

“811”汇改以来，央行在应对汇率波动方面不断丰富调控工具箱。

除了今年已经使用过两次的外汇存款准备金率，央行工具箱中尚未拿出的调节工具还包括远期售汇外汇风险准备金率(目前为0，最高为20%)、跨境融资宏观审慎调整参数、人民币中间价形成机制中逆周期因素的调整等。此外，过去央行通过收紧离岸市场人民币流动性来应对汇率贬值。

“目前人民币汇率波动区间仍在政策导向之内，主要是稳增长、保就业的压力超过外部平衡，人民银行对汇率的容忍度有所提高。”光大证券认为，如果贬值压力超过政策承受底线，不排除远期外汇风险准备金、逆周期因素等政策调节工具的重新推出。

不及物动词居民和企业应该如何应对？

人民币兑美元已破“7”。对普通人有什么影响？需要兑换外汇吗？

此前在人民币对美元破“7”时，央行已经给出了答案。在央行看来，过去20年，人民币对美元和一篮子货币涨多涨少。中国人的主要金融资产是人民币，这是最好的保护，其对外购买力稳步上升。

同时需要注意的是，在当前对美元、港币等与美元相关性较强的货币贬值的同时，今年以来，包括欧元、英镑、日元在内的全球其他主要货币都出现了升值。比如今年人民币对日元升值幅度甚至超过12%，对英镑涨幅接近7%。

“汇率的波动因素是复杂的，两段论的存在意味着汇率是一个双向弹性增加的过程。居民企业对汇率的最佳应对状态是‘观望，做好对冲，不盲目豪赌’。2017年初，市场普遍预期人民币贬值，企业据此豪赌，而全年汇率大幅升值，导致全部a股上市公司汇兑损失总额达到170亿元。”华创证券宏观集团首席分析师张羽指出。

商务部部长助理李飞9月5日表示，当前外部环境更加复杂严峻，影响人民币汇率的风险因素增多。商务部将会同人民银行、外汇局等部门，继续引导外贸企业树立汇率风险中性意识，鼓励银行机构创新优化产品，为更多中小外贸企业提供汇率套期保值和跨境人民币结算服务。

对出口的影响几何？

人民币贬值能在多大程度上支持外向型企业？

“在这个周期中，中国的经济形势，尤其是出口，已经减弱，支撑人民币的‘蓄水池’已经不在了。人民币选择直接跟随美元指数贬值，同时保持对CFETS一篮子汇率的稳定。这种结构一方面可以适当贬值支持出口，同时由于一篮子汇率的稳定，国际收支压力相对较小。”中信建投指出。

国联证券指出，汇率对经济基本面的影响主要体现在对外贸易水平上。从贸易角度看，人民币贬值有利于出口型企业，竞争优势和盈利能力有望加强；但对进口贸易不利。从数据上看，今年4月份以来，人民币开始了贬值周期，在消除疫情影响后，5月份以来出口形势有所好转。出口同比保持正增长，进口同比继续低位波动。表明人民币贬值对出口有正相关性，对进口有负相关性。从分国别数据分析来看，人民币贬值是推动中国净出口的因素之一，但净出口还受到国内经济基本面、国际贸易环境和进出口国需求的影响。

对金融市场有什么影响？

在谈到汇率变动对资本市场的影响时，张羽指出，速度比头寸更重要。她认为，权益市场对汇率的绝对点反应不大，对波动反应更大，涨跌过快会导致a股波动加大，成为权益的边际主要矛盾。

光大证券认为，在股票市场上，汇率贬值导致土地股净流入减少，甚至从净流入变为净流出。所以外资持股比例相对较高的行业会有回调压力。债券市场方面，由于汇率贬值期间国内经济基本面通常承压，中国债券收益率下行动力较强，汇率贬值带来的海外减持压力对中国债券收益率影响有限。

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