美畅股份300861：金刚线销量大增业绩进入释放期

投资要点摘要:2021年，公司实现营业收入18.48亿元，同比增长53.29%，实现净利润7.63亿元，同比增长69.72%2022年一季度，公司实现营业收入6.66亿元，同比增长83.62%，实现净利润2.85亿元，同比增长49.18%金刚产能翻倍，销量大增，业绩进入释放期2021年，公司将金刚线生产线由单六线升级为单九线年底，金港线产能达到7000万公里，同比翻番全年公司实现金刚线销售4540.82万公里，同比增长82.80%，实现销售收入18.24亿元，同比增长54.12%金刚平均售价为40.17元/公里，同比下降15.69%公司单位生产成本17.17元/公里，同比下降12.63%成本的下降主要来自于产能提升带来的直接人工和制造成本的节约金刚毛利率为57.26%，同比下降1.50pp考虑规模效应带来的成本摊薄，扣非净利率36.97%，同比增长2.91个百分点2022年一季度，硅片产能利用率提高，公司实现金刚线销量1694万公里，同比增长97.59%持续创新迭代，引领行业细化趋势在硅材料价格高的背景下，硅片制造商推动硅片减薄和降低成本公司R&D团队围绕光伏芯片轻薄大的要求，不断创新，通过多次迭代，将产品线直径从45μm细化到38μm今年以来，公司40μm线成为主流，占出货量的60%以上，38μm，36μm和35μm线约占出货量的20%在引领行业变薄趋势的同时，公司也不断拉大与竞争对手的差距12线单机改造，黄丝，钻石粉等原料上游布局，成本进一步降低公司计划对现有金钢线生产线进一步实施单机十二线技术改造技改投入约为原线购建成本的15%，而生产效率比原九线机提高33%，固定成本将进一步摊薄预计公司将于2022年6月前完成技术改造，年底金港线产能超过1.2亿公里公司产业链将向上游原材料延伸一方面计划建设6000吨黄丝项目，另一方面，将成立子公司投资钻石粉项目黄寺项目一期2000吨，预计今年下半年投产，产能可满足京港线1.6亿公里需求通过上游原材料的整合布局，公司可以进一步降低生产成本，提高盈利能力预测和投资建议作为公司钻石线的龙头，出货量快速增长，市场份额持续提升通过单机十二线改造进一步提高产线率，黄丝和金刚石粉布置在上游，进一步巩固成本优势预计公司2022年至2024年净利润分别为12.78元，15.80元和18.5亿元，未来三年复合增长率为34.34%2022年估值25倍，目标价79.75元，上调至买入评级风险:行业竞争加剧导致价格下降，新建项目投产达产或达不到预期

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