9月MLF缩量平价开展——银行体系流动性保持合理充裕

9月15日，人民银行开展4000亿元中期贷款便利化操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%，与上期持平。当日因20亿元逆回购和6000亿元MLF到期，实现净回笼2000亿元。

专家表示，9月MLF缩量平价的发展符合市场普遍预期。继8月份小幅降准2000亿元MLF后，9月份MLF继续同频降准，以保持流动性合理充裕，保持经济增长、充分就业和预期稳定，但不致泛滥或透支未来。8月份超预期降息后，政策效应正在逐步显现，综合考虑内外因素，9月份政策利率将维持不变。

“9月份，MLF连续两个月持续收缩。背景是当前市场流动性处于明显充裕的水平。8月份，商业银行1年期同业存单平均收益率为1.95%，环比下降26个基点，明显低于1年期MLF操作利率2.75%。因此，不排除9月份一级交易商MLF招标量减少，带动MLF缩量继续。9月份MLF继续收缩，也是为了避免市场流动性过剩，抑制资金闲置套利，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。”东方金诚首席宏观分析师王庆认为。

中国民生银行首席经济学家文彬表示，在资金供给端相对宽松、需求端总体仍偏弱、资金脆弱性加大的背景下，9月MLF继续小幅收缩，可促进市场流动性回归合理充足水平。它还可以继续利用机构来降温和维持市场稳定。

值得一提的是，近期国内物价形势和人民币汇率波动不会对货币政策的灵活调整构成实质性障碍。“主要受猪肉价格上涨影响，9月份CPI涨幅可能接近3.0%，下半年CPI将高于上半年。但在居民消费温和复苏、大部分商品和服务供给充足、PPI继续下行的前景下，未来物价大幅上涨的风险较低，其标志是核心CPI同比将维持在1.0%左右的较低水平。这与美国和欧洲的高通胀形成鲜明对比，也意味着国内货币政策有充分的条件‘以我为主’。”王庆表示，8月份的MLF降息已经表明，中国人民银行可以在美联储快速加息期间降息。

如何看待未来MLF利率和贷款市场报价利率的走势？王庆认为，MLF操作利率仍有下调空间。接下来，外需对经济增长的驱动力可能会减弱。同时，疫情因素可能在年底前继续扰动国内经济复苏。为了对冲外需减弱和疫情扰动，需要不断推出增加消费、扩大投资等阶段性政策措施，确保经济处于合理运行区间，政策性降息可能成为可供选择的政策工具之一。(经济日报记者金曜)

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