伯特利603596：22Q1营收利润同比双增长线控制动将进入放量周期

投资要点:公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营收10.14亿元，同比增长+29.02%，实现净利润1.38亿元，同比增长+8.25%22Q1营收环比好于行业，但同比利润表现受原材料涨价拖累22Q1公司营收10.14亿元，环比+29.02%/—12.87%，好于汽车整体批发预计EPB和WCBS在智能电子控制产品方面的新订单量较大是主要原因总成本为9.6%，等于+2.4/—1.6厘，费用率同比上升主要是R&D和财务费用率同比上升所致费用率环比下降主要是由于R&D费用率环比下降公司毛利率为22.5%，同月环比为—3.2/+0.40pct同比下降主要是由于原材料价格同比涨幅较大公司实现净利润1.38亿元，环比增长+8.25%/+1.79%同比增速弱于营收增速，主要是毛利率同比下降，总费用率同比上升环比增长好于营收，主要是毛利率环比增长，费用率环比下降受益于行业轻量化，智能化趋势，看好公司智能电控产品的放量，维持审慎增持评级2021年，公司新增定点项目160个，包括EPB 83个，线控制动11个，ADAS 9个，电动尾门开闭系统2个，轻量化17个，涉及新车型90个预计新定点项目全生命周期总贡献收入将超过110亿元，年均贡献收入近25亿元展望未来，我们预计未来伴随着海外客户的复苏，新项目的投产以及墨西哥工厂的投产，公司的轻量化产品将恢复增长，伴随着新订单的大量生产，EPB业务预计将继续高速增长，线控制动已实现国内0比1的替代，未来伴随着产能释放和新订单量有望实现1比10的体量，ADAS业务有望实现突破我们维持公司2022—2024年归母净利润6.74/8.68/10.59亿元的预测，维持审慎增持评级风险:汽车芯片短缺，汇率波动风险，原材料价格波动风险

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