伯特利6035962022年一季报点评：收入快速增长静待利润释放

事件描述伯特利发布2022年第一季度报告Q1 2022年实现营业收入10.14亿元，同比增长29.02%，归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长8.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.12亿元，同比增长0.41%点评公司新的增长和稳定的收入表现公司整体业绩稳定Q1 2022年实现营业收入10.14亿元，同比增长29.02%虽然受芯片短缺，疫情等因素影响，国内和海外的生产和销售都面临压力公司的主要客户，除了北美的通用汽车，都比较稳定在综合影响下，公司各项业务仍在稳步增长其中，EPB，WCBS，ADAS等项目定点加速此外，核心产品稳步增长，公司整体经营业绩持续改善Q1 2022的应收账款约为11亿元，环比增长10.85%原材料影响依然存在，公司费用控制继续加强，盈利表现改善Q1 2022年，公司归属于母净利润1.38亿元，同比增长8.25%，归属于非母净利润1.12亿元，同比增长0.41%，较为稳定其中，对盈利能力影响较大的因素包括:1Q1 2022年营业总成本增长37.50%，毛利率22.50%，环比改善，同比下降3.16%，对毛利率构成一定压力，2.成本控制继续加强，期内费用率环比改善0.32%R&D方面，R&D费用占比保持在7%左右，环比下降1.27%因此，公司在Q1 2022年单季净利润率达到13.64%，盈利表现持续向好新业务稳步推进，未来收入表现有望继续提升截至本报告期末，公司在研项目233个，涉及新车型112个，其中新能源项目98个其中，Q1新增项目47个，2022个，涉及新车型22个1)制动系统EPB:2022年Q1新增25个EPB项目，2)线控制动:WCBS项目已建成年产30万套总成生产线，2022年一季度将新增7个WCBS项目，3)轻量化:第一季度新增8个轻量化项目同时，公司2022年一季度投产8个项目，涉及4个车型，新能源相关项目持续推进实现了收购，安全业务线不断完善日前，公司以2亿元收购浙江万达汽车零部件有限公司持有的万达公司45%股份交易完成后，伯特利将成为万达公司第一大股东，纳入公司合并报表体系其中，万达的主要产品转向器和转向柱在汽车底盘领域与伯特利有着明显的协同效应一方面，本次投资合作将整合双方的技术优势，丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品线，进一步提升产品竞争力另一方面，截至2021年11月底，万达约7.5亿元的营收或是伯特利运营的又一补充，不断升级电子轻量化两驱底盘，未来增长可期短期内将受益于轻量化业务量和EPB渗透率的提升，有助于业绩的快速增长中长期来看，EPB在合资方面有所突破，线控制动，电动尾门，ADAS大容积等新产品打开了新的增长空间预计2022—2024年EPS分别为1.61元，2.18元，2.91元，对应PE分别为35.8X，26.4X，19.8X，维持买入评级风险1行业芯片荒影响反复，2.行业价格战影响商业推广

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