晶盛机电3003162021年报2022年一季报点评：在手订单持续放量业

公司202122Q1整体业绩符合预期得益于光伏行业的技术升级和产能扩张，公司光伏设备订单持续大幅增长，并持续推进半导体设备国产化，加快碳化硅业务前瞻性布局调整公司2022—24年EPS预测为1.86/2.64/3.20元，目前价格对应26/18/15倍PE同行业可比公司，给予2022年40倍PE，对应目标价74.4元，维持买入评级符合业绩预期，盈利能力和收款能力稳定2021年，公司实现营收59.61亿元，净利润17.12亿元，整体业绩符合预期，同时，公司披露2022年一季报，实现营收19.52亿元，归母净利润4.42亿元公司2021年毛利率为39.73%，22Q1毛利率为39.94%，主要原因是光伏设备产品不断升级，规模效益提升，经营活动产生的现金流量净额为17.37亿元，收款能力保持稳定订单持续大幅上升，助力业绩持续提升公司率先批量开发销售G12单晶炉，智能加工设备，自动瓦板生产线等产品充分受益于光伏硅片的集中扩产和大尺寸硅片的工艺，市场竞争力凸显截至2021年末，公司合同负债49.64亿元，存货60.51亿元，主要是在订单大幅增长的情况下，产品及交付货物增加，其中交付货物46.11亿元，占截至2021 /2022Q1末，公司预计22Q1公司新增设备订单将超过40亿元，公司在手设备订单将持续大幅增长，为今明两年收入持续增长奠定坚实基础继续推进半导体设备国产化，加快碳化硅业务前瞻性布局在半导体领域，公司积极布局长晶，切片，抛光，CVD四大核心设备自主研发的国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长12英寸硅单晶，在12英寸半导体晶体生长设备技术和工艺上取得又一次突破同时积极向国内主流厂商推销半导体设备8英寸半导体晶体生长设备和加工设备已批量销售，12英寸晶体生长，研磨，抛光设备已验证销售拟募投项目主要围绕半导体硅片设备的产能布局，将为国内大硅片产业提供设备支撑此外，该公司在碳化硅领域取得了关键进展，成功生长出6英寸碳化硅晶体碳化硅外延设备已通过客户验证，并规划了一条6英寸碳化硅晶体生长，切片和抛光的试验线公司也在持续推进碳化硅生产项目，加快第三代半导体材料业务的前瞻性布局风险因素:硅片行业扩张不及预期，公司的订单低于预期:该公司半导体客户的扩张不及预期投资建议:基于下游硅片客户扩产计划及公司在手订单规模超预期，但行业短期受当地疫情及原材料影响，公司2022—2023年净利润预测调整为2.39/3.40亿元，2024年净利润预测上调至41.1亿元，对应2022—2023年EPS预测目前可比公司迈威股份，捷佳威创股份，奥特威股份2022年平均PE在38倍左右考虑公司在光伏晶体和半导体设备领域的领先优势，给予公司2022年40倍PE，对应市值960亿元，目标价74.4元，维持买入评级

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